反映在索菲亞身上，自大力發(fā)展大宗業(yè)務(wù)以來(lái)，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2018年的15.52天上升至2020年的33.06天，翻了一番。
情況愈演愈烈，地產(chǎn)商們發(fā)現(xiàn)日子一天比一天艱難，樓面限價(jià)、土地限價(jià)接連落下。在土拍市場(chǎng)上“揮金如土”的地產(chǎn)投拓們攜地而歸，留給集團(tuán)采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)的，只有擺著指頭算成本的日子。
上游的景氣度受到波及，下游有控制成本的需求。一位在上市房企負(fù)責(zé)項(xiàng)目成本的人士向老虎財(cái)經(jīng)透露，在集團(tuán)采購(gòu)的層面，與地產(chǎn)商簽訂大宗業(yè)務(wù)合同的家居企業(yè)報(bào)價(jià)約為市場(chǎng)售價(jià)的3.5到4折，留給家居廠商的利潤(rùn)空間所剩無(wú)多。
換言之，如果依賴大宗業(yè)務(wù)，家居企業(yè)固然可以消化產(chǎn)能規(guī)模。作為代價(jià)的是，企業(yè)盈利水平將被犧牲。
資料顯示，索菲亞的大宗業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模從2018年的4.84億元快速上升至2020年的15.10億元，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)76.28%。
2021年一季度，索菲亞營(yíng)業(yè)收入約17.60億元，同比增長(zhǎng)130.59%，較2019年同期增長(zhǎng)48.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.18億元，較2019年同期增長(zhǎng)10.28%。
從一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，索菲亞的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速已經(jīng)出現(xiàn)近40個(gè)百分點(diǎn)的差值。毛利率方面，據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，索菲亞的毛利率連年降低，已從38.17%降至36.56%。
除此外，大量的交易款項(xiàng)賬期被延長(zhǎng)，也導(dǎo)致了索菲亞的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)季度性的巨額流出。
2021年一季度，索菲亞經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈流出6.61億元，較2020年疫情期間的凈流出還要多出6.74%。公告中，索菲亞語(yǔ)氣婉轉(zhuǎn)，表示系因“大宗業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，部分大宗客戶以商票結(jié)算，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速低于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增速所致。”
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戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之困
復(fù)盤索菲亞在2018年的困局，繞不開另外一個(gè)因素——經(jīng)銷商。
與大多數(shù)的傳統(tǒng)消費(fèi)品相同，家居行業(yè)發(fā)展初期與線下經(jīng)銷體系深度綁定。一家企業(yè)的規(guī)模大小與其能撬動(dòng)的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)呈正相關(guān)。
經(jīng)歷了21世紀(jì)第一個(gè)十年的廝殺，索菲亞自上市起就呈現(xiàn)出領(lǐng)先姿態(tài)，同時(shí)也與經(jīng)銷商深度綁定。
2018年年報(bào)中索菲亞的前五大客戶的營(yíng)收是14.39億元，占總體營(yíng)收的19.8%；到了2020年，前五大客戶的營(yíng)收約13.92億元，占比同樣高達(dá)16.66%。另一個(gè)數(shù)據(jù)還顯示，2019年，索菲亞通過(guò)經(jīng)銷商途徑實(shí)現(xiàn)的銷售占比高達(dá)85.54%。
如此龐大的經(jīng)銷商規(guī)模成就了索菲亞的市場(chǎng)地位，風(fēng)險(xiǎn)也從此埋下。
自2018年起，家居行業(yè)的線下店鋪就已經(jīng)顯露疲態(tài)。據(jù)億翰智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，從單店收入來(lái)看，2018年索菲亞的單店收入出現(xiàn)自公司上市以來(lái)的首次下滑，單店收入增速大幅下滑至負(fù)區(qū)間。
此外，根據(jù)《2019年建材家居市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告》，超過(guò)7成的賣場(chǎng)遇到的主要困境是客流量明顯下滑，有五成多的建材家居賣場(chǎng)，出現(xiàn)了10%以上的空租。
饒是如此，如果索菲亞繼續(xù)保持開店速度，其仍能在單店收益下滑的情況下保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。這是一種類似海底撈的增長(zhǎng)邏輯。
但家居產(chǎn)品的業(yè)務(wù)需求遠(yuǎn)不及餐飲，據(jù)億翰智庫(kù)分析，截至2020年，索菲亞擁有衣柜門店的數(shù)量預(yù)計(jì)為3119家，而中國(guó)一共有2856個(gè)縣級(jí)行政區(qū)劃單位。整體上門店的鋪設(shè)已經(jīng)基本結(jié)束，公司衣柜業(yè)務(wù)已到了考慮內(nèi)生性增長(zhǎng)的階段。
對(duì)于索菲亞而言，如果不尋求改革，營(yíng)收規(guī)模見頂只是時(shí)間問(wèn)題。
深耕行業(yè)多年的索菲亞并非無(wú)動(dòng)于衷，早在2018年，索菲亞就為了推動(dòng)銷售，鼓勵(lì)經(jīng)銷商推行套餐，但部分經(jīng)銷商出于自身利益的考量，并未執(zhí)行該項(xiàng)政策，導(dǎo)致公司總部的政策執(zhí)行打了折扣。
經(jīng)銷商們?cè)阶鲈酱螅催^(guò)來(lái)成為了索菲亞的掣肘。從一個(gè)數(shù)據(jù)層面可以略窺一二：家居行業(yè)內(nèi)，櫥柜業(yè)務(wù)往往是整合各板塊的核心業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)是索菲亞的薄弱點(diǎn)。
由于索菲亞是由衣柜起家，因此在櫥柜和木門品類上的品牌力等方面都相對(duì)較弱，雖然索菲亞經(jīng)銷商渠道強(qiáng)大，卻始終難以推進(jìn)整裝渠道，以至于被歐派等后來(lái)者超越。經(jīng)銷商之路難推進(jìn)，大宗渠道業(yè)務(wù)成了索菲亞業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的救星。
2018年至2020年三年間，索菲亞的大宗業(yè)務(wù)銷售總營(yíng)收占比從6.62%增至18.08%，并且是近幾年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。2020年索菲亞的櫥柜業(yè)務(wù)總收入較2019年同比增加42.26%。
不過(guò)，地產(chǎn)景氣度不復(fù)往日，索菲亞依賴的大宗交易代價(jià)同樣顯著，索菲亞的櫥柜毛利潤(rùn)率由2018年的27.98%下滑至2020年的22.67%，毛利潤(rùn)下跌了5個(gè)百分點(diǎn)。
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