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《經(jīng)濟參考報》記者注意到，截至2021年3月31日，敷爾佳合并資產(chǎn)負債表中商譽賬面價值為5.66億元，全部為敷爾佳收購北星藥業(yè)形成。在招股書中，敷爾佳亦重點提示了“商譽減值的風險”：如果未來宏觀經(jīng)濟、醫(yī)療器械及化妝品產(chǎn)業(yè)政策或行業(yè)發(fā)展狀況等外部因素發(fā)生重大不利變化，北星藥業(yè)未能及時調(diào)整發(fā)展方向，則可能對北星藥業(yè)的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，進而導致公司賬面商譽面臨減值的風險。
銷售渠道完善
重營銷輕研發(fā)
據(jù)招股書披露，敷爾佳目前建立了完善的分級管理機制，深入觸達醫(yī)療機構、美容機構等終端渠道。一方面，通過專業(yè)渠道經(jīng)銷商的合作拓展了化妝品專營店、大型商超等實體銷售渠道。另一方面，基于線下渠道沉淀的市場口碑，形成了直銷、經(jīng)銷、代銷相結(jié)合的線上銷售渠道。
報告期內(nèi)，敷爾佳線下渠道銷售收入分別為3.29億元、10.33億元、11.24億元和2.58億元，占當期營收的比例分別高達88.15%、76.93%、70.92%和74.33%；線上渠道銷售收入分別為0.44億元、3.10億元、4.61億元和0.89億元，占總營收的比例分別僅為11.85%、23.07%、29.08%和25.67%。
在營收規(guī)模不斷增長的同時，敷爾佳支付的銷售費用也在不斷增長，報告期內(nèi)分別為0.21億元、1.15億元、2.65億元和0.34億元，銷售費用率分別為5.72%、8.60%、16.75%及9.71%，呈現(xiàn)出逐步走高趨勢。《經(jīng)濟參考報》記者還發(fā)現(xiàn)，2019年和2020年，敷爾佳的銷售費用增速分別為440.03%和130.01%，遠超同期259.44%和18.07%的營收增速。
值得注意的是，在敷爾佳的銷售費用中，宣傳推廣費的增速最快，報告期內(nèi)分別為234.64萬元、7031.75萬元、16621.72萬元和2815.09萬元，分別占當期銷售費用的10.98%、60.93%、62.62%和83.56%。敷爾佳表示，這些費用主要為公司品牌形象代言支出及綜藝、影視劇冠名等廣告支出。記者注意到，敷爾佳報告期內(nèi)通過簽約明星品牌代言、加大廣告投放力度等方式開展宣傳活動，同時逐步布局線上直營及B2C渠道。報告期內(nèi)，敷爾佳先后與袁姍姍、鄧倫等明星簽訂品牌代言協(xié)議，為公司產(chǎn)品進行推廣宣傳，提高品牌知名度與影響力。與此同時，敷爾佳通過電視及互聯(lián)網(wǎng)廣告形式提高品牌形象的曝光度。
但反觀敷爾佳在研發(fā)方面的支出，卻相對較少。報告期內(nèi)，敷爾佳研發(fā)費用分別僅為30.78萬元、60.39萬元、147.97萬元和13.20萬元，占同期營收的比例分別僅為0.08%、0.04%、0.09%和0.04%，截至招股書簽署日，敷爾佳及其子公司僅有1項已授權專利。
《經(jīng)濟參考報》記者進一步研究招股書發(fā)現(xiàn)，敷爾佳未來的發(fā)展重心仍放在營銷推廣上。本次上市，敷爾佳擬募資18.97億元，分別用于生產(chǎn)基地建設項目、研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設項目、品牌營銷推廣項目和補充流動資金。其中品牌營銷推廣項目擬投資金額為8.85億元，占總募資金額的46.67%，主要包括營銷工具、直播傭金、天貓費用、KOL推廣、明星代言等。而對于研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設項目，敷爾佳擬投資金額僅有5691萬元，遠低于營銷推廣費用。
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