|
又一家小米系的公司要在A股IPO了。
此次遞交招股書的創(chuàng)米數聯(lián)與其他小米系IPO企業(yè)有著相同的劇本：小米系是公司持股5%以上的大股東、對小米系公司的關聯(lián)收入占比超過50%，成立時間短但靠小米拉升業(yè)績、各路資本突擊入股抬估值……對已上市的企業(yè)，小米高位減持巨額套現，但遭減持后的部分上市公司卻是“一地雞毛”。
與其他小米系IPO企業(yè)不同的是，創(chuàng)米數聯(lián)可謂是小米一手帶大的企業(yè)。招股書顯示，創(chuàng)米數聯(lián)成立時的第一大股東就是小米系旗下的天津金星，持股比例高達35%。之后，天津金星將所持公司股票陸續(xù)對外轉讓，一個接盤方就是公司現第一大非自然人股東，還有其他未披露的神秘接盤方。此外，創(chuàng)米數聯(lián)現實控人鄧華曾與小米共同操盤過另一IPO項目龍旗股份，但以失敗告終。
龍旗股份IPO失敗以后，鄧華開始逐步“控制”創(chuàng)米數聯(lián)，而天津金星也逐漸轉讓手中持股。天津金星對創(chuàng)米數聯(lián)的持股比例由35%降至8.52%，鄧華表決權比例升至目的前34.5%。在表決權一升一降的過程中，創(chuàng)米數聯(lián)對小米集團的關聯(lián)交易始終居高不下。令人疑惑的是，創(chuàng)米數聯(lián)真正的“實控人”究竟是誰？
業(yè)務獨立性不足 突擊增加大量發(fā)明專利
招股書顯示，創(chuàng)米數聯(lián)的主營業(yè)務為智能家居產品的研發(fā)、設計、生產和銷售，主要產品為智能攝像機、智能門鈴、智慧門、智能貓眼、智能手表、掃地機器人等。
2019-2021年，創(chuàng)米數聯(lián)分別實現營業(yè)收入8.75億元、11.24億元、15.33億元，同比分別增長28.48%（2020年）、36.37%（2021年）；分別實現扣非歸母凈利潤0.23億元、0.53億元、1.05億元，同比分別增長126.81%（2020年）、98.73%（2021年）。
創(chuàng)米數聯(lián)暴增的業(yè)績離不開小米系的鼎力幫助。2019-2021年，公司對第一大客戶小米通訊的收入分別為7.79億元、8.51億元和 9.16億元，占當期總營收的比值分別為89.07%、75.7%及 59.8%。創(chuàng)米數聯(lián)三年累計對小米通訊的收入高達25.46億元，占三年營收總和35.32億元的72.08%。
來源：招股書
值得關注的是，小米通訊還是公司關聯(lián)方。招股書顯示，小米通訊是小米集團控制的企業(yè)，而小米集團又通過其控制的天津金星持有創(chuàng)米數聯(lián)8.52%的股權。
關聯(lián)銷售占比超過7成，說明創(chuàng)米數聯(lián)的業(yè)務獨立性不足。值得關注的是，創(chuàng)米數聯(lián)對小米通訊銷售的產品基本屬于小米定制產品，定制產品的品牌是“小米”。換句話說，創(chuàng)米數聯(lián)某種程度上相當于小米通訊的一個“代工廠”。
但實際上，創(chuàng)米數聯(lián)自己也主要采用代工方式生產，并無自建實體生產工廠。這表明，創(chuàng)米數聯(lián)先攬下小米的產品定制訂單，然后找代工廠生產小米的訂單，最后將產品再銷售給小米等大客戶，整個業(yè)務模式好比“空手套白狼”。
有觀點認為，創(chuàng)米數聯(lián)輕資產運營模式是相對不錯的商業(yè)模式，能夠規(guī)避重資產模式帶來的各種運營風險及負債壓力。與此同時，創(chuàng)米數聯(lián)這種運營模式需要很強的創(chuàng)新能力，才能夠在整個產業(yè)鏈中保持競爭地位。
但短期內依靠小米系實現業(yè)績暴增的創(chuàng)米數聯(lián)，研發(fā)及創(chuàng)新能力并不突出。 如公司與小米集團共同擁有3項境內專利和1項境外專利。再如，公司存在尚未了結的作為被告涉及的知識產權案件15件，案由系杭州鴻雁電器有限公司起訴公司侵害其發(fā)明專利權、實用新型專利權糾紛（涉案金額1900萬元）。
除了與小米集團共享的專利外，創(chuàng)米數聯(lián)（含子公司）還有12項境內發(fā)明專利、1項境外發(fā)明專利，合計13項。在13項發(fā)明專利中，有11項是2021年7月后開始生效的，有10項是2021年9月開始生效的。突擊大量增加的發(fā)明專利，恰恰發(fā)生在IPO前夕。
來源：招股書
綜上，發(fā)明專利對于創(chuàng)米數聯(lián)的業(yè)績暴增、外拓客戶貢獻不大，也說明創(chuàng)米數聯(lián)的創(chuàng)新能力在整個產業(yè)鏈中并不具備顯著的競爭力。那小米系為何“鐘愛”創(chuàng)米數聯(lián)？ 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 創(chuàng)米數聯(lián) |
