值得注意的是，2006年，北京同仁堂、津同仁同時受到商務部認定，出現(xiàn)在《第一批“中華老字號”名單》。這或將加大本次侵權案件審核的難度。但若本次津同仁被判定侵犯北京同仁堂商標權成立，該公司恐將面臨更名風險，對該公司的業(yè)務發(fā)展帶來不利影響。
銷售費用率畸高，被質(zhì)疑商業(yè)賄賂
企業(yè)名稱時客戶以及消費者記憶其產(chǎn)品的關鍵因素，假設后續(xù)津同仁需變更企業(yè)名稱，意味著該公司在此后的業(yè)務拓展時，需向客戶解釋變更原因、解開疑惑，才能再次以新名稱得到顧客及消費者的認可。這在一定程度上或將加劇津同仁銷售費用率畸高的問題。
據(jù)招股書，2019—2021年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），津同仁的銷售費用分別為3.54億元、4.01億元、5.15億元，占各期營業(yè)收入的比重分別為47.56%、49.03%、50.86%，呈逐年攀升的趨勢。
同期，A股71家中藥行業(yè)上市公司的銷售費用均值分別為11.72億元、10.44億元、11.72億元，占各期營業(yè)收入的比重均值分別為34.25%、32.06%、32.61%。
對比之下，報告期內(nèi)，津同仁的銷售費用率遠超行業(yè)均值10個百分點至20個百分點左右，且該公司銷售費用率的走勢與行業(yè)整體走勢背離，雙方間的差距日益擴大。
具體來看，近三年，金陵藥業(yè)（000919.SZ）、萊茵生物（002166.SZ）、信邦制藥（002390.SZ）、片仔癀（600436.SH）、白云山（600332.SH）等企業(yè)的銷售費用率基本保持在10%以內(nèi)。以銷售費用率從高往低進行排名，津同仁的銷售費用率在41家同行中分別排名第二十一、第十二、第十，排名逐漸靠前。
招股書將步長制藥（603858.SH）、沃華醫(yī)藥（002107.SZ）、漢森制藥（002412.SZ）列為同行可比上市公司，報告期內(nèi)，上述企業(yè)的銷售費用率均值分別為49.89%、48.05%、47.47%。
對比可知，上述三家同行的銷售費用率均值走勢與行業(yè)整體一致，津同仁的銷售費用率在2019年略低于上述三家企業(yè)均值，但到了2021年亦攀升至高于上述三家企業(yè)均值。
從銷售費用構成看，報告期內(nèi)，津同仁的市場推廣費分別為3.03億元、3.64億元、4.85億元，占各期銷售費用的比重分別為85.6%、90.77%、94.23%，占比較大且持續(xù)增長。
據(jù)津同仁，該公司各期市場推廣費占當期營業(yè)收入的比重分別為40.71%、44.5%、47.93%；同行均值分別為47.86%、44.58%、43.35%�？梢钥吹�，同行的市場推廣費占比呈逐年下滑趨勢，但津同仁卻呈相反趨勢。
從津同仁披露的市場推廣費構成來看，該公司的推廣費包括學術推廣、渠道建設、咨詢及信息收集等三大類，占比從2019年學術推廣最高，逐漸發(fā)展至2021年的三類支出均衡的狀態(tài)。
在首輪問詢中，證監(jiān)會要求津同仁說明推廣活動情況，包括組織方、活動內(nèi)容、頻次、人次、費用報銷指出等，是否具備合理性，是否存在商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為。
津同仁在回復中披露，2019—2021年，公司組織的會議數(shù)量分別為3000次、2367次、2839次，包含區(qū)域學術會（參會人員規(guī)模為60人以上）和小型學術會（參會人員規(guī)模為10-40人左右）。其中，區(qū)域會議分別為371次、296次、454次；小型學術會分別為2629次、2071次、2385次。
簡單計算，報告期內(nèi)，津同仁的區(qū)域學術會頻次分別為1.02次/天、0.81次/天、1.24次/天；小型學術會頻次分別為7.2次/天、5.67次/天、6.5次/天。
這意味著，津同仁需全年無休，每天舉辦會議才能達到上述會議數(shù)量，即便在疫情爆發(fā)的2020年仍將近每天有一場60人規(guī)模以上的區(qū)域學術會，以及每天5場以上10人至40人規(guī)模的小型學術會。
為證明自身的推廣活動具備合理性，津同仁列舉了西點藥業(yè)（301130.SZ）、多瑞醫(yī)藥（301075.SZ）、粵萬年青（301111.SZ）的會議情況。
對比之下，2019—2020年，西點藥業(yè)的會議數(shù)量分別為890次、617次，粵萬年青的會議數(shù)量分別為495次、720次，均遠遜津同仁；多瑞醫(yī)藥會議的數(shù)量分別為10169次、10888次，遠超津同仁。
西點藥業(yè)的產(chǎn)品領域涵蓋抗貧血藥物、治療精神障礙藥物、心血管疾病治療藥物及抗腫瘤治療輔助用藥等；粵萬年青產(chǎn)品應用范圍涵蓋膽道類、降糖類、清熱解毒類、心腦血管類等13個用藥領域；多瑞醫(yī)藥的產(chǎn)品布局重點圍繞圍手術期和急搶救領域，是血漿代用品細分領域的供應商。
從上述企業(yè)的產(chǎn)品應用領域或許能解釋為何其在會議數(shù)量上存在較大差異。津同仁產(chǎn)品應用領域非急救類，與西點藥業(yè)、多瑞醫(yī)藥存在重疊（心腦血管類），但該公司的會議數(shù)量卻是前述兩家企業(yè)的3倍至6倍，難言合理性。
值得一提的是，上述三家企業(yè)有兩家為化學制藥行業(yè)，與津同仁所處的中藥行業(yè)所處分支不同。津同仁未列舉招股書選取的步長制藥、沃華制藥、漢森制藥等同行的會議情況進行對比的原因是什么？引起外界廣泛猜疑。
【參考資料】
《津同仁首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》（申報稿）．深交所
《關于津同仁首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件首輪審核問詢函的回復》．深交所
來源：時代周報 時代商學院 作者 | 黃祐芊
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