3月29日，風(fēng)電整機(jī)商三一重能股份有限公司（下稱“三一重能”）的科創(chuàng)板申請(qǐng)獲上交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
三一重能計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)3.29億股，募集資金30.32億元，本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬用于以下項(xiàng)目：
值得一提的是，在多年巨虧的情況下，得益于搶裝潮刺激業(yè)績(jī)短期爆發(fā)的三一重能，卻忙著大手筆獎(jiǎng)勵(lì)董監(jiān)高及核心技術(shù)人員。
除此之外，三一重能的負(fù)債率高企、累計(jì)未分配利潤(rùn)仍為負(fù)，還存在關(guān)聯(lián)交易突出等問(wèn)題。
搶裝潮刺激業(yè)績(jī)短期爆發(fā) 累計(jì)未分配利潤(rùn)仍為負(fù)
三一重能的前身是三一電氣有限責(zé)任公司，由三一集團(tuán)在2008年3月出資設(shè)立。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)電機(jī)組的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，風(fēng)電場(chǎng)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理以及光伏電站運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)。
近年來(lái)，風(fēng)電行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，得益于國(guó)家在政策上的支持和鼓勵(lì)，如上網(wǎng)電價(jià)保護(hù)、電價(jià)補(bǔ)貼、發(fā)電保障性收購(gòu)、稅收優(yōu)惠等。風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展格局與增長(zhǎng)速度受政策影響較大。
補(bǔ)貼政策顯示，2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼；2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。自2021年1月1日開(kāi)始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼；海上風(fēng)電方面，將海上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，新核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定上網(wǎng)電價(jià)。
因此，風(fēng)電項(xiàng)目取消補(bǔ)貼進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，為了在風(fēng)電行業(yè)鼓勵(lì)政策取消前獲取補(bǔ)貼，風(fēng)電行業(yè)陸上風(fēng)電在2020年、海上風(fēng)電在2021年前迎來(lái)?yè)屟b潮。
受益于風(fēng)電行業(yè)的搶裝潮，2017-2019年及2020年前三季度，三一重能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.65億元、10.35億元、14.81億元和50.36億元，2018年和2019年同比增速分別為-33.86%和43.14%，三一重能的業(yè)績(jī)?cè)趽屟b潮的刺激下自2019年開(kāi)始短期爆發(fā)。
反映到利潤(rùn)上，同期，三一重能分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為-2.49億元、-3.38億元、1.26億元、6.79億元。顯然，如果沒(méi)有搶裝潮，三一重能甚至不能盈利，一直在大幅虧損。
結(jié)合累計(jì)未分配利潤(rùn)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，合并報(bào)表未分配利潤(rùn)分別為-21.95億元、-25.33億元、-24.15億元和-2.62億元，至今仍為負(fù)。
雖然短期內(nèi)三一重能受益于搶裝潮，業(yè)務(wù)得到爆發(fā)式增長(zhǎng)，但有業(yè)內(nèi)人士表示由于搶裝潮是個(gè)短期行為，盡管長(zhǎng)期看好，但短期的透支行為依然不具備持續(xù)性，搶裝潮后可能有一段回落低谷期。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年搶裝透支了未來(lái)兩年的市場(chǎng)需求，導(dǎo)致2016、2017風(fēng)電新增裝機(jī)連續(xù)下行。一旦搶裝潮過(guò)去，尤其是2022年平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨，上一輪搶裝潮導(dǎo)致的產(chǎn)能過(guò)剩和業(yè)績(jī)回落或許會(huì)再次重演。
三一重能同樣在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱，短期來(lái)看，隨著風(fēng)電行業(yè)補(bǔ)貼政策的退出，發(fā)行人存在上市當(dāng)年利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，如果未來(lái)風(fēng)電行業(yè)政策等發(fā)生重大不利變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司產(chǎn)品無(wú)法適應(yīng)新的市場(chǎng)需求，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大不利影響。綜上，公司存在發(fā)行當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑50%的風(fēng)險(xiǎn)。若上述因素出現(xiàn)極端不利變化，則公司存在發(fā)行當(dāng)年虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
體系龐大公司眾多 關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題突出
值得注意的是，截至本招股書(shū)簽署日，三一重能擁有64家控股子公司，1家分公司，3家參股公司，可謂是體系龐大公司眾多。
根據(jù)招股書(shū)披露的子公司情況來(lái)看，除了少數(shù)幾家主營(yíng)葉片生產(chǎn)、電機(jī)生產(chǎn)外，其他基本都是主營(yíng)發(fā)電企業(yè)，尤其是風(fēng)力發(fā)電。三一重能同時(shí)涉及供需兩測(cè)，也就不可避免會(huì)涉及大量自產(chǎn)自銷(xiāo)的關(guān)聯(lián)交易。
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