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A股不乏老字號企業(yè)，但發(fā)展情況卻參差不齊，有市值超2萬億的貴州茅臺（600519.SH），也有業(yè)績連退的烤鴨老字號全聚德（002186.SZ），而粽子老字號的故事能讓投資者買賬嗎？
6月8日，浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司（以下簡稱“五芳齋”）披露了招股書，擬登陸上交所主板。
時代商學院發(fā)現(xiàn)，五芳齋7成的銷售收入來自粽子，且銷售占比越來越高，與其多元化戰(zhàn)略背道而馳。其粽子的銷售額微增主要源于漲價，實際上粽子的產(chǎn)銷量逐年下滑。盡管該公司每年投入的營銷費用遠高于同行，但依舊難改業(yè)績下滑的窘境。
針對上述相關(guān)問題，6月16日，時代商學院向五芳齋發(fā)函詢問，但截至發(fā)稿該公司仍未回復。
多元化戰(zhàn)略失敗，粽子銷量觸頂下滑
五芳齋始于1921年，是全國首批“中華老字號”企業(yè)，主要從事以糯米食品為主導的食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品包括粽子、月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等。五芳齋表示，其粽子制作方法源于百年傳承的傳統(tǒng)工藝。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，粽子系列產(chǎn)品為五芳齋帶來了約16億元的營業(yè)收入。
然而，粽子、月餅這種傳統(tǒng)節(jié)令食品屬于低頻消費，存在明顯的季節(jié)性特征。粽子產(chǎn)品的銷售主要集中在端午節(jié)前，端午節(jié)后粽子的銷量及均價就會大幅回落，其銷量天花板顯而易見。招股書顯示，五芳齋各季度的主營業(yè)務(wù)收入占全年的比例分別為7.02%、58.8%、23.09%、11.09%。
據(jù)統(tǒng)計，2015年我國粽子市場規(guī)模為49.16億元，到2019年增長至73.37億元，年復合增長率達10.53%，預計到2024年我國粽子市場規(guī)模將增長至102.91億元，2020年至2024年的年復合增長率預計為7%。也就是說，從市場規(guī)模和復合增速看，若僅聚焦于粽子市場，五芳齋的發(fā)展空間十分有限。
五芳齋自身也深知這一點，多年前便在尋求多元化發(fā)展。早在2012年，時任五芳齋總經(jīng)理的魏榮明向媒體表示，五芳齋的目標是“打造米制品行業(yè)的領(lǐng)導品牌、打造中式快餐連鎖的著名品牌”。然而，十年過去了，五芳齋的目標至今仍未實現(xiàn)，粽子業(yè)務(wù)的收入占比反而越來越高。
資料顯示，五芳齋的主營業(yè)務(wù)收入按類型構(gòu)成可分為四類，包括粽子系列，月餅系列，餐食系列，蛋制品、糕點及其他。2018—2020年，其來自粽子系列的銷售收入占比分別為66.28%、67.74%、70.77%，而餐食系列的銷售金額從2018年的3.9億元下降至2020年的2.65億元，銷售收入占比下降了約6個百分點。除此之外，五芳齋的其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，多元化拓展之路十年未能走通。
更嚴重的是，五芳齋賴以為生的粽子業(yè)務(wù)也在走下坡路。2018—2020年，五芳齋粽子的銷售量分別為4.11億只、4.08億只、3.66億只，銷售量持續(xù)下滑，同期的粽子產(chǎn)量分別為4.24億只、4.1億只、3.63億只，產(chǎn)量亦持續(xù)下滑。
而粽子系列收入盡管從2018年的15億元增長至2020年的16.44億元，但實際上是銷售單價提升所致，2018—2020年粽子產(chǎn)品的銷售單價分別為2.99元/100g、3.2元/100g、3.68元/100g，然而，依靠漲價拉動銷售額增長的方式并不具備可持續(xù)性。
據(jù)全國連鎖店超市信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年端午節(jié)期間，商超渠道粽子銷售前三名品牌分別是五芳齋、三全和思念，銷售金額在商超渠道的占比分別為30.2%、21.4%和16.5%。可見，五芳齋在粽子市場占據(jù)領(lǐng)先地位，但近年五芳齋粽子銷量下滑也意味著其粽子銷售儼然已觸及天花板。
時代商學院認為，“老字號”品牌是把雙刃劍，五芳齋依靠粽子起家，但至今卻無法擺脫產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、粽子業(yè)務(wù)一家獨大的局面，為未來健康持續(xù)發(fā)展埋下隱患。
高額營銷投入難挽業(yè)績頹勢，IPO前夕突擊分紅3.55億元
粽子銷售陷入瓶頸，五芳齋的營業(yè)收入隨之陷入頹勢。2018—2020年，五芳齋的營業(yè)收入分別為24.23億元、25.07億元、24.2億元，2019年、2020年的營業(yè)收入同比增速分別為3.47%、-3.44%，同期歸母凈利潤分別為9698.5萬元、1.63億元、1.42億元，其歸母凈利潤的同比增速分別為68.21%、-12.9%。可見五芳齋2020年的業(yè)績已呈負增長態(tài)勢。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: |
