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毛利率逐年下滑 現(xiàn)階段提價(jià)能力仍較弱
對于調(diào)味品行業(yè)來說，原材料成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)一直是公司經(jīng)營面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)之一。由于原材料成本占產(chǎn)品營業(yè)成本的比重較高，原材料價(jià)格波動(dòng)對公司盈利情況影響較大。
過去幾年，仲景食品主要原材料香菇柄的采購價(jià)格一直在上升，2017年、2018年、2019年的采購價(jià)格分別為13.9元/千克、17.2元/千克、25.05元/千克，2020年1-6月的采購價(jià)達(dá)27.11 元/千克。2020年上半年的采購價(jià)相比2017年已經(jīng)翻了近一倍。公司能否通過提價(jià)實(shí)現(xiàn)成本轉(zhuǎn)嫁對穩(wěn)定毛利率至關(guān)重要。
仲景食品在2018年對香菇醬進(jìn)行了提價(jià)，但由于單位售價(jià)的漲幅低于單位成本的漲幅，香菇醬的毛利率仍有所下滑。2017年香菇醬毛利率為54.31%，2018年下滑至53.86%。
此外，由于調(diào)味醬銷售直接面向家庭端消費(fèi)者，消費(fèi)者對產(chǎn)品價(jià)格較為敏感，提價(jià)會對銷量造成不利影響，2018年仲景食品調(diào)味醬銷量就下滑了18.12%。同時(shí)，仲景食品當(dāng)年為減少提價(jià)對于市場銷售的沖擊，加大了對經(jīng)銷商市場推廣活動(dòng)的支持力度，從而導(dǎo)致市場開拓費(fèi)用增加。
據(jù)招股書，仲景食品2020 年上半年香菇醬生產(chǎn)使用的香菇柄投料成本較2019年提高19.34%。但受疫情影響，仲景食品去年沒有對香菇醬進(jìn)行提價(jià)，同時(shí)由于采用更大容量的包裝瓶反而使單位售價(jià)有所下降。
由此可見，原材料的成本并不是總能轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。對于仲景食品來說，現(xiàn)階段公司的品牌力還較弱，市場占有率仍較低，正處在大力開拓市場的階段，因此公司很難根據(jù)原材料成本上漲情況靈活調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。
除香菇醬外，仲景食品其他調(diào)味產(chǎn)品的毛利率也在下滑，且其他產(chǎn)品的毛利率比香菇醬更低，因此調(diào)味食品和主營業(yè)務(wù)整體的毛利率也逐年下滑。2017-2020年調(diào)味食品毛利率分別為52.91%、50.94%、48.25%和42.38%。2017-2020年主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為45.28%、43.82%、42.01%和41.18%。
政府補(bǔ)助、投資收益對利潤貢獻(xiàn)大
盡管毛利率逐年下滑，仲景食品的凈利潤增長情況卻頗為可觀。2020年和今年一季度其凈利潤增速分別達(dá)39.89%和41.48%，均大幅高于營收增速。
值得注意的是，政府補(bǔ)助和投資收益對仲景食品實(shí)現(xiàn)利潤增長有較大貢獻(xiàn)。
2020年，仲景食品利潤總額為1.48億元，而計(jì)入其他收益和營業(yè)外收入的政府補(bǔ)助分別有719萬和200萬元，合計(jì)919萬元，占利潤總額的6.2%。此外，公司取得理財(cái)產(chǎn)品收益225萬元，政府補(bǔ)助和投資收益合計(jì)1144萬元，合計(jì)占利潤總額的比重為7.8%。
今年一季度，仲景食品購買銀行理財(cái)產(chǎn)品取得的投資收益高達(dá)648萬元，投資收益占利潤總額的比重高達(dá)13.8%。一季度計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助為108萬元，占利潤總額的比重為2.3%。由于與日常經(jīng)營無關(guān)的政府補(bǔ)助有所減少，公司營業(yè)外收入同比減少92.62%，政府補(bǔ)助對利潤的貢獻(xiàn)度也有所下降。
如果公司未來收到的政府補(bǔ)助進(jìn)一步減少，且投資收益發(fā)生較大變動(dòng)，仲景食品的利潤也會受到比較大的不利影響。
來源：新浪財(cái)經(jīng) 浪頭飲食 作者：SY 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: |
