導(dǎo)語：美的在多元化加持下規(guī)模獲得不斷增長。然而，財報增收不增利，人均創(chuàng)收創(chuàng)利弱于同行，品控水平有待提高，裁員風(fēng)波下的美的或正陷多元化之困。美的這幾年似乎贏了規(guī)模卻輸了質(zhì)量。而最要命的是，在上游成本擠壓下游需求不足的雙重困境下，美的價格戰(zhàn)搶占市場份額的優(yōu)勢或也正在“消失”。
近日，作為家電雙雄之一的美的集團(tuán)被爆出裁員大動作，隨即公司對外稱主要收縮非核心業(yè)務(wù)。
從業(yè)績上看，在家電雙雄中，美的業(yè)績并不遜于格力。2022年一季度，格力實現(xiàn)營業(yè)收入355.3億元實現(xiàn)凈利潤40.03億元；而美的同期實現(xiàn)營業(yè)收入909.4億元，凈利潤71.78億元�？梢钥闯�，美的的營收是格力的2.5倍，其凈利是格力的1.8倍。
從賬面資金看，美的并不缺錢。根據(jù)2021年年報估計，美的集團(tuán)可用賬面資金（包括理財資金）或超千億元。一季報顯示，貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及流動資產(chǎn)等合計超過1400億元，其中貨幣資金為698.47億元。
無論是業(yè)績上還是賬面資金上，美的集團(tuán)似乎并不差，但是美的集團(tuán)卻屬于行業(yè)第一個喊出行業(yè)“寒冬論”。美的集團(tuán)董事長方洪波在美的2022年戰(zhàn)略規(guī)劃之時悲觀直言：“未來三年將會面臨比較大的困難，是前所未有的寒冬。”
近年美的多元化市場規(guī)模獲得一定發(fā)展，此時美的拋出業(yè)務(wù)收縮信號似乎讓市場一頭霧水。不禁有人會問，美的集團(tuán)到底怎么了，美團(tuán)裁員背后究竟有何難言之隱？如今裁員風(fēng)波甚囂塵上，一度有傳言更是比例高達(dá)50%，美的集團(tuán)到底優(yōu)化多少人，未來對美的將會產(chǎn)生何種影響？這或許是市場比較關(guān)注第二個問題。
多元化擴(kuò)張背后：低價策略搶占市場份額
美的集團(tuán)將機(jī)電事業(yè)群正式更名為工業(yè)技術(shù)事業(yè)群，共擁有美芝、威靈、美仁、東芝、合康、日業(yè)、高創(chuàng)和東菱等多個品牌，產(chǎn)品涵蓋壓縮機(jī)、電機(jī)及驅(qū)動、半導(dǎo)體、散熱模塊、變頻伺服、運動控制等，廣泛應(yīng)用于家用電器、3C產(chǎn)品、新能源汽車和工業(yè)自動化等領(lǐng)域。
2021年財報顯示，美的智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入2349億元、201億元、197億元、253億元和83億元，同比增速分別為13%、44%、55%、23%和51%。
美的集團(tuán)目前C端業(yè)務(wù)依然是基本盤。以To C業(yè)務(wù)為主的智能家居事業(yè)群依然是美的集團(tuán)最大收入來源，2021年在主營業(yè)務(wù)中收入占比約為68%；四大To B業(yè)務(wù)實現(xiàn)總營收734億元，收入占比約為24%。
美的近年市場份額增長較為突出。2021年美的家用空調(diào)、干衣機(jī)、電飯煲、電風(fēng)扇、電壓力鍋、電磁爐、電暖器等7個品類在國內(nèi)線上與線下市場份額均排名行業(yè)第一，冰箱、洗衣機(jī)、破壁機(jī)、凈水機(jī)、微波爐等多個品類則排名行業(yè)第二位。
一方面，得益于美的集團(tuán)多元化擴(kuò)張及全球化策略。
美的集團(tuán)自2015年后采取了“買買買”的模式獲得市場規(guī)模的增長。如今，美的集團(tuán)的海外業(yè)務(wù)與內(nèi)銷業(yè)務(wù)旗鼓相當(dāng)。
自 2015 年開始，公司重大并購的項目中，以 B 端機(jī)器人、工控部件為主，家電業(yè)務(wù)則并購整合了東芝的白電業(yè)務(wù)。主要并購時間梳理如下：
