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意料之外，情理之中。南極電商日前發(fā)布財報，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入41.72億元，同比增長6.78%；凈利潤11.88億元，同比減少1.5%。
這是公司2015年上市以來，首次出現(xiàn)業(yè)績下滑。同時，體現(xiàn)公司核心競爭力的關(guān)鍵指標——品牌授權(quán)及綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的貨幣化率，則大幅減少至3.3%，為2017年以來首次低于4%，經(jīng)營拐點隱隱若現(xiàn)。
透析南極電商財報，可知業(yè)績下滑的主因在去年四季度，營收增長11.11%達14億元，凈利潤卻下降22.84%——相比2019年第四季度約38%的凈利增幅而言，可謂變臉。
更令人擔(dān)憂的是現(xiàn)金流，公司年末應(yīng)收帳款大增42.66%，遠超2019年增幅。一個細節(jié)是，公司改變了應(yīng)收賬款明細披露，分為“組合1”及“組合2”來分類，未參照2018年、2019年按照“公司本部（不含保理業(yè)務(wù)）”“保理業(yè)務(wù)”以及“時間互聯(lián)”三項進行詳細披露。
去年下半年，市場對南極電商是否涉嫌財務(wù)造假屢有質(zhì)疑，而今日其四季度業(yè)績意外不及預(yù)期，更引人遐想。今年以來，公司已兩次拋出回購方案，截至3月31日的回購金額累計達到7.67億元，但浮虧達到近7000萬元，足見投資者信心遠未穩(wěn)定。
四季度業(yè)績逆轉(zhuǎn)
全年增收不增利
分季度來看，在傳統(tǒng)的電商銷售旺季的第四季度，南極電商營收同比增長11.11%達14億元，凈利潤同比下降22.84%，僅為4.66億元。相比2019年第四季度約38%的凈利潤增幅，經(jīng)營情況之異常，令人擔(dān)憂。
回顧2020年第三季度，得益于品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)收入及經(jīng)銷商品牌授權(quán)收入大幅增加，南極電商營業(yè)收入同比增長63.40%達到8.24億元，營業(yè)利潤同比增加41.94%達到1.32億元，凈利潤增幅也達到36.01%，維持了穩(wěn)定的業(yè)績增長。即使是在疫情影響最嚴重的第一季度，公司凈利潤也實現(xiàn)了5.28%的同比增速。
從毛利率指標來看，公司2020年“品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)”以及“移動互聯(lián)網(wǎng)媒體投放平臺業(yè)務(wù)”的毛利率分別下降了0.10%和2.58%。
與業(yè)績反轉(zhuǎn)相對應(yīng)的是，2020年，南極電商在各電商渠道可統(tǒng)計的GMV（Gross Merchandise Volume，成交金額）達402.09億元，同比增長31.58%，同期公司主營的品牌授權(quán)及綜合服務(wù)業(yè)務(wù)收入合計為13.27億元。
由此計算，市場最為關(guān)心的，南極電商品牌授權(quán)及綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的貨幣化率（即單位銷售額下，南極電商能獲取的收入）減少至3.30%，為2017年以來首次低于4%。
對此，公司在投資者調(diào)研紀要中給予的解釋是：“同行業(yè)中，與國內(nèi)外主要的頭部企業(yè)相比，我們的貨幣化率是有競爭力甚至偏低的”，公司稱：“長期看，我們相信GMV和貨幣化率都能保持比較良好的匹配和增長。但是在這個過程中，我們會兼顧客戶的利益，不過度要求他們在短期內(nèi)提供收入指標、貨幣化率指標，希望大家有比較舒適的環(huán)境。”
電商生態(tài)已變
應(yīng)收賬款增四成
如今，抖音、快手、以及拼多多為代表的社交電商模式增長迅猛，而在嚴禁“二選一”等反壟斷監(jiān)管之下，阿里的電商平臺策略也在變化。
分渠道來看南極電商的GMV分布，占比最大的阿里平臺的增速放緩，已成為投資者關(guān)心的焦點。在公司披露的投資者調(diào)研記錄中，阿里政策變化對公司的影響被多次提及，而“精細經(jīng)營”已經(jīng)成為公司在阿里渠道的運營“關(guān)鍵詞”。
但從2020年財報來看，公司的現(xiàn)金流情況更令人擔(dān)憂。2020年，南極電商經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為9.56億元，同比2019年的10.78億元減少了23.79%。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 南極電商 |
