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所謂“一體化供應(yīng)鏈”服務(wù)，指的是京東“以儲(chǔ)代運(yùn)”，在用戶下單前提前將產(chǎn)品分配到各個(gè)區(qū)域物流中心和前端物流中心，在距離消費(fèi)者更近的地方，“等著”消費(fèi)者下單后，再為消費(fèi)者配送。根據(jù)京東物流的說(shuō)法，一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)具有端到端覆蓋、更先進(jìn)的技術(shù)以及對(duì)行業(yè)洞察的更高要求等明顯特點(diǎn)。
但實(shí)際上，一體化供應(yīng)鏈模式對(duì)于收件端密度和配送距離有著較高的要求。收件端越集中，運(yùn)距越長(zhǎng)，以倉(cāng)配式的優(yōu)勢(shì)越大；反之，則快遞模式更具性價(jià)比。
京東對(duì)標(biāo)的是亞馬遜電商模式，后者通過(guò)自建物流建立起了競(jìng)爭(zhēng)壁壘，“以儲(chǔ)代運(yùn)“成為美國(guó)電商履約的主流模式，但這與美國(guó)特殊的電商地理環(huán)境密切相關(guān)。美國(guó)制造業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展外包模式，且消費(fèi)端主要集中在東西海岸。大量消費(fèi)品需由中國(guó)等亞洲國(guó)家配送至美國(guó)西海岸，再由西海岸運(yùn)送至東海岸。收件端集中、運(yùn)距較長(zhǎng)，更適合倉(cāng)配模式。
相比之下，中國(guó)是世界第一制造大國(guó)，制造業(yè)與人口集中分布在東部沿海，同時(shí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)/中小企業(yè)占比高，帶來(lái)的影響是收件端分散、運(yùn)距短，更適合的是快遞模式。這也是為何順豐和通達(dá)系業(yè)務(wù)規(guī)模在中國(guó)遙遙領(lǐng)先，京東物流倉(cāng)配模式反倒落入了小眾市場(chǎng)。
從中國(guó)電商市場(chǎng)的特點(diǎn)來(lái)看，C端店鋪的數(shù)量也明顯高于旗艦店、直營(yíng)店等B端店鋪，網(wǎng)點(diǎn)多、可以隨時(shí)攬件的快遞類業(yè)務(wù)明顯也更有優(yōu)勢(shì)。特別是在運(yùn)距拉長(zhǎng)的下沉市場(chǎng)，，供給端對(duì)倉(cāng)配模式提出了更大挑戰(zhàn)。
京東物流主要收入是來(lái)自一體化供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，2018-2020年，一體化供應(yīng)鏈客戶的收入分別為342億、418億和556億元，在整體收入中占比始終高于75%。但一體化供應(yīng)鏈模式在中國(guó)市場(chǎng)高度分散，京東物流2020年在該市場(chǎng)的份額僅為2.7%，前十大企業(yè)占比合計(jì)也僅9%。
鑒于順豐和通達(dá)系的規(guī)模效應(yīng)更強(qiáng)，每單履約成本更低，京東物流的利潤(rùn)率遠(yuǎn)小于物流行業(yè)的平均值。這也是京東物流雖然對(duì)一二線城市用戶來(lái)說(shuō)體驗(yàn)更佳、但整體難以盈利的原因。
隱憂未解
和所有“京東系”上市公司一樣，與京東集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易是京東物流避不開(kāi)的一個(gè)話題。
京東集團(tuán)在京東物流上市后持有64.42%股權(quán)，同時(shí)也是其最大的客戶。2018-2020年，來(lái)自京東集團(tuán)及其他關(guān)聯(lián)方為京東物流貢獻(xiàn)的收入分別為269億、310億和395億，占收入比重分別為70.1%、61.6%和53.4%。
這意味著，京東物流未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)很大程度取決于京東電商的交易額增長(zhǎng)量，一榮俱榮一損俱損。在拼多多崛起、三大電商平臺(tái)激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，這樣的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。而京東作為京東物流最大的客戶，一旦服務(wù)京東和服務(wù)第三方客戶之間出現(xiàn)矛盾，京東物流如何平衡就成了一個(gè)棘手難題。
目前，物流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)殘酷，普遍采用以價(jià)換量的策略來(lái)獲得更高的市占率。這種低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)讓2020年順豐出現(xiàn)收入下滑、毛利下降的不妙走勢(shì)，同樣強(qiáng)調(diào)“時(shí)效性”的京東物流在持續(xù)虧損之余能否抵御價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)值得懷疑。
眾所周知，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈的大背景下，經(jīng)營(yíng)健康程度更高、效率更高的企業(yè)會(huì)具有更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也才能在愈加激烈的廝殺中具備更長(zhǎng)期的優(yōu)勢(shì)，掌握競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。
但京東物流相比其他物流企業(yè)面臨更大的債務(wù)壓力。2018-2020年，扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股影響后，京東物流的資產(chǎn)負(fù)債率為41.82%、60%、65.23%，65%的資本負(fù)債率遠(yuǎn)超其他物流企業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力被稀釋，融資需求強(qiáng)烈。而在爭(zhēng)搶第三方客戶的過(guò)程中，京東物流勢(shì)必要加大投入，這將為其帶來(lái)更大的壓力。
上市之后，京東物流融資240億港元，暫時(shí)緩解了資金饑渴，但面對(duì)進(jìn)一步加大物流網(wǎng)絡(luò)投入的壓力，京東物流依然任重道遠(yuǎn)。
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