8月10日訊，近期，市值一路下跌的科沃斯頻頻遭到外界質(zhì)疑。在經(jīng)歷大股東減持之后，其重營銷、輕研發(fā)的質(zhì)疑聲甚囂塵上。不少人看來，曾經(jīng)千億市值的“掃地機(jī)器人第一股”科沃斯，在此番輿論風(fēng)波過后，勢必將接受資本的進(jìn)一步審視和價值重估。
事實(shí)上，清潔電器市場今年依然延續(xù)了高增長態(tài)勢，而在風(fēng)起云涌的掃地機(jī)器人領(lǐng)域，市場競爭陡然加劇，雖然科沃斯的產(chǎn)品目前市占率擁有絕對優(yōu)勢，但也有人擔(dān)憂，從長遠(yuǎn)角度來看，科沃斯面臨營收結(jié)構(gòu)單一，無法找到新盈利增長點(diǎn)尷尬，未來發(fā)展或遭遇抉擇。
市值下跌引發(fā)關(guān)注 “掃地茅”被疑估值摻水
如今提及掃地機(jī)器人，已是司空見慣的電子產(chǎn)品。但退回10年前，掃地機(jī)器人可謂徹頭徹尾的尖端電子產(chǎn)品。
公開信息顯示，科沃斯于1998年成立，靠自動吸塵器起家，2001年研發(fā)首臺自動行走吸塵機(jī)器人，2006年發(fā)布了全球首款掃地機(jī)器人。自此后十余年間，“掃地機(jī)器人=科沃斯”即成為國內(nèi)市場及坊間的普遍認(rèn)知。
2018年，科沃斯在上交所成功上市，憑借“服務(wù)機(jī)器人研發(fā)與生產(chǎn)商”、“全球最早涉足掃地機(jī)器人”等一眾光環(huán)，公司股價一路飆升，市值從最初的100多億元足足翻了14倍，至今年7月市值一度超過1400億元，相當(dāng)于目前家電行業(yè)平均市值（327億元）的3倍多，也被譽(yù)為“掃地機(jī)器人領(lǐng)域的茅臺”。
然而，隨著科沃斯一紙公告，披露首發(fā)股東泰怡凱將“清倉式減持”之后，科沃斯市值一路走低，目前僅剩1000億左右，相比高位時蒸發(fā)近400億元。
據(jù)了解，泰怡凱曾是科沃斯為海外上市搭建的紅籌架構(gòu)下的公司，背后是知名投資機(jī)構(gòu)IDG。但隨著此后國內(nèi)資本市場快速發(fā)展，科沃斯最終決定在A股上市，并因此拆除紅籌架構(gòu)，重新調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，但I(xiàn)DG仍借泰怡凱持有科沃斯股權(quán)。
自2019年5月28日所持限售股上市流通后至此次減持計(jì)劃公布前，泰怡凱已三度減持科沃斯，減持?jǐn)?shù)量分別為893.31萬股、1379.59萬股、1297.79萬股，IDG合計(jì)套現(xiàn)21.89億元，若目前最后一輪 “清倉”行動一旦順利實(shí)施，將再度套利約20億元。不出意外，IDG將以超40億元的套現(xiàn)獲利形式從科沃斯退場。
對此，科沃斯方面給出的解釋是，“ IDG此次減持是由于資金使用需要，其作為財務(wù)投資機(jī)構(gòu)有其自己的資金使用規(guī)劃，減持不代表說不看好公司，只是基金臨近存續(xù)期要結(jié)算退出。公司未來會不斷增強(qiáng)自身經(jīng)營實(shí)力和盈利能力，爭取通過良好的業(yè)績表現(xiàn)去獲得二級市場的認(rèn)可和合理估值。”
除了遭遇大股東減持之外，科沃斯重營銷輕研發(fā)問題也成為輿論及投資者關(guān)注焦點(diǎn)。外界普遍認(rèn)為，科沃斯當(dāng)前定位正面臨嚴(yán)重脫節(jié)，在技術(shù)研發(fā)投入層面與一貫強(qiáng)調(diào)的“科技型公司”的市場調(diào)性不符，從其研發(fā)與營銷費(fèi)用的營收占比能明顯看得出來。
財報顯示，2018年到2020年，科沃斯研發(fā)投入分別為2.05億元、2.77億元和3.38億元，研發(fā)投入占比為3.60%、5.21%和4.67%，同期，科沃斯銷售費(fèi)用分別為5.03億元、5.89億元和8.36億元，分別為當(dāng)期研發(fā)投入的2.45倍、2.13倍和2.47倍。至今年第一季度，科沃斯依然保持銷售費(fèi)用投入4.53億元，同比增長132.67%，而研發(fā)費(fèi)用投入僅為9140萬元。
科沃斯在報告中稱，銷售費(fèi)用增長系營業(yè)收入增長，國內(nèi)外市場拓展，市場營銷推廣，投入增加所致。
科沃斯在對中國網(wǎng)科技的進(jìn)一步解釋中稱，公司主營產(chǎn)品均為面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)，銷售費(fèi)用金額高于研發(fā)費(fèi)用金額屬正�，F(xiàn)象。行業(yè)內(nèi)公司也基本如此。且部分產(chǎn)品市場屬于發(fā)展初期，需要行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)通過消費(fèi)者教育方面的投入持續(xù)引領(lǐng)并擴(kuò)大市場規(guī)模。