2015年與日本安川合作，進(jìn)軍機(jī)器人制造；
2016年收購東芝白電，收購意大利央空Clivet；
2017年收購德國KUKA；收購以色列高創(chuàng)Servotronix；
2020年收購合康新能；收購菱王電梯；
2021年收購萬東醫(yī)療。
分區(qū)域來看，2021年美的國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入2035.79億元，同比增長25%；海外市場實現(xiàn)銷售收入1376.53億元，同比增長14%，海外銷售收入占比為40.34%。
另一方面，美的不斷領(lǐng)先的市場份額背后是低價策略模式。
2019~2020年，空調(diào)行業(yè)進(jìn)入去庫存周期，美的率先發(fā)起價格戰(zhàn)。以空調(diào)為例，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)顯示，2019年的美的空調(diào)平均出廠價為2892元/臺，而2020年則大幅下降為2533元/臺。2019 年在美的率先發(fā)起降價后，其市場份額迅速與格力縮小了差距。據(jù)悉，格力為了應(yīng)對挑戰(zhàn)，2019年雙十一，發(fā)起了“30 億大讓利”、“百億大讓利”等歷史級別的促銷活動，空調(diào)均價下探30%以上，此外海爾也加入到價格戰(zhàn)中。
然而，美的這幾年似乎贏了規(guī)模輸了質(zhì)量，財報呈現(xiàn)出增收不增利，人效低于同行等情況。此外，從黑貓投訴【投訴入口】看，公司的品控質(zhì)量及售后服務(wù)水平似乎有待提高。
多元化之困：盈利弱、人效低、品控差
盡管2021年美的集團(tuán)營收規(guī)模首次突破3000億元，但是財報呈現(xiàn)出增收不增利特征。
2021年全年，美的集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入3433.61億元，同比增長20.18%；實現(xiàn)凈利潤285.74億元，同比增長4.96%，扣非凈利潤為259.29億元，同比上升5.34%。明顯看出，凈利增速不敵營收增收。這一特征在第四季度表現(xiàn)更為明顯。
2021年第四季度，美的集團(tuán)單季度實現(xiàn)主營收入804.18億元，同比上升18.34%；凈利潤為51.18億元，同比下降1.66%；扣非凈利潤33.65億元，同比下降15.87%。
來源：上市公司研究院、wind
在同行對比看，美的的無論是毛利率還是凈利率，相比格力電器表現(xiàn)尤為遜色，美的凈利率最低時甚至僅為格力電器的一半左右，具體如下：
來源：上市公司研究院、wind
美的集團(tuán)除了盈利弱外，其人均創(chuàng)收創(chuàng)利也呈現(xiàn)出較低水平。
首先從人均創(chuàng)收水平看，格力呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而美的不升反降。
2017年人均創(chuàng)收237.58萬元下降至2021年的人均207.09萬元；而對比格力電器人均創(chuàng)收則由2017年的176.03萬元上漲至2021年的231.61萬元。此外，從人均創(chuàng)收水平看，格力電器也明顯強(qiáng)于美的集團(tuán)。具體如下圖：
來源：wind，美的集團(tuán)
來源：wind，格力電器
而人均創(chuàng)利方面，美的集團(tuán)與格力電器更是相差甚遠(yuǎn)。2017年至2021年期間，美的集團(tuán)的人均創(chuàng)利在16.97萬元至18.24萬元之間；而格力電器則維持在26.29萬元至29.51萬元�？梢钥闯�，美的人均創(chuàng)利能力遠(yuǎn)遜于格力電器，與相比格力相差將近10萬元左右的差距。具體如下：
來源：wind，美的集團(tuán)
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