呷哺呷哺稅后利潤（單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
主打“一人一鍋”的呷哺呷哺，精準(zhǔn)定位于“快餐火鍋”，因深受年輕人歡迎，自成立之后10余年呈現(xiàn)高速增長，然而從2015年凈利潤達(dá)到迄今最高增速86.52%之后，增速一路放緩：2016年至2018年，凈利潤增速分別為39.92%、14.13%和10.07%。
2019年、2020年凈利潤增速開始由正轉(zhuǎn)負(fù)，但仍然盈利，分別為2.88億元、183.70萬元。
呷哺呷哺歸母凈利潤趨勢 （單位：萬元）
數(shù)據(jù)來源：Wind
凈利潤增速連續(xù)6年下滑，凈利潤連續(xù)3年下滑，且轉(zhuǎn)贏為虧，是否說明呷哺呷哺“寒冬”已至？
呷哺呷哺在業(yè)績預(yù)警公告中稱，凈虧損的主要原因是全年關(guān)閉約230家餐廳導(dǎo)致的長期資產(chǎn)一次性虧損，以及部分餐廳經(jīng)營業(yè)績下滑而導(dǎo)致的計(jì)提減值虧損，合計(jì)約2.2億元；此外，2021年部分地區(qū)餐廳仍然受到疫情的影響，而無法充分營業(yè)。
對此，香頌資本董事沈萌表示，關(guān)閉虧損門店可以提升單店的收益率，即便造成了一定的非經(jīng)營性虧損，那這種虧損也是具有希望的，目的是為了甩掉歷史包袱而輕裝前進(jìn)，獲得更大的增長空間。
在呷哺呷哺公布了“盈利預(yù)警”之后，股價(jià)隨即大跌。
3月11日，呷哺呷哺盤中一度下跌超過13%，當(dāng)日收盤跌幅7.8%。3月15日，呷哺呷哺收盤價(jià)3.02港元/股，相對于2021年內(nèi)最高價(jià)格27.08港元/股，跌幅超80%。
自去年3月起，股東高瓴資本和摩根士丹利相繼對呷哺呷哺進(jìn)行清倉式減持，又有瑞信、高盛等機(jī)構(gòu)下調(diào)其盈利預(yù)期及目標(biāo)價(jià)。
而和弘咨詢總經(jīng)理文志宏認(rèn)為，“呷哺呷哺股價(jià)短期內(nèi)回到高點(diǎn)較難，若繼續(xù)保持較好增長態(tài)勢，再回到去年的高點(diǎn)也是有可能的，周期可能會比較長一些。”
能否迎來戴維斯雙擊？
在盈利預(yù)警公告中，呷哺呷哺稱：“在2022年度，新開門店選址將采取更審慎的態(tài)度，繼續(xù)展店約156家。”剛剛關(guān)掉230家門店的呷哺呷哺，又在同一個(gè)報(bào)告里表示欲新增156家門店的邏輯何在？
“在擴(kuò)張方面，公司將謹(jǐn)慎選取門店地址，今年新增156家餐廳。”“謹(jǐn)慎選取門店地址，新增156家餐廳”的背后，是呷哺呷哺對業(yè)務(wù)策略的調(diào)整。
業(yè)績預(yù)警的公告中提到，2022年，公司將及時(shí)調(diào)整組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)策略，多舉措增加餐廳收入，精細(xì)化管理控制經(jīng)營成本；同時(shí)將整合呷哺呷哺、湊湊、聯(lián)盟品牌“茶米茶”等會員系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)多品牌營銷和引流，進(jìn)一步提升門店經(jīng)營利潤。
2021年，呷哺呷哺曾表示，未來三年，呷哺呷哺預(yù)計(jì)新增至少500家門店，從現(xiàn)有的千家門店擴(kuò)增至1500家左右，并差異化經(jīng)營南北方市場。在國際市場擴(kuò)張方面，呷哺集團(tuán)已進(jìn)軍東南亞市。其中，新加坡首店在今年春節(jié)已開業(yè)，未來計(jì)劃布局50家門店。
“湊湊”則計(jì)劃以每年新增80-100家門店的速度擴(kuò)張。兩大品牌均重點(diǎn)布局長三角、粵港澳大灣區(qū)、中西部核心城市等國內(nèi)市場。中高端品牌“呷哺X”首批門店計(jì)劃年底前落戶北上廣深等超一線城市。
此外，呷哺集團(tuán)設(shè)立北京、上海兩大管理總部，上海管理總部已在今年3月初正式運(yùn)轉(zhuǎn)，為南下擴(kuò)張戰(zhàn)略布局。
東亞前海證券在研報(bào)中表示，“受疫情困擾的火鍋龍頭（呷哺呷哺）疫情結(jié)束后或?qū)⒂瓉砝Ь撤崔D(zhuǎn)局面。”
根據(jù)2021年中報(bào)，呷哺呷哺于2021年上半年共新開設(shè)呷哺呷哺品牌餐廳40 家， 新開設(shè)9家湊湊品牌餐廳，此外由于經(jīng)營原因，共關(guān)閉24家呷哺呷哺品牌餐廳，公司的開店速度略低于市場預(yù)期。盡管開店速度有所下降，但截至2021年中期，仍然擁有1077 家呷哺呷哺品牌餐廳以及149家湊湊品牌餐廳。
東亞前海證券在研報(bào)中表示，“受疫情困擾，呷哺呷哺相關(guān)指標(biāo)均有所下降，但其估值也相應(yīng)下降，總體來看當(dāng)前估值水平較低。當(dāng)前公司的營運(yùn)效率已經(jīng)出現(xiàn)了初步的回升，疫情結(jié)束后公司或?qū)⒂瓉順I(yè)績與估值雙上升的戴維斯雙擊。”
國信證券研報(bào)提到，疫情重創(chuàng)餐飲行業(yè)，也令行業(yè)估值調(diào)整到較低位置，行業(yè)復(fù)蘇前景仍較明確。隨著疫苗接種率的提高，疫情對社會經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干擾有望逐步減弱，餐飲服務(wù)行業(yè)經(jīng)過疫情重創(chuàng)后，估值水平跌至低位，投資價(jià)值初顯。
不過，在經(jīng)歷了組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)策略的調(diào)整之后，呷哺呷哺如何真正做到精細(xì)化管理，又如何確保新開的156家餐廳是“謹(jǐn)慎”選擇的結(jié)果？呷哺呷哺能否走出低估值，迎來“戴維斯雙擊”？《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）
來源：投資者網(wǎng) 丁琬瓔
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