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克明食品收入主要由面條和面粉貢獻(xiàn)，方便食品規(guī)模還較小，收入占比在7%左右，增速較小，可以忽略。
2019年面條是主要收入來源，收入占比為79%，面粉僅為13%。2021年上半年面條占比下降到58%，面粉則增至近17%。面條毛利率從28%左右降至21%，面粉毛利率則從12%左右降至1.48%。
這意味著2021年以來，公司的營收結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大改變。面條銷售收入大降，面粉填補(bǔ)了一部分面條收入的下滑，但是面粉的低毛利無法彌補(bǔ)面條銷售減少和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級的損失，導(dǎo)致公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。
事實上，克明食品面粉業(yè)務(wù)收入增長也是虛的，面粉銷售之所以大幅增長是因為2020 年遂平日處理小麥 3000 噸面粉生產(chǎn)線項目投產(chǎn)，而與該面粉工廠產(chǎn)能設(shè)計相匹配的遂平二期掛面工廠部分產(chǎn)能尚未投產(chǎn)，于是出現(xiàn)面粉產(chǎn)能暫時大于面條生產(chǎn)用粉的情形，為了消化遂平面粉富余產(chǎn)能，公司對外銷售了毛利很低的工業(yè)用粉。
掛面行業(yè)未來增長點(diǎn)在哪里？
掛面屬于必需品，需求一直比較穩(wěn)定。2020年的疫情短期內(nèi)放大了需求，疫情后需求又恢復(fù)到正常水平。
根據(jù)華安證券研報數(shù)據(jù)，從2016年起，國內(nèi)掛面產(chǎn)能就接近飽和，進(jìn)入了低速增長階段。2019年掛面總產(chǎn)量達(dá)到600萬噸，產(chǎn)能同比僅增長3.3%。
整個行業(yè)門檻較低，因此中小企業(yè)較多，同質(zhì)化嚴(yán)重，市場分散。按照歐睿統(tǒng)計的零售額口徑計算， 2020 年我國掛面領(lǐng)軍企業(yè)克明和金沙河的份額僅為4.4%和3.1%。
掛面行業(yè)的增長來自兩個方面，一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，二是集中度提升。
從2016年起，克明食品就在聚焦中高端掛面，目前其高端產(chǎn)品雜糧系列及兒童系列，領(lǐng)先競爭對手。反映到毛利率上，2016年到2019年，克明食品毛利率累計提升3個點(diǎn)，但是凈利率幾乎沒有改變。
值得注意的是，掛面作為面粉簡單加工產(chǎn)品，成本中面粉占比為80%-90%，而且其本身又是生活必需品，短期內(nèi)價格提升空間有限，高端產(chǎn)品占比也有限，疫情后中高端產(chǎn)品占比下滑就說明了這一點(diǎn)。
因此，掛面企業(yè)的繼續(xù)增長主要還是寄希望于行業(yè)集中度提升。
為了押注市場份額的提升，克明食品還在大力擴(kuò)產(chǎn)能。2021年上半年克明食品面條總產(chǎn)能為67.4萬噸，在建產(chǎn)能為34.42萬噸，合計達(dá)到101.82萬噸。
來源：新浪財經(jīng)上市公司研究院 作者：浪頭飲食/ 郝顯 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 克明食品 |
