2020年，蒙牛乳業(yè) 奶粉產品分部收入較2019年減少32.97億元，同比大幅下降41.89%
曾經的“雙千億”目標只達成一半，對于“二零二五年再創(chuàng)一個新蒙牛”愿景，它能如愿達成嗎？
近日，知名乳企中國蒙牛乳業(yè)有限公司（下稱蒙牛乳業(yè)，02319.HK）發(fā)布了2020年全年業(yè)績公告。報告顯示，蒙牛乳業(yè)全年實現(xiàn)收入760.35億元（人民幣，下同），較上年同期減少3.8%；公司擁有人應占利潤為35.25億元，較上年同期減少14.1%，顯示出營收利潤雙降態(tài)勢。
蒙牛乳業(yè)將2020年收入下滑歸因為2019年處置了石家莊君樂寶乳業(yè)有限公司（下稱君樂寶），以及收購了Bellamy’s Australia Limited（下稱貝拉米）。如不包括這部分業(yè)務收入，2020年其可比業(yè)務收入為750.03億元，同比增長10.6%。而對于利潤下降，該公司將其歸因為疫情導致的額外成本增加。
同時，2017年蒙牛曾提出未來三年銷售額和市值同時突破千億元的目標。截至2021年3月30日收盤，蒙牛乳業(yè)報收于44.85港元/股，市值達1770.76億元，但其營收距千億還差240億元，仍有不小距離。
針對相關情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至蒙牛乳業(yè)相關部門，截至發(fā)稿尚未收到回復。
奶粉業(yè)務收入同比減少超四成
近日，蒙牛乳業(yè)發(fā)布2020年全年業(yè)績公告。年內，該公司收入實現(xiàn)760.35億元，較上年同期的790.3億元減少3.8%。
分地區(qū)看，蒙牛乳業(yè)收入主要來源于中國大陸，2020年全年實現(xiàn)收入742.05億元，較上年同期的783.19億元減少5.25%，占當期總營收的比例為97.59%。海外地區(qū)則實現(xiàn)收入18.29億元，同比增長157.28%，但該部分業(yè)務收入占當期總營收的比例僅為2.41%，對整體收入影響極為有限。
按產品及服務分類，蒙牛乳業(yè)將公司分為四個經營分部，分別是液態(tài)奶產品分部（生產及經銷超高溫滅菌奶、乳飲料、酸奶及鮮奶），冰淇淋產品分部（生產及經銷冰淇淋），奶粉產品分部（生產及經銷奶粉）和其他分部（奶酪、植物基營養(yǎng)品及貿易業(yè)務）。
具體來看，2020年蒙牛液態(tài)奶產品仍為支撐收入的主要部分，年內實現(xiàn)收入677.51億元，占當期總收入的89.11%。冰淇淋和奶粉分別實現(xiàn)26.34億元和45.73億元營收，占總收入的比重分別為3.46%和6.01%，其他部分實現(xiàn)收入10.77億元，占總收入的1.42%。
而2019年，其液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉和其他業(yè)務分別實現(xiàn)收入678.78億元、25.61億元、78.70億元和7.21億元，占當期總營收的比例分別為85.89%、3.24%、9.96%和0.91%。
對比可見，蒙牛乳業(yè)2020年奶粉產品分部收入出現(xiàn)較大萎縮，減少了32.97億元，收入同比大幅下降41.89%，其他條線產品收入則有所增長。
蒙牛乳業(yè)將2020年收入的下滑歸結為2019年處置了君樂寶及收購貝拉米，如不包括這部分業(yè)務收入，則該公司全年可比業(yè)務收入為750.031億元，同比增長10.6%。
值得注意的是，君樂寶和貝拉米恰恰均為蒙牛乳業(yè)旗下的奶粉業(yè)務。
出售君樂寶收入貝拉米
蒙牛乳業(yè)2018年年報顯示，該公司旗下奶粉業(yè)務主要有雅士利和君樂寶兩大品牌，蒙牛乳業(yè)持有約51%的雅士利國際控股有限公司（下稱雅士利國際，01230.HK）股權。
公開資料顯示，2010年11月，蒙牛乳業(yè)以4.692億元價格獲得君樂寶51%的股權，將這一華北市場的對手收入囊中。而君樂寶成立于1995年，擁有華北地區(qū)最大的酸奶生產基地。在被蒙牛乳業(yè)收購當年，其酸奶市場占有率居全國第四，在其12.6億元的年營業(yè)額中，有84%的業(yè)績來源于酸奶。
2014年4月，君樂寶推出君樂寶奶粉，開始在奶粉領域發(fā)力。時至2018年，君樂寶全年實現(xiàn)銷售收入130億元，其中奶粉業(yè)務超過50億元，同比增長超過100%，產銷量超5200萬罐，進入奶粉行業(yè)第一陣營。
