國內(nèi)最大連鎖酒館集團海倫司將于9月10日正式登陸港股，將成為“小酒館第一股”。
在港股市場波動的情況下，海倫司是否值得投資者來“砍一刀”呢？
“酒館屆的拼多多”
9月9日，海倫司公布招股結(jié)果，其香港公開發(fā)售獲超額認購29.8倍，一手中簽率60%。
盡管海倫司公開發(fā)售熱度在今年的港股新股中不算突出，但其國際配售仍獲得機構(gòu)的追捧。國際配售獲大幅超額認購，相當于根據(jù)國際發(fā)售初步可供認購的發(fā)售股份總數(shù)約25.58倍。
本次IPO，海倫司共發(fā)行1.35億股，發(fā)行價定為19.77港元，募資凈額約25.13億港元。
9月9日下午，海倫司在幾大港股交易券商的暗盤表現(xiàn)普遍呈現(xiàn)低開高走。截至暗盤收盤，海倫司的富途證券暗盤收于21港元，漲6.22%，中簽一手賺約600港元。
2009年，曾當過特種偵察兵的徐炳忠在北京五道口開設(shè)了第一家Helen’s酒館。徐炳忠回憶，當時的Helen’s酒館門店沒有主題，沒有飛鏢、桌球等游戲活動，也沒有駐場歌手，顧客進店就是安靜地坐坐，跟朋友聊聊天，氛圍比較自在。
服務(wù)的本質(zhì)是形成好的社交空間，這樣的酒館反而滿足不少年輕消費者的社交需求。與此同時，海倫司“性價比高”的特質(zhì)，進一步幫助其增強了年輕消費者的黏性。
招股書顯示，海倫司的酒館以自有產(chǎn)品為主，第三方產(chǎn)品為輔。自有酒飲品主要包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等，第三方產(chǎn)品主要包括百威、科羅娜、1664等等。目前，海倫司所有瓶裝啤酒產(chǎn)品的售價均低于每瓶10元人民幣（如無標明，單位下同）。
以百威啤酒275毫升裝為例，海倫司的酒館售價均為9.8元/瓶。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，同行業(yè)對該款百威啤酒的平均售價為人民幣15-30元/瓶。海倫司的售價比市場上對該款百威啤酒的平均售價約低35%-67%。
海倫司也因此被稱為“酒館屆的拼多多”、“酒館屆的蜜雪冰城”。
近年來，海倫司借助高度標準化的運營模式，加快門店擴張的腳步。2018年以來，海倫司旗下的Helen’s酒館數(shù)量激增，三年前為162家，截至2021年8月21日，已提升至528家，門店數(shù)量在不到三年時間內(nèi)增長逾2倍。
（據(jù)招股書，海倫司旗下酒館數(shù)量增長情況）
據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，截至2020年末，海倫司是內(nèi)地市場中唯一酒館數(shù)量超過100家的連鎖酒館，酒館數(shù)量超過第二名的4倍以上。
從酒館分布來看，海倫司主要分布在長沙、武漢、上海以及深圳等年輕人聚集較多、夜生活豐富的城市。
徐炳忠曾表示，海倫司擅長選“好地段、差位置”，再把生意做爆。第一家Helen’s酒館就是在北京五道口一個偏僻的位置，當時年租金僅20萬元。
海倫司的酒館經(jīng)營情況以及其對流量的掌控能力，可以從其單店運營和社交平臺運營數(shù)據(jù)窺之一二。招股書顯示，近三年來，Helen’s酒館單店日均銷售額整體呈現(xiàn)提升趨勢。
（海倫司旗下酒館日均銷售額）
此外，截至8月21日，海倫司的微信、抖音及微博官方賬號累積粉絲已超過750萬。記者在海倫司官方微信公眾號看到，其微信頭條閱讀量多為10萬+，且文后有大量的網(wǎng)友留言互動。
營收猛增VS凈利率下行
海倫司主要通過性價比來吸引消費者，再通過門店快速擴張以及自有品牌產(chǎn)品打造的持續(xù)增長，來建立規(guī)模效應(yīng)、提升產(chǎn)品銷售規(guī)模及自身利潤率。
近年來，海倫司的營業(yè)收入伴隨著其門店數(shù)量的擴張而不斷提升。2018年至2020年，海倫司的收入由1.15億元增至8.18億元，年復合增長率約為166%。今年一季度，海倫司收入同比增長近5倍至3.69億元。
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