上述同時期內(nèi)，凈利潤分別為2.48億元、4565萬元、2.26億元，除去2020年銷售額受疫情打擊嚴(yán)重，2021年的凈利潤較2019年也是下滑態(tài)勢。
增收不增利主要是由于毛利率太低，這一直是百果園難而未解的問題。2019-2021年，其毛利率分別為9.8%、9.1%、11.2%。
上述同期內(nèi)，百果園加盟門店的毛利率分別為6.8%、7.1%、9.2%，自營門店的毛利率更高，分別為27.2%、27.6%、27.3%，但由于規(guī)模不大，對利潤增長的幫助有限。
低毛利率受水果行業(yè)高損耗的特性影響，但與同行對比，百果園的毛利率也處于低水平。4月29日也在港股遞表的水果零售企業(yè)洪九果品（重慶洪九果品股份有限公司）的毛利率一直高于百果園，2019-2021年，其毛利率分別為18.4%、16.6%、15.7%。
洪九果品的核心水果產(chǎn)品和毛利，圖源招股書
據(jù)招股書，百果園的經(jīng)營成本包括銷售成本、營銷費(fèi)用、管理費(fèi)用和研究費(fèi)用。其中銷售支出占比最大，2019-2021 年，百果園的銷售成本分別高達(dá) 81.00 億元、80.46 億元和 91.33 億元，占總營收的 90.2%、90.9% 和 88.8%。
其中，存貨銷售成本（主要為水果采購成本）是最主要的，2012-2021年分別占銷售成本的96.2%、95.2%及95.3%。運(yùn)輸費(fèi)用也是銷售成本的重要構(gòu)成部分，同期分別占銷售成本的1.6%、2.4%和2.2%。
水果采購成本過高是拖累百果園毛利率的重要原因，與洪九果品的批發(fā)生意不同，百果園直接面向消費(fèi)者，為打造品牌所付出的水果損耗成本更高。
在這種情況下，百果園只能繼續(xù)以加盟模式擴(kuò)張，形成規(guī)模后提高盈利能力和利潤空間。百果園在招股書中表示，將通過持續(xù)向低線城市滲透，進(jìn)一步擴(kuò)張現(xiàn)有城市門店及全國化地域擴(kuò)張。
水果生意不易，第一股難產(chǎn)
消費(fèi)升級和供應(yīng)鏈、冷鏈倉儲物流技術(shù)提升影響下，中國的水果消費(fèi)市場日益成長。據(jù)弗若斯特沙利文，中國水果零售市場由2016年的8273億元增長至2021年的12290億元，復(fù)合增長率達(dá)8.2%。
和大生鮮行業(yè)一樣，水果零售市場規(guī)模龐大，卻高度分散，現(xiàn)有的市場參與者們競爭激烈。2021年，按水果零售總額算，百果園作為第一大公司僅占1.0%的市場份額，前五大參與者僅占3.6%的市場份額。
其中的三家“南百果、北鮮豐、西洪九”都在爭搶“水果零售第一股”的跑道上，卻都經(jīng)歷坎坷。
百果園已經(jīng)是“三戰(zhàn)”IPO。2020年6月，百果園曾向中國證監(jiān)會國際部遞交材料，擬港交所主板掛牌上市，后續(xù)已獲證監(jiān)會批準(zhǔn)；同年11月，百果園與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，從港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，但無后續(xù)。如今，百果園又在港股遞交了招股書。
在遞表的關(guān)鍵階段，加盟店的管理問題是否會影響百果園的上市進(jìn)度尚未可知，在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，食品安全事件將給百果園品牌造成較大沖擊，“IPO一事可能不會因此折戟，但百果園或許會主動放緩進(jìn)程。”
同樣誕生于2002年的洪九果品是在港交所第二次遞交招股書，2021年10月，洪九果品首次向港交所提交招股文件。2021年，洪九果品營收達(dá)102.8億元，和百果園不相上下，市占率也接近1.0%。
另一家水果連鎖企業(yè)鮮豐水果2020年與中信證券終止上市輔導(dǎo)工作后，在2021年選擇中信建投證券繼續(xù)上市輔導(dǎo)，重新啟動A股上市進(jìn)程。
“水果零售第一股”為何遲遲難產(chǎn)，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，原因還在于水果連鎖零售的商業(yè)模式可行性不確定。
水果是高損耗、保質(zhì)期短的產(chǎn)品，不僅易碎易腐蝕，新鮮程度要求還高，對倉庫、存儲和物流運(yùn)輸?shù)囊蟾撸a(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化難度大。根據(jù)弗若斯特沙利文，水果行業(yè)損耗率普遍在35-45%范圍內(nèi)波動，疊加多層次分銷成本后，行業(yè)利潤率較低。
水果生意損耗高、利潤低
水果連鎖零售的矛盾在于：擴(kuò)張市場規(guī)模不能有效解決高損耗、低利潤率的問題，反而加劇成本壓力，與此同時，連鎖品牌還要投入大量資金在倉儲、物流等供應(yīng)鏈建設(shè)上，盈利前景不明。
這也是多家水果零售企業(yè)都急于上市的原因，只有不斷地吸納資本投入，投資供應(yīng)鏈、加緊擴(kuò)張步伐，才能維持品牌優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。
此次IPO前，百果園已經(jīng)完成8輪融資，累計(jì)融資接近 20 億元；洪九果品也自2016 年起開始融資，累計(jì)融資 20.98 億元。
值得一提的是，百果園不滿足于只在線下賣水果，還在重金布局線上渠道、擴(kuò)展業(yè)務(wù)至生鮮零售，更需要上市融資“解渴”。
百果園在招股書中將業(yè)務(wù)模式定義為“線上線下一體化及倉店一體化”的零售模式。 近兩年，百果園線上渠道訂單占比上升，2019-2021年，線上渠道訂單占集團(tuán)全部訂單的比例分別為19%、22%、23%。收入也逐年增高，由2019年的3289萬元增長至2021年的3.26億元，占比由0.4%增長至3.2%。
2019年，百果園推出大生鮮戰(zhàn)略，宣布進(jìn)入生鮮市場，并于2020年推出熊貓大鮮品牌，公司稱“致力于將熊貓大鮮打造成為生鮮品類的領(lǐng)先品牌”。
但是大生鮮市場毛利率相對較低，加上配送和包裝成本，百果園線上渠道的毛利率在2020年起就由正轉(zhuǎn)負(fù)，從上年的2.8%降至-4.9%，2020年和2021年毛利分別虧損1363萬元和105萬元。
行業(yè)競爭方面，生鮮電商的競爭延伸到水果產(chǎn)業(yè)，不僅在線上布局，線下聯(lián)動的生鮮店也在分食市場，百果園想從中突圍并不容易。
百果園在招股書中表示，新業(yè)務(wù)由于在探索、建立及優(yōu)化模式的早期階段，所以利潤率較低或?yàn)樨?fù)，且由于市場競爭激烈，作為新來者，需要采取各種營銷和促銷措施，短期內(nèi)可能讓利潤承壓。
回過頭來看，大生鮮和線上業(yè)務(wù)發(fā)展還在初期，無論能否搶灘“水果零售第一股”，百果園都急需解決“高損耗、大規(guī)模、低毛利”之間的矛盾，也要解決快速擴(kuò)張和品質(zhì)管理之間的矛盾。這些問題的答案是什么，關(guān)系到百果園的水果零售生意能否長久地走下去。
來源：觀察者網(wǎng) 文/盧思葉
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