不過2019年7月，蒙牛乳業(yè)作價40.11億元出售君樂寶51%的股權，使公司獲得了33.32億元的稅前收益，減去5.33億元所得稅支出和25.6億元的計提商譽及其他無形資產減值后，最終這一出售使蒙牛乳業(yè)獲得約7.72億元凈收益。
盡管出售了君樂寶超一半股份，但君樂寶的合并業(yè)績仍持續(xù)到當年11月。2019年，君樂寶為蒙牛乳業(yè)貢獻了111.24億元的收入。
由此可見，出售君樂寶股權使得蒙牛乳業(yè)2020年奶粉業(yè)務收入大幅減少。
或是為了彌補君樂寶留下的空缺，2019年9月，蒙牛乳業(yè)以14.6億澳元（約合69.3億元人民幣）收購澳洲有機嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品廠商貝拉米所有股份。同年12月收購完成，貝拉米成為蒙牛乳業(yè)間接全資子公司，業(yè)績開始合并。
不過貝拉米對蒙牛乳業(yè)貢獻有限。蒙牛乳業(yè)2020年年報顯示，奶粉業(yè)務收入主要來自雅士利和貝拉米，但貝拉米全年僅為蒙牛乳業(yè)貢獻10.32億元收入，尚不足君樂寶于2019年前11個月貢獻收入的1/10，2019年并入蒙牛乳業(yè)報表的收入更是僅有0.882億元。
值得注意的是，就在蒙牛乳業(yè)發(fā)布年報的同日，雅士利國際也發(fā)布了2020年全年業(yè)績。財報顯示，雅士利全年實現(xiàn)收入36.49億元，同比增長7.0%；公司股權持有人應占溢利為1.01億元，同比減少10.1%。
蒙牛乳業(yè)2020年各分部業(yè)績表現(xiàn)
數據來源：公司2020年年報
經營費用上漲
《投資時報》研究員注意到，蒙牛乳業(yè)在2020年加碼了奶酪業(yè)務。年內，其奶酪事業(yè)部推出了愛氏晨曦品牌，涵蓋兒童奶酪、休閑奶酪、佐餐奶酪及高端奶酪產品等。此外，蒙牛也對知名奶酪上市企業(yè)上海妙可藍多食品科技股份有限公司（下稱妙可藍多，600882.SH）頻頻出手。
2020年1月，蒙牛以2.87億元購買妙可藍多2046.79萬股股份，獲得后者5%的股權，同時以4.58億元通過增資獲得妙可藍多全資子公司吉林科技42.88%的股權。
同年12月中旬，妙可藍多發(fā)布定增預案，擬非公開發(fā)行股票不超過1.01億股，募資不超過30億元。蒙牛則以29.71億元價格認購全部所發(fā)行股份。發(fā)行完成后，蒙牛將持有妙可藍多23.80%的股份，成為妙可藍多的控股股東。目前定增尚未完成。
今年3月4日，妙可藍多再度發(fā)布公告表示，蒙牛于2020年12月24日至2021年3月4日期間合計增持公司股份2076.55萬股，占公司總本的5.00%。因妙可藍多股權激勵擴股，此次權益變動完成后，蒙牛持有妙可藍多4123.335萬股，占公司總股本的9.93%。3月25日，妙可藍多又公告稱，蒙牛于3月11日至3月25日期間累計增持公司474.48萬股，占公司總股本的1.14%。
至此，蒙牛持有妙可藍多4597.82萬股，占后者總股本的11.07%。并且未來根據市場情況，蒙牛將決定是否進一步增持公司股份。
不過，《投資時報》研究員注意到，目前妙可藍多并未并表蒙牛乳業(yè)。
費用方面，《投資時報》研究員查閱該公司財報數據注意到，蒙牛乳業(yè)2020年的經營費用為266.18億元，較上年同期的288.1億元有所下降，占公司總收入的比例為35%，較上年同期下降1.5個百分點。
不過，2019年的經營費用包括出售君樂寶產生的商譽及其他無形資產減值，如扣除這部分，則其2019年經營費用占總收入的比例為33.2%，2020年則同比上升1.8個百分點。
該公司將經營費用同比上升，歸結為投入額外的疫情防控費用、額外的營銷費用，和為承擔社會責任捐贈的現(xiàn)金及乳制品導致額外成本的增加。
數據顯示，年內該公司銷售及經銷費用為215.409億元，與上年同期的215.361億元基本持平，但占公司收入的比例卻上升了1個百分點至28.3%。而廣告及宣傳費用和行政及其他經營費用，均較上年同期有所下降。
毛利端，蒙牛乳業(yè)的毛利則從2019年的296.79億元下降到2020年的286.29億元，同比減少35.35%。
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