來源：長江商報
曾與空調(diào)“鐵娘子”董明珠互懟的奧克斯集團實控人鄭堅江家族也遭到了質(zhì)疑。
在A股市場上，鄭堅江家族實際控制著上交所主板公司三星醫(yī)療（601567.SH）。這家公司原本主營智能電表業(yè)務(wù)，大約從2015年開始，積極向醫(yī)療領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的途徑是外延式收購。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，三星醫(yī)療先后收購寧波明州醫(yī)院、溫州深藍醫(yī)院等10多家醫(yī)院，合計耗資約28億元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，這些并購都存在溢價，以致于截至今年6月底，三星醫(yī)療賬面上的商譽達12.21億元。
備受質(zhì)疑的是，這些并購多屬于關(guān)聯(lián)交易，或是三星醫(yī)療的參股子公司，或是鄭堅江家族成員參股了標的公司。因此，這些溢價收購存在利益輸送嫌疑。
關(guān)鍵在于，大踏步向醫(yī)療領(lǐng)域轉(zhuǎn)型后，三星醫(yī)療的盈利能力并未提升。2020年至今年上半年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱凈利潤）三連降。
值得一提的是，2016年，三星醫(yī)療曾通過定增募資30億元，用于產(chǎn)業(yè)布局。6年過去了，尚有1.56億元募資未使用。在此期間，募資用途一變再變，部分未達預(yù)期。
借轉(zhuǎn)型之名行關(guān)聯(lián)交易之實
鄭堅江推動三星醫(yī)療轟轟烈烈的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，并沒有達到市場預(yù)期。
今年上半年，三星醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入43.98億元，同比增加10億元左右，增長幅度為31.47%；凈利潤為3.51億元，較去年同期的5億元減少1.49億元，同比下降29.76%，凈利潤與營業(yè)收入背道而馳。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，三星醫(yī)療凈利潤與營業(yè)收入背向而行不是首次。
2020年，三星醫(yī)療實現(xiàn)的營業(yè)收入為70.93億元，同比增長4.22%，凈利潤9.56億元，同比下降4.80%，同樣為增收不增利。
2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為70.23億元，同比微降0.98億元，凈利潤為6.90億元，同比下降27.83%，凈利潤同比降幅遠超營業(yè)收入。
至此，2020年至今年上半年，三星醫(yī)療的營業(yè)收入整體上呈現(xiàn)增長勢頭，凈利潤則是三連降，整體而言，是增收不增利。
三星醫(yī)療的前身是三星電氣，2011年登陸A股市場，當時的主營業(yè)務(wù)為智能電表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2011年至2014年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入在20億元至30億元之間小幅波動，凈利潤分別為2.08億元、2.64億元、2.82億元、3.72億元，逐年增長。
2015年，三星電氣開始跨界，向醫(yī)療領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，公司隨后更名為三星醫(yī)療。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，三星電氣相繼收購了寧波明州醫(yī)院、溫州深藍醫(yī)院、浙江明州康復(fù)醫(yī)院、南昌明州康復(fù)醫(yī)院、南京明州康復(fù)醫(yī)院、長沙明州康復(fù)醫(yī)院、南京明州康復(fù)醫(yī)院、常州明州康復(fù)醫(yī)院、武漢明州康復(fù)醫(yī)院、寧波北倉明州康復(fù)醫(yī)院、杭州明州康復(fù)醫(yī)院等部分或全部股權(quán)，此外，公司還收購了寧波奧克斯醫(yī)療集團有限公司少數(shù)股東持有的部分股權(quán)。
不完全統(tǒng)計，上述交易金額合計達28.39億元。
在這些并購中，基本上都是采用現(xiàn)金支付，且大部分存在明顯溢價，如收購浙江明州康復(fù)醫(yī)院溢價率達7.1倍，收購寧波北倉明州康復(fù)醫(yī)院的溢價率達4.8倍。
現(xiàn)金、溢價交易，交易對方與三星醫(yī)療存在關(guān)聯(lián)。除了溫州深藍醫(yī)院，交易對方中，部分是三星醫(yī)療參股子公司奧克斯投資的參股公司，部分是三星醫(yī)療實際控制人鄭堅江配偶之兄控參股公司。
基于此判斷，上述超過28億元的現(xiàn)金交易，名義上是推進三星醫(yī)療產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實則是進行關(guān)聯(lián)交易，存在利益輸送嫌疑。
值得一提的是，長沙、常州、武漢、寧波北倉四處的明州康復(fù)醫(yī)院，在2020年均處于虧損狀態(tài)，2021年，寧波北倉明州康復(fù)醫(yī)院仍然虧損約270萬元，常州明州康復(fù)醫(yī)院雖然盈利，也僅盈利約21萬元。
由此可見，三星醫(yī)療關(guān)聯(lián)收購的并非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
近兩年，三星醫(yī)療的醫(yī)療業(yè)務(wù)業(yè)績下滑。2019年，公司醫(yī)療板塊收入15.30億元、凈利潤約2.5億元，2020年、2021年，營業(yè)收入為13.99億元、13.86億元，對應(yīng)的凈利潤為0.93億元、0.97億元。
據(jù)此判斷，公司2020年以來的凈利潤持續(xù)下降，是因并購的醫(yī)療資產(chǎn)盈利能力下降。
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