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明星企業(yè)中國中免（601888.SH）真實(shí)盈利能力在不斷下滑。
今年上半年，中國中免實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）53.59億元，同比大增接近5倍。經(jīng)營業(yè)績大幅倍增，除了國內(nèi)疫情控制較好、經(jīng)營逐步恢復(fù)因素，去年同期基數(shù)較低也是重要因素。
實(shí)際上，中國中免單季凈利潤環(huán)比不斷下降。今年二季度，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤為24.31億元，較一季度減少4.03億元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，租金減少也是中國中免凈利潤大幅增長的重要原因。今年初，中國中免與上海機(jī)場簽訂了免稅店租金補(bǔ)充協(xié)議，上海機(jī)場不再“旱澇保收”，中國中免支付的租金因此大幅減少。如果剔除這一因素，中國中免的盈利能力遠(yuǎn)未恢復(fù)到疫情之前的水平。
二級市場上，今年2月以來，中國中免的股價累計跌幅已達(dá)36%，市值縮水3000億元。
經(jīng)營現(xiàn)金流銳減35.6億
“免稅茅”的盈利能力還有較大增長空間。
半年報顯示，今年上半年，中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入355.26億元，去年同期為193.09億元，同比增加162.17億元，增幅達(dá)83.98%。這一增速，創(chuàng)了歷史同期新高。
與營業(yè)收入相比，凈利潤的增速更為強(qiáng)勁。上半年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為53.59億元，去年同期為9.31億元，同比增加44.28億元，增幅高達(dá)475.92%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）52.65億元，較去年同期的7.78億元增加44.87億元，增幅為576.44%。
上述數(shù)據(jù)表明，今年上半年，中國中免的經(jīng)營業(yè)績十分亮麗。
不過，公司實(shí)際盈利能力并沒有這么強(qiáng)。
根據(jù)半年報披露的利潤表，今年上半年，中國中免的銷售費(fèi)用為32.97億元，去年同期為60.18億元，同比大幅減少27.21億元，減少幅度為45.21%。
營業(yè)收入增長超過80%、銷售費(fèi)用反而減少超過40%，并非是中國中免會計核算方法調(diào)整，也不是產(chǎn)品緊俏，更不是砍掉了線下實(shí)體門店，而是“談判”的結(jié)果。
今年1月30日，A股公司上海機(jī)場披露，其與中國中免簽訂了關(guān)于免稅店租金的補(bǔ)充協(xié)議。根據(jù)補(bǔ)充協(xié)議，上海機(jī)場向中國中免收取的租金計量，不再固定，而是按照客流量進(jìn)行收取。
在市場看來，租金計量變更，對上海機(jī)場是一大利空，對中國中免則是一大利好。
事實(shí)也是如此，2020年度，因?yàn)樯鲜鲎饨鹩嬃糠绞秸{(diào)整，中國中免向上海機(jī)場交納租金同比減少七成。上海機(jī)場據(jù)此確認(rèn)2020年度免稅店租金收入11.56億元，此前，公司原本確定2020年度租金保底為41.58億元。僅此一項，當(dāng)年，上海機(jī)場的免稅店租金收入就少了約30億元。
正是這一項改變，2020年度，中國中免實(shí)現(xiàn)的凈利潤為61.40億元，同比增長32.57%，扣非凈利潤59.67億元，同比增長55.83%。
今年上半年，中國中免銷售費(fèi)用大幅減少，其原因就是因?yàn)橹Ц兜淖饨饻p少。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 中免 |
