電商平臺吞噬利潤
不過太力科技或許有著不得不保持高毛利的理由，因為以線上銷售為主的銷售模式，使得公司的銷售費用率居高不下。如果失去產(chǎn)品的高毛利，會直接威脅到公司利潤表現(xiàn)。
2019年-2022年6月，太力科技營業(yè)收入分別為3.59億元、5.46億元、6.23億元、3.42億元，其中主營業(yè)務(wù)貢獻超占比均在99%以上，為主要來源。太力科技在2020年實現(xiàn)業(yè)績快速增長，得益于公司主動向電商主動轉(zhuǎn)型。
報告期內(nèi)，太力科技線上銷售主營業(yè)務(wù)收入分別為1.94億元、4.26億元、4.77億元、2.66億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.17%、78.67%、77.37%、78.18%，占比較高。其中線上直銷模式貢獻的業(yè)績占主營業(yè)務(wù)收入的比分別為39.48%、66.70%、66.96%、67.49%。
據(jù)悉，太力科技的線上直銷主要通過天貓、京東、拼多多、唯品會、抖音、亞馬遜等電商平臺進行，簡言之，線上第三方電商平臺是大力科技最主要銷售渠道。
眾所周知，賣家在三方平臺銷售商品需要給電商平臺支付一定的平臺服務(wù)費，而且不少企業(yè)為擴大線上銷售規(guī)模同時還通過電商平臺開展商品宣傳、銷售推廣等活動，甚至不少店鋪通過好評返現(xiàn)等擦邊球行為以提升口碑。太力科技亦是如此，隨著其線上銷售收入的不斷增長，上述電商平臺費用也隨之增加。
報告期內(nèi)，其電商平臺費用占線上主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為25.14%、28.38%、29.11%、28.37%。
2019年-2021年，太力科技支付的返現(xiàn)金額分別為1.66萬元、8.88萬元、4.51萬元。主要用于獎勵“好評返現(xiàn)”、“曬圖返現(xiàn)”。2022年，太力科技停止了刷單和返現(xiàn)的行為。
當(dāng)下最火的直播帶貨，太力科技也是玩家。薇婭、李佳琦、羅永浩，都是與太力科技合作多次的伙伴，其收納產(chǎn)品曾8天內(nèi)3次亮相李佳琦直播間。
報告期內(nèi)，太力科技銷售費用分別為9955.84萬元、1.60億元、1.88億元、1.02億元占收入的比重分別為27.7%、28.91%、30.2%、29.91%，主要由電商費用和職工薪酬等構(gòu)成。
盡管有著超高的毛利率，但在居高不下的銷售費用率影響下，營業(yè)收入持續(xù)增長，力科技凈利潤卻較為波動。各期，歸母凈利潤3287.43萬元、7344.83萬元、4284.68萬元、4034.12萬元。特別是2021年，業(yè)績同比增長14.1%，凈利潤同比斷崖下滑41.66%。
對于增收不增利的原因，太力科技表示，一方面是原材料成本上升，以及外購成品銷售額提升但定價較低，二者導(dǎo)致毛利率下滑；另一方面是管理費率、銷售費率均有所上升，壓縮了利潤空間。
大客戶“失靈”
2022年1-6月，太力科技前五名客戶為北京京東世紀貿(mào)易有限公司及其關(guān)聯(lián)方（簡稱“京東世紀貿(mào)易”）、宜家、HMS MFG CO、通達創(chuàng)智（廈門）股份有限公司（簡稱“通達創(chuàng)智”）、沃爾瑪，合計貢獻23.28%的營業(yè)收入。除了通達創(chuàng)智之外，其余四家于報告期內(nèi)常年盤踞太力科技前五大客戶名單中。
數(shù)據(jù)上看，太力科技并沒有大客戶依賴癥，而且與大客戶的合作穩(wěn)定持續(xù)，不過這些大客戶中，有一些自身就充滿不確定性。
京東世紀貿(mào)易是京東旗下海外跨境平臺，目前是太力科技第一大客戶。但與其他電商平臺相比，雙方能否維持長期合作關(guān)系存在較大的變數(shù)。據(jù)披露，太力科技與京東的合同期限是一年一簽，與天貓、亞馬遜、抖音的合同期限則是“到期自動續(xù)展至次年”或“長期有效”。
招股書中，太力科技未明確表示從京東世紀貿(mào)易獲得的收益是計入境內(nèi)還是境外。但可以肯定的是，太力科技境外銷售增長緩慢，對業(yè)績貢獻占比也不高，其營業(yè)收入主要還是來自境內(nèi)。而且在境外，太力科技還布局有Amazon、Lazada、Shopee 等電商平臺，同時還為宜家、沃爾瑪、家樂福、利德爾、吉飛等家居零售商及HMS、TOWA等企業(yè)提供ODM/OEM業(yè)務(wù)。
樂居財經(jīng)《預(yù)審IPO》還注意到，2019年太力科技從宜家和沃爾瑪獲得的收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比分別為15.01%、8.60%，對應(yīng)金額分別5395.44萬元、3089.73萬元；到了2021年，這兩項數(shù)據(jù)分別下降至6.1%、1.77%；3802.73萬元、1100.15萬元。銷售金額下降較多，業(yè)績貢獻占比分別下降約9個百分點和約7個百分點。
主要受這兩大客戶貢獻業(yè)績下滑影響，2019年-2021年，太力科技人向前五大客戶銷售收入從42.66%下降23.32%。
業(yè)績貢獻占比逐年減少，但這兩家零售大鱷在 2022年上半年，依然在太力科技前5大客戶中占據(jù)2席。值得注意的是，2021年沃爾瑪掀起閉店潮，2022年線下關(guān)店潮也席卷宜家。這又為太力科技的收入增長埋下隱患。
通達創(chuàng)智與太力科技的合作建立于2018年，并且在2021年躋身前五大供應(yīng)商行列，不過在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上，通達創(chuàng)智與太力科技都有相似的地方。此外，通達創(chuàng)智在今年2月初拿到證監(jiān)會的發(fā)行批文，在沖關(guān)資本市場的進程中，已經(jīng)甩開太力科技好幾步。
來源：樂居財經(jīng) 程孟瑤
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