摘要：毛利率超80%，這家公司為何賺不到錢？
10月12日電，繼科亞醫(yī)療、鷹瞳科技、推想醫(yī)療之后，AI公司的上市浪潮中又加入一員。
近日，AI數(shù)字醫(yī)生平臺(tái)公司數(shù)坤（北京）網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（下稱數(shù)坤科技）正式啟動(dòng)赴港IPO。摩根大通、美銀證券、中銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。從招股書來看，雖然營(yíng)收和毛利呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但數(shù)坤科技仍處于虧損之中。
夫妻攜手創(chuàng)業(yè) 剛完成7億融資
數(shù)坤科技成立于2017年，是提供疾病篩查、診斷及治療選擇與規(guī)劃的人工智能醫(yī)學(xué)影像解決方案的AI醫(yī)療龍頭企業(yè)。
招股書顯示，數(shù)坤科技IPO前的股權(quán)架構(gòu)中最大的兩位股東為毛新生、馬春娥夫婦，兩人分別持有17.53%與11.82%的股份。馬春娥是集團(tuán)創(chuàng)始人，擔(dān)任執(zhí)行董事與首席執(zhí)行官，毛新生擔(dān)任執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)。
招股書顯示，毛新生曾擔(dān)任IBM中國(guó)開發(fā)中心的首席技術(shù)官及創(chuàng)新研究院院長(zhǎng)、云平臺(tái)全球開發(fā)團(tuán)隊(duì)主管，在信息技術(shù)領(lǐng)域擁有超過20年經(jīng)驗(yàn)。馬春娥則曾任IBM創(chuàng)新研究院的研發(fā)經(jīng)理，在人工智能領(lǐng)域擁有超過14年經(jīng)驗(yàn)。
對(duì)于AI醫(yī)療的技術(shù)著眼點(diǎn)，馬春娥有自己的想法。她選擇聚焦最具技術(shù)挑戰(zhàn)性且具有高臨床價(jià)值的治療領(lǐng)域（如心血管疾�。�，而后拓展到其他治療領(lǐng)域。
相比其他影像AI產(chǎn)品，心腦血管AI的準(zhǔn)入門檻更高、技術(shù)挑戰(zhàn)更大。公司創(chuàng)辦初期，馬春娥接受媒體采訪時(shí)曾透露，選擇這類疾病作為切入點(diǎn)，一方面由于心腦血管疾病致死致癱居首。另一方面，心血管疾病診斷過程復(fù)雜，技術(shù)門檻高，很多基層醫(yī)院都沒法開展。
經(jīng)過多年發(fā)展，數(shù)坤科技通過自主研發(fā)“數(shù)字心”“數(shù)字腦”“數(shù)字胸”“數(shù)字腹”“數(shù)字肌骨”，形成“數(shù)字人體”人工智能技術(shù)平臺(tái)，為心臟病、腦卒中、癌癥等疾病提供智能診療。
據(jù)了解，數(shù)坤科技開發(fā)的數(shù)字人體人工智能技術(shù)平臺(tái)能夠“讀取”醫(yī)學(xué)影像以了解人體（包括心臟、大腦、胸部、腹部及肌肉骨骼系統(tǒng)）、分析病變并為醫(yī)生生成輔助診斷報(bào)告。該平臺(tái)提供數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理，可進(jìn)行高通量的原始數(shù)據(jù)處理及優(yōu)質(zhì)標(biāo)注。
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林認(rèn)為，醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)AI醫(yī)療的訴求就是解決現(xiàn)實(shí)問題，在信息充分的前提下，AI醫(yī)療影像比人類更加精準(zhǔn)，一旦AI性能達(dá)到或者超過了臨界點(diǎn)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)會(huì)爭(zhēng)相使用AI解讀影像，這取決于AI能否更加精準(zhǔn)無誤解讀影像。同時(shí)，作為醫(yī)療方面的AI，需要經(jīng)過功能審核與評(píng)議，率先過審很關(guān)鍵。
目前，數(shù)坤科技覆蓋心、腦、肺、腹等關(guān)鍵部位的AI已獲得眾多注冊(cè)證，根據(jù)灼識(shí)報(bào)告，在基于人工智能的醫(yī)學(xué)影像解決方案供應(yīng)商中，數(shù)坤科技在治療領(lǐng)域覆蓋范圍與國(guó)家藥監(jiān)局醫(yī)療器械注冊(cè)證書數(shù)量均排名第一，且在醫(yī)院覆蓋范圍與安裝數(shù)量在中國(guó)排名第一。
商業(yè)化方面，數(shù)坤科技采取“從中國(guó)頂級(jí)醫(yī)院向低級(jí)別醫(yī)院滲透”的商業(yè)化策略。截至今年9月15日，數(shù)坤科技的數(shù)字醫(yī)生產(chǎn)品被中國(guó)超過1200家不同層級(jí)醫(yī)院采用與安裝，并已獲約200家醫(yī)院商業(yè)采購，中國(guó)所有三甲醫(yī)院、三級(jí)醫(yī)院和二級(jí)醫(yī)院分別有超過30%、超過20%和約5%采用并安裝數(shù)坤科技的產(chǎn)品。
資本層面，IPO前，華蓋實(shí)體（包括華蓋遠(yuǎn)航、華蓋信誠(chéng)、華蓋回家及華蓋利尚）持有數(shù)坤科技10.22%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方；遠(yuǎn)毅實(shí)體（包括遠(yuǎn)毅智源、遠(yuǎn)毅啟恒及睿源）、上海晨熹、紅杉實(shí)體（包括紅杉瀚辰及SCHP）等投資方分別持有9.12%、9.11%、8.62%的股份。
值得注意的是，2017年9月至今，數(shù)坤科技獲得10輪融資。公司官網(wǎng)顯示，2021年8月，數(shù)坤科技完成7億元的D輪融資，該輪融資投資機(jī)構(gòu)包括高盛資管、春華資本、紅杉中國(guó)、遠(yuǎn)毅資本、簡(jiǎn)街亞洲、銳智資本、WT聚焦中國(guó)基金與未來啟創(chuàng)基金。招股書顯示，D輪融資完成后，公司估值達(dá)94.07億元。
研發(fā)支出超同期營(yíng)收 兩年半虧超3億
從業(yè)績(jī)層面看，2019年至2020年，數(shù)坤科技的營(yíng)收與毛利增長(zhǎng)飛快。招股書顯示，2019年與2020年，數(shù)坤科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.40萬元、2477.10萬元；2020年上半年與2021年上半年，實(shí)現(xiàn)673.90萬元與5262.40萬元營(yíng)收。
2019年與2020年，數(shù)坤科技的毛利分別為63.70萬元、2067.70萬元，毛利率分別為83.4%與83.5%；2020年上半年與2021年上半年的毛利分別為572.80萬元與4433.30萬元，2021年上半年，公司毛利率為84.2%。
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