據(jù)科沃斯方面介紹，科沃斯在掃地機(jī)器人核心技術(shù)（導(dǎo)航與建圖、避障、清潔與運(yùn)動等）上都具有領(lǐng)先性，今年持續(xù)的研發(fā)投入也鞏固了科沃斯產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢。未來科沃斯將一如既往地持續(xù)在研發(fā)端加大投入力度，在新型傳感模組、算法、用戶交互、AI、AIoT等方面提升公司產(chǎn)品的綜合性能，推動品類創(chuàng)新。
相比之下，比科沃斯更早涉足家用型機(jī)器人的美國科技企業(yè)iRobot在2002年就正推出了iRobot機(jī)器人吸塵器，也被行業(yè)稱為“家用型機(jī)器人鼻祖”，而iRobot研發(fā)費(fèi)用從2013年開始，就一直穩(wěn)定在10%以上。作為成立7年的初創(chuàng)型企業(yè)——石頭科技也非常重視研發(fā)和科技創(chuàng)新，宣稱時刻洞察用戶需求轉(zhuǎn)變，不斷加大研發(fā)投入力度，其2020年度整體研發(fā)投入費(fèi)用為2.63億元，同比上一年增長36.30%，占營收比例為5.80%。今年一季度，石頭科技的研發(fā)費(fèi)用接近9600萬元，營收占比達(dá)8.62%，均高于科沃斯。
對外不及iRobot，對內(nèi)遜于石頭科技，科沃斯市值的狂跌不免令外界對其技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動型科技公司頭銜生疑。
產(chǎn)品高市占率暗藏隱憂 未來發(fā)展或面臨抉擇
據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，科沃斯品牌的線上銷量在掃地機(jī)器人市場中占比達(dá)39.33%，線下占比更是高達(dá)81.32%。奧維數(shù)據(jù)羅盤手機(jī)版數(shù)據(jù)顯示，在線下暢銷機(jī)型銷量top10統(tǒng)計(jì)中，科沃斯的產(chǎn)品占據(jù)8款，其中5款產(chǎn)品價格在3000元以上，這充分顯示了科沃斯在市場上影響力。
“科沃斯主流產(chǎn)品已做到行業(yè)最高清潔能力”，對于當(dāng)前市場境況，在科沃斯看來，清潔能力是衡量產(chǎn)品是否受市場認(rèn)可的重要標(biāo)準(zhǔn)。有分析人士認(rèn)為，從當(dāng)前科沃斯?fàn)I收來源中可知，掃地機(jī)器人仍然占據(jù)公司主要營收很大比例，其營收結(jié)構(gòu)單一的情況實(shí)則與傳統(tǒng)家電企業(yè)無異，特別是在公司上市之后，科沃斯這種經(jīng)營狀況并沒有得到改變，科沃斯對產(chǎn)品線的擴(kuò)張能力十分有限，仍然沒有在掃地機(jī)器人以外的產(chǎn)品或軟件、系統(tǒng)、平臺產(chǎn)品中找到新的增長點(diǎn)。
“當(dāng)科沃斯在研發(fā)投入上不及同行時，在未來發(fā)展過程中，極易面臨來自初創(chuàng)公司與海外企業(yè)的聯(lián)合挑戰(zhàn)，當(dāng)核心產(chǎn)品逐漸被競爭對手追上，相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)實(shí)力不再行業(yè)領(lǐng)先，未來就會面臨究竟是以智能科技還是家電制造做為企業(yè)發(fā)展動能的抉擇。”上述分析人士稱。
值得一提的是，今年上半年以來，清潔電器市場依然延續(xù)高增長態(tài)勢。據(jù)了解，2020年清潔電器銷額達(dá)240億元，同比增長20.2%，是整個家電市場中少數(shù)保持正增長的品類之一。截止2021年上半年，清潔電器市場銷額達(dá)136億元，同比增長40.2%，行業(yè)銷售表現(xiàn)進(jìn)一步提速，并且在未來3-5年內(nèi)清潔電器仍將會持續(xù)增長。
科沃斯對中國網(wǎng)科技稱，隨著家庭服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，越來越多的消費(fèi)者會認(rèn)可選擇搭載新一代導(dǎo)航技術(shù)和人工智能技術(shù)的服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品。隨著居民可支配收入的提升、城市化進(jìn)程的加快、技術(shù)的不斷進(jìn)步，以清潔類服務(wù)機(jī)器人為代表的家用服務(wù)機(jī)器人未來仍有顯著的成長空間。（來源：中國網(wǎng)科技 記者 楊月月）
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