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截至2021年一季度末，老百姓商譽(yù)為34.5億元，占凈資產(chǎn)比例超75%。高額商譽(yù)積累為該公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷
近日，老百姓大藥房連鎖股份有限公司（下稱老百姓，603883.SH）披露重大資產(chǎn)購買報(bào)告書草案，擬支付現(xiàn)金2.1億元，購買鎮(zhèn)江華康大藥房連鎖有限公司（下稱華康大藥房）35%股權(quán)、江蘇百佳惠蘇禾大藥房連鎖有限公司（下稱江蘇百佳惠）49%股權(quán)以及泰州市隆泰源醫(yī)藥連鎖有限公司（下稱泰州隆泰源）49%股權(quán)。
老百姓此次交易屬于收購前期“星火并購模式”標(biāo)的公司少數(shù)股權(quán)。所謂的“星火并購模式”，是老百姓所提出的通過收購控股權(quán)“保留少數(shù)股東共同發(fā)展，集團(tuán)總部強(qiáng)賦能的并購方式”。目前，公司的星火事業(yè)群目前擁有子公司14個(gè)。
本次交易前，老百姓已分別持有華康大藥房65%股權(quán)、江蘇百佳惠51%股權(quán)、泰州隆泰源51%股權(quán)。本次交易完成后，老百姓將持有華康大藥房、江蘇百佳惠和泰州隆泰源的100%股權(quán)。
然而，此次收購少數(shù)股東股權(quán)或是對(duì)此前“星火模式”的顛覆。對(duì)此，上交所也在重組問詢函中要求公司說明少數(shù)股東的退出是否與星火并購模式下“保留少數(shù)股東共同發(fā)展”的目標(biāo)相違背，是否會(huì)對(duì)標(biāo)的公司日常經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生影響。
公司商譽(yù)高企
老百姓是一家藥品零售連鎖企業(yè)，該公司于2015年上市，主要通過構(gòu)建營銷網(wǎng)絡(luò)從事藥品及其他健康相關(guān)商品的銷售。
自2015年上市以來，老百姓就十分依賴并購和加盟的業(yè)績驅(qū)動(dòng)模式。在保留原創(chuàng)始人部分股權(quán)的“星火模式”之下，老百姓陸續(xù)控股收購區(qū)域龍頭藥房，實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張。
根據(jù)老百姓公告，該公司的“星火模式”已覆蓋江蘇、甘肅、內(nèi)蒙、安徽、湖南、山東、山西、湖南等省份。目前，公司星火事業(yè)群已經(jīng)擁有擁有子公司達(dá)14個(gè)。
高速擴(kuò)張之下，老百姓的營收和凈利潤都得到提升。2018年至2020年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.71億元、116.63億元和139.67億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤4.35億元、5.09億元和6.21億元。
與此同時(shí)，星火模式的“副作用”也開始逐漸顯現(xiàn)。
首先是公司商譽(yù)急劇增長。2018年至2020年末，該公司商譽(yù)規(guī)模分別為19.87億元、23.24億元、28.09億元，占同期凈資產(chǎn)的比值分別高達(dá)58.99%、59.98%、58.45%。截至2021年一季度末，公司商譽(yù)為34.5億元，占凈資產(chǎn)比例超75%。
其次是資金鏈越發(fā)緊張。2018年至2020年末，老百姓貨幣資金余額分別為11.2億元、13.9億元、13.7億元，同期短期借款余額分別為0.8億元、10.8億元、11.6億元。
時(shí)至2021年一季度末，老百姓的資金短缺問題更加明顯，公司貨幣資金為10.4
億元，短期借款余額高達(dá)19.4億元。同時(shí)還有應(yīng)付票據(jù)23.12億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債6.9億元。
今年3月，老百姓發(fā)布定增預(yù)案，向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股份募集資金17.4億元。根據(jù)公告，募集資金將用于新建連鎖藥店項(xiàng)目、華東醫(yī)藥產(chǎn)品分揀加工項(xiàng)目、企業(yè)數(shù)字化平臺(tái)及新零售建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。日前，老百姓披露公告稱非公開發(fā)行A股股票申請(qǐng)已獲通過，未來老百姓大藥房門店將擴(kuò)增至8948家。
有業(yè)內(nèi)人士向《投資時(shí)報(bào)》研究員分析，老百姓的這種擴(kuò)張模式已經(jīng)形成路徑依賴，高額商譽(yù)積累為公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 老百姓大藥房 |
