|
毛利率低于上游企業(yè) 人力成本居高不下
聆訊資料顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括兩類(lèi)：一類(lèi)是醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)，主要包括注射美容診療及能量美容診療；另一類(lèi)是醫(yī)療美容手術(shù)業(yè)務(wù)，主要包括美容整形手術(shù)。其中，醫(yī)療美容非手術(shù)服務(wù)為公司貢獻(xiàn)了約70%的收入。
2018-2020年、2021年第一季度，伊美爾分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.61億元、7.39億元、8.11億元和2.71億元，分別實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-3.85億元、-6.02億元、3.22億元和1.99億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1億元、-1.18億元、0.08億元、0.1億元。近兩年，伊美爾的營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，2020年也扭虧為盈，但盈利甚微。
研報(bào)顯示，伊美爾處于產(chǎn)業(yè)鏈的下游，主要提供醫(yī)療及美容服務(wù)。處在醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游的A股上市公司包括華熙生物、昊海生科、愛(ài)美客等，上述三家公司為玻尿酸、肉霉素、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的供應(yīng)商。
相比產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，伊美爾的毛利率較低。2018-2020年，華熙生物的毛利率分別為79.92%、79.66%和81.41%，昊海生科的毛利率分別為78.54%、7.31%和74.93%，愛(ài)美客的毛利率分別為89.34%、92.63%和92.17%，而伊美爾的毛利率僅為53.7%、51.6%、53.6%。
醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游毛利率高是因?yàn)樯嫌萎a(chǎn)品的成本較低，而售價(jià)極高。下游企業(yè)毛利率低的一個(gè)重要原因是人力成本較高。2018-2020年、2021年第一季度，伊美爾員工成本總額（包括計(jì)入銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用及一般及行政費(fèi)用的有關(guān)開(kāi)支）分別約占公司同期營(yíng)收的41.7%、46.2%、41.3%、42.0%。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支通常占醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)總收入的25%至35%，這無(wú)疑提高了醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的獲客成本。2018-2020年，伊美爾銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為1.99億元、 2.19億元和1.86億元人民幣，分別占當(dāng)期營(yíng)收的的30.1%、29.7%、23.1%。
2018-2020年，伊美爾新增客戶(hù)數(shù)量分別為38928人、 47791人和 44386人，獲客成本分別約為5112元/人、4582元/人及4190元/人，逐年降低。
聆訊資料顯示，伊美爾的存貨居高不下。2018-2020年、2021年一季度末，公司存貨成本分別為1.62億元、1.82億元、1.98億元和0.69億元人民幣，分別約占同期營(yíng)業(yè)成本的52.9%、50.8%、 52.6%及55.7%。財(cái)務(wù)人士認(rèn)為，存貨偏高一是面臨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)；二是可能滋生財(cái)務(wù)舞弊的溫床。
伊美爾坦言，公司面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2018-2020年、2021年第一季度末，公司虧絀總額分別為0.43億元、1.61億元、1.3億元元及1.2億元人民幣。伊美爾稱(chēng)，公司負(fù)權(quán)益狀況主要系合約負(fù)債（指客戶(hù)預(yù)付款項(xiàng)，但相關(guān)服務(wù)尚未提供）增加所致。
2018-2020年，伊美爾流動(dòng)比率分別為0.51、0.42、0.64，低于參考值2，速動(dòng)比率分別為0.43、0.37、0.58，低于參考值1。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 作者：鐘文 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 搜索更多: 伊美爾 |
