《茶經(jīng)》有云“茶之為飲,發(fā)乎神農(nóng)氏”，中國是茶的故鄉(xiāng)、茶文化發(fā)祥地。而且，茶是世界三大飲品之一，飲茶人口超過20億。而近年來隨著電子商務(wù)的興起，許多茶企紛紛入駐電商平臺，茶葉線上銷售日益火爆。截至2019年，中國茶葉線上市場規(guī)模達(dá)到235億元，相較于2018年增長了14.6%。
在此背景下，中國茶葉股份有限公司（以下簡稱“中國茶葉”）此番上市背后或存諸多問題待解。2018年，其凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，到了2019年其營收增速放緩，且市場占有率卻不足1%，研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行均值，未來如何進(jìn)一步開拓市場？尚未可知。不僅如此，中國茶葉上千萬元采購額背后，驚現(xiàn)“零人”供應(yīng)商，且該供應(yīng)商成立次年即“入圍”中國茶葉前五大供應(yīng)商，交易真實(shí)性或受“拷問”。另外，中國茶葉曾與其控股股東電話及郵箱或“重疊”，人事實(shí)上，中國茶葉現(xiàn)獨(dú)立性“疑團(tuán)”不止于此，中國茶葉及其子公司與控股股東孫公司或存“牽扯”，涉嫌經(jīng)營混淆。
一、營收增速放緩，市占率不足1%
2019年，中國茶葉的營業(yè)收入增速放緩。
據(jù)中國茶葉簽署日期為2021年2月5日的招股書（以下簡稱“招股書”），2017-2019年及2020年上半年，中國茶葉的營業(yè)收入分別為12.29億元、14.9億元、16.34億元、7.71億元；同期，中國茶葉凈利潤分別為1.84億元、1.45億元、1.66億元、0.83億元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心統(tǒng)計(jì)分析，2018-2019年，中國茶葉的營業(yè)收入增速分別為21.28%、9.62%，中國茶葉凈利潤增速分別為-21.18%、14.47%。
不難看出，2019年，中國茶葉的營業(yè)收入增速下降了近12個百分點(diǎn)。
不僅如此，2017-2018年，中國茶葉對銷售費(fèi)用率低于同行均值。
據(jù)招股書，中國茶葉的同行業(yè)可比公司分別為天福（開曼）控股有限公司（以下簡稱“天福”）、龍潤茶集團(tuán)有限公司（以下簡稱“龍潤茶”）、謝裕大茶葉股份有限公司（以下簡稱“謝裕大”）、浙江茶乾坤食品股份有限公司（以下簡稱“茶乾坤”）、黃山王光熙松蘿茶業(yè)股份公司（以下簡稱“松蘿茶業(yè)”）、安徽省抱兒鐘秀茶業(yè)股份有限公司（以下簡稱“抱兒鐘秀”）、福建清鏵茶業(yè)股份有限公司（以下簡稱“清鏵股份”）、美靈寶現(xiàn)代農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“美靈寶”）、云南龍生茶業(yè)股份有限公司（以下簡稱“龍生茶葉”）、普洱瀾滄古茶股份有限公司（以下簡稱“瀾滄古茶”）。
據(jù)招股書，2017-2019年及2020年上半年，中國茶葉的銷售費(fèi)用率分別為14.89%、14.51%、15.57%、11.34%；同期，上述10家同行業(yè)可比公司的平均銷售費(fèi)用率分別為14.54%、13.96%、19.05%、21.6%。
另外，中國茶葉凈現(xiàn)比連年低于1。
據(jù)招股書，2017-2019年，中國茶葉經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2,541.28萬元、3,540.85萬元、9,287.36萬元，同期，中國茶葉凈利潤分別為1.84億元、1.45億元、1.66億元。
根據(jù)《金證研》北方資本中心統(tǒng)計(jì)分析，2017-2019年，中國茶葉的凈現(xiàn)比分別為0.14、0.24、0.56。
不僅凈現(xiàn)比連年遠(yuǎn)低于1，中國茶葉市場占有率或不足1%。
據(jù)招股書，2017-2019年及2020年上半年，中國茶葉的營業(yè)收入分別為12.29億元、14.9億元、16.34億元、7.71億元。
據(jù)國家食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心引援自中國茶葉流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年，中國茶葉國內(nèi)銷售總額為2,739.5億元。
經(jīng)《金證研》北方資本中心測算，若市場占有率按照營業(yè)收入表示，則2019年，中國茶葉營業(yè)收入占全國茶葉銷售總額的比重為0.6%。
而細(xì)分來看，據(jù)招股書援引中國茶葉流通協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年各茶類國內(nèi)市場銷售量中，綠茶銷售量為121.42萬噸，占比60%；黑茶銷售量為31.86萬噸，占比15.6%；紅茶銷售量為22.6萬噸，占比11.2%；烏龍茶銷售量為21.63萬噸，占比10.7%，白茶銷售量為4.22萬噸，占比2.1%；黃茶銷售量為0.83萬噸，占比0.4%。
據(jù)招股書，2019年，中國茶葉烏龍茶的銷量為6,508.87噸，普洱茶的銷量為1,679.19噸，花茶的銷量為4,695.94噸，紅茶的銷量為3,820.51噸，六堡茶的銷量為958.28噸，白茶的銷量為347.43噸，黑茶的銷量為1,278.63噸，綠茶的銷量為2,801.94噸。
據(jù)招股書，茶葉可以分為綠茶、白茶、黃茶、烏龍茶、紅茶、黑茶六大基本茶類和再加工茶。其中，黑茶主要分為云南黑茶（普洱茶等）、湖南黑茶（安化黑茶等）、四川黑茶（雅安藏茶）、湖北黑茶（蒲圻老青茶等）、廣西黑茶（六堡茶等）。
