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“果鏈”的悲與喜
依賴蘋果訂單，其他業(yè)務(wù)發(fā)展受限
根據(jù)Strategy Analytics統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年AirPods出貨量約6000萬部，占全球TWS耳機整體出貨量的50%。Counterpoint統(tǒng)計表明，2020年前二季度，全球TWS耳機出貨量分別為4380萬、8200萬，其中AirPods系列占比分別為41%和35%。
Counterpoint最近發(fā)布了2020年全球TWS真無線藍牙耳機市場份額數(shù)據(jù)，前五名分別是：蘋果、小米、三星、JBL、QCY，其中，蘋果市場份額為31%。Counterpoint還預(yù)計2021年全球TWS真無線耳機市場同比增長33%，達到3.1億臺，同時預(yù)測蘋果市場份額會下降至27%。
然而立訊精密目前最大的一部分業(yè)務(wù)為Airpods整機代工，公司憑借其對 SiP 封裝技術(shù)的經(jīng)驗及產(chǎn)品優(yōu)勢，逐步贏得更多市場份額。從最初的占據(jù)10%左右市場份額提升至70%，這一點不難從公司收入結(jié)構(gòu)中看出，在立訊精密收入結(jié)構(gòu)中，消費性電子占比88.45%，PC、汽車、通訊和其他各占3%左右。但值得注意的是，公司前5大客戶占營業(yè)收入的比為82.03%，第一大客戶更是占當(dāng)期收入的比為69.02%，然而第一大客戶當(dāng)蘋果無疑。更有消息稱，蘋果將在2021計劃把AirPods產(chǎn)量消減30%，跟之前預(yù)計的產(chǎn)出1.1億的耳機，變成了現(xiàn)在7500萬的生產(chǎn)。隨著TWS市場競爭的加劇，Airpods自身難保，更何況為其代工的立訊精密，這也是目前市場對立訊精密估值大打折扣的原因之一。
事實上，被眾多機構(gòu)抱團的立訊精密在2020年二三季度，股價累計上漲超過130%，從最低26元漲至最高63.26元。不到20%的毛利率，市場估值一度達到近70倍PE，明顯已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。
有消息稱自歐菲光（002456.SZ）被踢出蘋果供應(yīng)鏈以后，不論規(guī)模大小，不管盈虧與否，也不看對蘋果的營收占比，幾乎所有的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)股票都在一路下跌。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2020年Q4立訊精密被公募基金減倉142億元，成為公募基金減持最大個股。此外，2021年1月22日，ITC決定對立訊精密發(fā)起337調(diào)查，1月25日立訊精密收跌4%，次日續(xù)跌4.4%。
隨著全球連接器的生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移至中國，中國已經(jīng)成為世界上最大的連接器生產(chǎn)基地和消費市場。2015-2019年，中國連接器市場規(guī)模由148億美元增長至194億美元，年均復(fù)合增長率為7.05%，預(yù)計2020年和2021年分別可以達到205億元和217億元。立訊精密從最早的單一電腦連接器業(yè)務(wù)，一路通過外延式并購重組，最終打入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，成為內(nèi)地名副其實的縮小版鴻海精密。但遺憾的是，過分依賴蘋果訂單的“喂養(yǎng)”使得公司其他業(yè)務(wù)包括像通訊、汽車、醫(yī)療等產(chǎn)品連接器還沒有發(fā)展壯大，營收占比很小。
來源：英才雜志 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 立訊精密 |
