報(bào)告期內(nèi)，渡遠(yuǎn)戶外曾發(fā)生過(guò)通過(guò)供應(yīng)商或關(guān)聯(lián)方周轉(zhuǎn)貸款、向不具備資質(zhì)的第三方進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)、資金拆借、通過(guò)第三方或個(gè)人收付款等諸多情形
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平提高，從室內(nèi)走向戶外的生活理念深入人心，露營(yíng)也受到越來(lái)越多年輕人的青睞。其實(shí)，露營(yíng)所屬的戶外休閑產(chǎn)業(yè)還包括休閑船艇、房車等細(xì)分市場(chǎng)，這類市場(chǎng)在歐美國(guó)家具有較高普及度。
廈門渡遠(yuǎn)戶外用品股份有限公司（下稱渡遠(yuǎn)戶外）便是國(guó)內(nèi)一家深耕休閑船艇和房車市場(chǎng)的企業(yè)。公司主要從事房車游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。其房車游艇配套產(chǎn)品主要以小微型水泵為主，其他包括便攜油桶、游艇房車專用馬桶等產(chǎn)品；水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品主要包括皮劃艇、槳板，以及船槳等配套產(chǎn)品。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司曾用名為“廈門匯力源進(jìn)出口有限公司”，2020年12月才更名為“渡遠(yuǎn)戶外”。近日，帶著“戶外”的頭銜，該公司現(xiàn)身A股，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。
本次IPO該公司擬募集資金4.63億元，其中2.5億元用于水上運(yùn)動(dòng)用品和房車、游艇配套產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，1.48億元用于研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，剩余0.65億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
消費(fèi)浪潮使得戶外運(yùn)動(dòng)概念股在資本市場(chǎng)中受到熱捧，牧高笛（603908.SH）、三夫戶外（002780.SZ）、浙江自然（605080.SH）等上市公司連續(xù)拉出漲停。渡遠(yuǎn)戶外能否借此熱潮成功上市？
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱公司招股書(shū)注意到，目前，渡遠(yuǎn)戶外超八成收入來(lái)自于境外，面臨著較復(fù)雜的境外銷售風(fēng)險(xiǎn)。此外，該公司曾發(fā)生過(guò)通過(guò)供應(yīng)商或關(guān)聯(lián)方周轉(zhuǎn)貸款、向不具備資質(zhì)的第三方進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)、資金拆借、通過(guò)第三方或個(gè)人收付款等諸多內(nèi)控問(wèn)題。波動(dòng)的毛利率也為其盈利能力劃上一個(gè)問(wèn)號(hào)。
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑
得益于房車游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品廣闊的市場(chǎng)需求，2019年至2021年（下稱報(bào)告期），渡遠(yuǎn)戶外營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。分別為1.19億元、1.93億元和3.52億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)到72%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為1910.53萬(wàn)元、5382.74萬(wàn)元和7550.28萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率更是接近99%。
公司營(yíng)收節(jié)節(jié)攀升主要受主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的帶動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)，渡遠(yuǎn)戶外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.18億元、1.91億元和3.48億元，總體呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)71.83%，占營(yíng)業(yè)收入的比重超過(guò)98%。
但是主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)，也導(dǎo)致了公司綜合毛利率變化較大。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為47.68%、51.59%和42.95%，2021年下滑嚴(yán)重，較2020年低超8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，該公司綜合毛利率也呈現(xiàn)出相同的變化趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)分別為47.85%、48.46%和38%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員看到，主營(yíng)業(yè)務(wù)模式的變化或?yàn)槎蛇h(yuǎn)戶外主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)的原因之一。
該公司業(yè)務(wù)模式分為自有品牌業(yè)務(wù)和OEM/ODM代工業(yè)務(wù)，其中自有品牌業(yè)務(wù)因存在一定的品牌溢價(jià)，盈利能力較強(qiáng)，毛利率較ODM業(yè)務(wù)略高且遠(yuǎn)高于OEM業(yè)務(wù)。然而報(bào)告期內(nèi)，該公司自有品牌SEAFLO帶來(lái)的收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例由64.19%下降至55.79%，2021年近一半收入來(lái)自于OEM/ODM代工，從而導(dǎo)致整體毛利率水平下降。
隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，渡遠(yuǎn)戶外存貨問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)。報(bào)告期各期末，該公司存貨賬面價(jià)值分別為2395.38萬(wàn)元、3262.9萬(wàn)元和6595.18萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.69%、27.66%和42.37%。報(bào)告期內(nèi)，其分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備85.98萬(wàn)元、139.25萬(wàn)元、387.47萬(wàn)元。較高規(guī)模的存貨余額將占用較多流動(dòng)資金，若公司不能對(duì)存貨進(jìn)行有效管理，或?qū)е麓尕浿苻D(zhuǎn)速度下降，可能會(huì)影響流動(dòng)資金的使用效率。
渡遠(yuǎn)戶外不同業(yè)務(wù)模式毛利率情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)
境外銷售收入占八成
據(jù)招股書(shū)介紹，渡遠(yuǎn)戶外的主要市場(chǎng)是對(duì)房車、游艇有較強(qiáng)消費(fèi)能力的北美洲、大洋洲和歐洲地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，該公司境外銷售占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.58%、82.84%和82.37%，境外銷售收入占比較高。
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