5月6日港股盤(pán)前，號(hào)稱(chēng)港股“啤酒第一股”的百威亞太公布了2021年一季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。
從財(cái)報(bào)的基本面來(lái)看，本季度百威亞太營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)了新增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)及分析師的預(yù)期。
不少投行在財(cái)報(bào)公布前，也給予了較好的評(píng)級(jí)，大和新增百威亞太“跑贏大市”評(píng)級(jí)，大摩維持百威亞太“增持”評(píng)級(jí) ，這也能夠看出，投行對(duì)百威亞太這份財(cái)報(bào)是比較看好的。
受財(cái)報(bào)利好的影響，投資者也給予了充分肯定，當(dāng)日港股開(kāi)盤(pán)，百威亞太股價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)，漲幅一度超8.8%，截止當(dāng)日收盤(pán)，百威亞太漲幅達(dá)1.96%。
回看2020年，百威亞太的財(cái)報(bào)表現(xiàn)并不樂(lè)觀(guān)，不僅基本面數(shù)據(jù)不如人意，整體來(lái)看更是連續(xù)兩年取得下滑。如今一季度的超預(yù)期表現(xiàn)，算是給了市場(chǎng)一顆定心丸。
本季度百威亞太的財(cái)報(bào)，可以說(shuō)取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但細(xì)看財(cái)報(bào)依然能發(fā)現(xiàn)不少問(wèn)題。港股研究社將結(jié)合最新財(cái)報(bào)來(lái)解讀其中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
01
營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期
東部地區(qū)仍顯增長(zhǎng)焦慮
作為覆蓋亞太地區(qū)的老牌啤酒制造商，百威亞太目前仍具備不俗的盈利能力。從披露出的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，百威亞太營(yíng)收實(shí)現(xiàn)近一步增長(zhǎng)，2021年一季度百威亞太營(yíng)收達(dá)到16.26億美元，同比去年一季度增長(zhǎng)63.70%。環(huán)比2020年四季度來(lái)看，也有明顯增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比2020年四季度的9.9億美元，增長(zhǎng)64.24%。
營(yíng)收增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期，主要與中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁以及去年同期基數(shù)較低有關(guān)。受公共衛(wèi)生事件影響，2020年一季度對(duì)比基數(shù)偏低，營(yíng)收同比增速為-39.00%，呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但從2020年二季度開(kāi)始，疫情得到控制，基本恢復(fù)到疫情前的水平。
另一方面，受益于中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)達(dá)到84.6%，增長(zhǎng)比例占銷(xiāo)量總占比的70.50%。中國(guó)春節(jié)的促銷(xiāo)活動(dòng)，帶動(dòng)啤酒銷(xiāo)量的大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，受益于餐飲和禮品需求的帶動(dòng)，春節(jié)期間酒類(lèi)消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)迅速，超過(guò)六成的消費(fèi)者將酒水作為年貨的消費(fèi)選擇之一，2021年一季度啤酒累計(jì)產(chǎn)量為822萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)為33.3%
具體而言，2021年一季度總銷(xiāo)量達(dá)到20.78億升，同比2020一季度增長(zhǎng)64.6%。拆分來(lái)看，東西部地區(qū)卻是呈現(xiàn)出不同的增長(zhǎng)趨勢(shì)，財(cái)報(bào)顯示，亞太地區(qū)西部2021年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)87.4%，本季度銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)達(dá)到79.5%。
與西部地區(qū)形成反差的是，東部地區(qū)本季度仍是處在下滑階段，財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度亞太地區(qū)東部營(yíng)收下滑1.2%，銷(xiāo)量同比下滑1.8%，這主要是由于疫情的持續(xù)影響，導(dǎo)致韓國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收一直處在下滑狀態(tài)。
但值得注意的是，在當(dāng)今啤酒市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)模封頂?shù)谋尘跋�，百威亞太能否持續(xù)保持營(yíng)收的高增長(zhǎng)仍然存在一些不可忽視的挑戰(zhàn)。
在雪花啤酒明確啤酒行業(yè)進(jìn)入“最后一戰(zhàn)”之后，主流啤酒品牌加大了向高端市場(chǎng)進(jìn)攻力度。雪花與喜力達(dá)成戰(zhàn)略合作，取得了不錯(cuò)成效，自身也接連推出了多個(gè)高端、時(shí)尚化的產(chǎn)品；青島啤酒則進(jìn)行了有效的渠道改革，在社區(qū)營(yíng)銷(xiāo)方面進(jìn)展迅速。
此外，近年來(lái)流行的果酒以及預(yù)調(diào)酒、起泡酒等低度酒精飲料，以及大火的海倫斯小酒館等新興消費(fèi)場(chǎng)景，都對(duì)夜場(chǎng)等傳統(tǒng)啤酒消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)生沖擊，這些也讓百威亞太的業(yè)績(jī)受到影響。
能夠看到的是，2021一季度營(yíng)收增速大幅增長(zhǎng)，或許很大一部分原因是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低，而東部地區(qū)銷(xiāo)量日趨下滑以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)于百威亞太來(lái)講依舊是不小的壓力。
02
首季凈利同比激增468%
暴增背后仍存高投入隱憂(yōu)
財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度凈利潤(rùn)達(dá)到2.33億元，同比2020年一季度增長(zhǎng)468.29%，本季度的基本每股收益達(dá)到1.79美分/股，超出市場(chǎng)以及分析師們的盈利預(yù)期。
值得注意的是，本季度凈利率達(dá)到14.33%，相比去年同期的4.29%上升10.04%；環(huán)比2020年四季度的4.04%上升10.29%。
凈利超預(yù)期主要受益于以下幾點(diǎn)，一方面，毛利的大幅增加及毛利率持續(xù)改善，財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度毛利達(dá)到8.59億美元，同比去年同期增長(zhǎng)97.3%；本季度毛利率來(lái)到52.8%，相比去年同期上升8.6%。
這也源于本季度銷(xiāo)售成本占比有所下滑，財(cái)報(bào)顯示，本季度銷(xiāo)售成本僅為7.67億美元，占比一季度總營(yíng)收的47.2%，相比2020年一季度下降8.6%。本季度百升成本也是處在下滑狀態(tài)，這對(duì)于百威亞太來(lái)講是個(gè)好消息，這或許意味著，管理層在百公升成本治理方面有所改善。
另一方面，也是因?yàn)楸炯径戎袊?guó)市場(chǎng)以及高端化的持續(xù)發(fā)力。財(cái)報(bào)顯示，一季度中國(guó)市場(chǎng)百升收入增長(zhǎng)4.3%，按年收入增長(zhǎng)92.5%。
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