近日，生產(chǎn)端靠外協(xié)加工、研發(fā)投入遠(yuǎn)遜同行、銷售端依賴亞馬遜的致歐科技披露了招股書(shū)。
招股書(shū)顯示，致歐科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是自有品牌家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，產(chǎn)品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類。致歐科技產(chǎn)品雖是自有品牌，但生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)全部委托給外協(xié)廠商進(jìn)行，公司在生產(chǎn)端完全依賴上游。研發(fā)端，致歐科技的研發(fā)費(fèi)用率常年維持在0.5%以下，遠(yuǎn)低于同行平均水平。銷售端，公司8成以上的收入依賴亞馬遜平臺(tái)。
報(bào)告期內(nèi)，致歐科技的營(yíng)收和凈利潤(rùn)皆實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，尤其是凈利潤(rùn)連年翻倍暴增。但公司巨額的盈利并沒(méi)有與之相匹配的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重背離，公司盈利的含金量及財(cái)務(wù)真實(shí)性有待考證。
研發(fā)費(fèi)用率墊底
此次IPO，致歐科技擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)4015萬(wàn)股，擬投入募集資金14.86億元，分別用于研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目、倉(cāng)儲(chǔ)物流體系擴(kuò)建項(xiàng)目、鄭州總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投入募資金額分別為3.18億元、5.17億元、3.51億元和3億元。
簡(jiǎn)言之，公司拿募資蓋研發(fā)中心大樓、擴(kuò)建倉(cāng)儲(chǔ)物流中心、蓋總部大樓及補(bǔ)流�？梢�(jiàn)，公司沒(méi)有自建加工廠的意圖。
其中，研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目擬在廣東省東莞市購(gòu)置場(chǎng)地，購(gòu)買研發(fā)設(shè)計(jì)相關(guān)軟硬件設(shè)備，招聘一批研發(fā)設(shè)計(jì)人才團(tuán)隊(duì)。該項(xiàng)目用來(lái)買地蓋樓（含建設(shè)投資、基本預(yù)備費(fèi)、鋪底流動(dòng)資金）的資金為1.37億元，占該項(xiàng)目總投資的52.65%。其中，人員投入及其他支出為1.51億元，占該項(xiàng)目總投資的47.35%。
頗具諷刺意味的是，致歐科技過(guò)去三個(gè)會(huì)計(jì)年度的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)0.27億元，并且公司歷史上的研發(fā)投入在同行中處于墊底位置，說(shuō)明公司并不太重視研發(fā)。如今公司卻要募資3.18億元用于研發(fā)項(xiàng)目，與之前的研發(fā)表現(xiàn)形成強(qiáng)烈反差。
2018-2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別別為416.32萬(wàn)元、1042.95萬(wàn)元和1276.93萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入的0.26%、0.45%、0.32%。同行上市公司遨森電商、安克創(chuàng)新、易佰網(wǎng)絡(luò)同期研發(fā)費(fèi)用率均值分別為2.68%、2.79%、2.77%，遠(yuǎn)高于致歐科技同期水平。公司稱，研發(fā)費(fèi)用率低于同行主要是公司產(chǎn)品屬性、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及研發(fā)模式所致。
更有意思的是，致歐科技研發(fā)費(fèi)用多被用于員工薪酬和股份支付，只有很少用于研發(fā)項(xiàng)目。2018-2020年，公司投入到研發(fā)項(xiàng)目的費(fèi)用分別為2.16萬(wàn)元、41.52萬(wàn)元和145.33萬(wàn)元。這更加說(shuō)明了，公司業(yè)績(jī)并不靠研發(fā)驅(qū)動(dòng)。
來(lái)源：招股書(shū)
然而，致歐科技在招股書(shū)中稱：“公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，公司取得上述優(yōu)異成績(jī)離不開(kāi)核心技術(shù)的不斷創(chuàng)新和進(jìn)步。未來(lái)，核心技術(shù)的應(yīng)用也將繼續(xù)支撐公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。”
頗值一提的是，致歐科技于2019年12月被河南省政府部門評(píng)定為技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)。被評(píng)為技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)后，致歐科技減按 15%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅。2019年和2020年，公司因技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)而享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額分別為1620.52萬(wàn)元、4991.76萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為11.33%、10.71%。
致歐科技每年真正投入到研發(fā)項(xiàng)目中的研發(fā)費(fèi)屈指可數(shù)，研發(fā)費(fèi)用率在同行中墊底，其技術(shù)的先進(jìn)性有待商榷。
同時(shí)，公司名稱（致歐家居科技股份有限公司）帶有的“科技”二字，與公司所處行業(yè)（零售業(yè)）略顯不符，與公司業(yè)務(wù)模式相關(guān)性也不高。
與研發(fā)費(fèi)用形成鮮明對(duì)比的是，致歐科技的銷售費(fèi)用率居高不下。2018-2020年，公司銷售費(fèi)用總額分別為7.35億元、10億元元和14.92億元（2020年含運(yùn)輸費(fèi)），銷售費(fèi)用率分別為46.11%、42.98%和37.57%。這足以說(shuō)明，公司業(yè)績(jī)更多是依靠營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)。
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