根據(jù)《金證研》北方資本中心統(tǒng)計(jì)分析，若市場占有率以銷量表示，即2019年，中國茶葉烏龍茶、黑茶、紅茶、白茶、綠茶的銷量占全國同類茶葉銷量的比例或分別為3.01%、1.23%、1.69%、0.82%、0.23%。
此外，從茶葉總產(chǎn)量來看，2018-2019年，中國茶葉的總產(chǎn)量在全國茶葉總產(chǎn)量均不足1%。
據(jù)招股書，2017-2019年及2020年上半年，中國茶葉的產(chǎn)量分別為1.54萬噸、1.85萬噸、1.92萬噸、1.02萬噸。
據(jù)招股書援引中國茶葉委員會數(shù)據(jù)，2018-2019年，中國的茶葉總產(chǎn)量分別為261.6萬噸、279.34萬噸。
根據(jù)《金證研》北方資本中心統(tǒng)計(jì)分析，若市占率以產(chǎn)量表示，2018-2019年，中國茶葉的茶葉產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例分別為0.71%、0.69%，呈下降趨勢。
也就是說，2019年，中國茶葉營收增速放緩的背后，其以營收、銷量、產(chǎn)量表示的市場占有率均不足1%，未來將如何提升其市場競爭力？尚待考量。
二、研發(fā)費(fèi)用率不足1.5%，且持續(xù)“落后”于同行均值
不僅如此，近年來，中國茶葉研發(fā)費(fèi)用率均“落后”于同行均值。
據(jù)招股書，2017-2019年及2020年上半年，中國茶葉的研發(fā)費(fèi)用分別為1,695.22萬元、1,881.42萬元、2,337.57萬元、1,117.93萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為1.38%、1.26%、1.43%、1.45%。
且招股書顯示，截至2020年6月30日，中國茶葉的研發(fā)技術(shù)人員共282人，占其員工總?cè)藬?shù)的比例為12.56%。
對比同行業(yè)可比公司，2018年年報及2019年年年報，中國茶葉研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于行業(yè)均值。
據(jù)抱兒鐘秀2018-2019年年報，2017-2019年，抱兒鐘秀的研發(fā)費(fèi)用分別為203.8萬元、341.57萬元、322.48萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為4.05%、5.98%、4.77%。
據(jù)茶乾坤2018年年報及2019年年報，2017-2019年，茶乾坤的研發(fā)費(fèi)用分別為389.89萬元、341.9萬元、322.55萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為3.5%、4.01%、2.73%。
據(jù)龍生茶業(yè)2018年年報及2019年年報，2017-2019年，龍生茶業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為25.14萬元、25.02萬元、23.85萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為0.35%、0.41%、0.39%。
據(jù)美靈寶2018年年報及2019年年報，2017-2019年，美靈寶的研發(fā)費(fèi)用分別為150.45萬元、309萬元、439.62萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為0.96%、1.39%、2.56%。
據(jù)清鏵股份2018年年報及2019年年報，2017-2019年，清鏵股份的研發(fā)費(fèi)用均為0元。
據(jù)松蘿茶業(yè)2018年年報及2019年年報，2017-2019年，松蘿茶業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分別為59.83萬元、198.26萬元、586.57萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為0.41%、0.98%、3.35%。
據(jù)謝裕大2018年年報及2019年年報，2017-2019年，謝裕大的研發(fā)費(fèi)用分別為675.44萬元、778.81萬元、772.58萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為3.82%、4.02%、3.66%。
據(jù)瀾滄古茶簽署日期為2020年12月10日招股書，2017-2019年，瀾滄古茶的研發(fā)費(fèi)用分別為210.5萬元、384.21萬元、301.08萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為0.84%、1.28%、0.79%。
由于香港上市公司龍潤茶與天福未披露其研發(fā)費(fèi)用情況，因此在比較同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率時，將龍潤茶與天福剔除。
根據(jù)《金證研》北方資本中心統(tǒng)計(jì)分析，2017-2019年，上述8家同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為1.74%、2.26%、2.28%。
可以看出，中國茶葉研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行。而另一方面，中國茶葉與“零人”供應(yīng)商的交易問題，同樣值得關(guān)注。
共2頁 [1] [2] 下一頁
搜索更多:
