報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要受益于風(fēng)電“搶裝潮”，隨著搶裝潮的退去，中環(huán)海陸業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)將面臨較大不確定性；盡管IPO申請(qǐng)已正式獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，但中環(huán)海陸同一份招股說(shuō)明書(shū)卻有兩組不同的管理人員數(shù)量及職工薪酬，顯而易見(jiàn)的信披矛盾再次被各方漠視。
6月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)核準(zhǔn)公告顯示，張家港中環(huán)海陸高端裝備股份有限公司（下稱(chēng)“中環(huán)海陸”）的IPO申請(qǐng)正式獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。
中環(huán)海陸是一家專(zhuān)業(yè)從事工業(yè)金屬鍛件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括軸承鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件等工業(yè)金屬鍛件，是高端裝備制造業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)部件，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、工程機(jī)械、礦山機(jī)械、核電、船舶、電力、石化等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。
2018-2020年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），中環(huán)海陸實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.31億元、8億元和10.97億元，2019年和2020年，營(yíng)業(yè)收入增速分別為26.82%和37.19%；同期，中環(huán)海陸實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3295.88萬(wàn)元、7287.53萬(wàn)元和13390.5萬(wàn)元，2019年和2020年，凈利潤(rùn)增速分別為121.11%和83.75%�？梢�(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，中環(huán)海陸經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
從招股說(shuō)明書(shū)披露的信息來(lái)看，中環(huán)海陸經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)主要受益于國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展，特別是風(fēng)電“搶裝潮”的影響。
從收入及毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，中環(huán)海陸的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為5.91億元、7.41億元和10.09億元，其中來(lái)源于風(fēng)電行業(yè)的收入分別為4.16億元、6.32億元和9.38億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為70.43%、85.33%和92.91%；同期，中環(huán)海陸主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的毛利潤(rùn)分別為1.2億元、1.63億元和2.36億元，其中來(lái)源于風(fēng)電行業(yè)的毛利潤(rùn)分別為0.8億元、1.41億元和2.21億元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)中的占比分別為67.03%、86.81%和93.35%。
從收入增速來(lái)看，2019年及2020年，中環(huán)海陸主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速分別為25.37%和36.28%，其中源自風(fēng)電行業(yè)的收入增速分別為51.89%和48.39%，來(lái)自工程機(jī)械行業(yè)的收入增速分別為-31.62%和-29.8%，來(lái)自礦山機(jī)械行業(yè)的收入增速分別為-42.01%和-33.05%，來(lái)自核電及其他行業(yè)的收入增速分別為-48.37%和-50.41%。
因此，報(bào)告期內(nèi)，風(fēng)電類(lèi)產(chǎn)品收入及毛利率的快速增長(zhǎng)是中環(huán)海陸經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主因。
但根據(jù)2019年5月國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》要求，陸上和海上風(fēng)電項(xiàng)目必須分別在2020年底和2021年底前完成并網(wǎng)發(fā)電才能獲得補(bǔ)貼。受此政策影響，2020年底之前國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電、2021年底之前海上風(fēng)電都將出現(xiàn)搶裝趨勢(shì)；這同時(shí)也意味著，到目前為止，陸上風(fēng)電項(xiàng)目的搶裝潮業(yè)已過(guò)去，海上風(fēng)電項(xiàng)目的搶裝潮也即將退去。
問(wèn)題是，隨著風(fēng)電搶裝潮的退去，主要收入和毛利潤(rùn)均來(lái)自風(fēng)電行業(yè)的中環(huán)海陸，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)還能持續(xù)嗎？
中環(huán)海陸對(duì)此予以了風(fēng)險(xiǎn)提示：如果搶裝潮后，公司來(lái)自風(fēng)電行業(yè)收入大幅下滑，或者風(fēng)電行業(yè)盈利能力大幅下降，或者來(lái)自其他領(lǐng)域的業(yè)績(jī)不能彌補(bǔ)，則公司可能存在短期業(yè)績(jī)大幅上升，搶裝潮后業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
除了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù)性令人擔(dān)憂(yōu)外，中環(huán)海陸關(guān)于管理人員數(shù)量及職工薪酬的信披內(nèi)容也令人甚是困惑。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018-2020年，中環(huán)海陸的管理費(fèi)用分別為2227.53萬(wàn)元、2881.48萬(wàn)元和3081.44萬(wàn)元，其中職工薪酬金額分別為1374.38萬(wàn)元、1679.26萬(wàn)元和1808.03萬(wàn)元，在管理費(fèi)用中的占比分別為61.7%、58.28%和58.67%�？梢�(jiàn)，中環(huán)海陸管理費(fèi)用中職工薪酬占比較高且報(bào)告期內(nèi)增幅較大。
對(duì)此，中環(huán)海陸解釋稱(chēng)：主要是由于2019年和2020年公司業(yè)績(jī)顯著提升，管理人員薪酬及獎(jiǎng)金相應(yīng)增長(zhǎng)所致。
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