營(yíng)收方面，物美科技在2018年、2019年、2020年的營(yíng)收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元；毛利分別為57.66億元、64.22億元、88.58億元，凈利潤(rùn)分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元。
顯而易見(jiàn)，在收購(gòu)麥德龍中國(guó)后，物美的營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模有了大幅提升。2020年4月麥德龍中國(guó)并入物美，為其帶來(lái)144.81億元的營(yíng)收，占比超過(guò)總收入的三分之一。
物美最近三年的凈利率均有提升，分別為1.1%、1.7%和1.9%。不過(guò)，與同行中的佼佼者相比，物美的賺錢能力并不算太強(qiáng)，高鑫零售2020年的凈利率高達(dá)4.9%。
在營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的同時(shí)，物美的毛利率卻在降低。招股書(shū)顯示，其毛利率由2019年的28.2%減少至2020年的22.7%。對(duì)此，物美方面的解釋是，毛利率降低主要是因?yàn)辂湹慢堉袊?guó)2020年（4月23日至12月31日）的毛利率為18.1%，拉低了整體的毛利率，而疫情期間承租人數(shù)量減少也導(dǎo)致租金收入占總收入的比例下降。
雖然相比行業(yè)平均85天的存貨周轉(zhuǎn)率，物美的這一數(shù)據(jù)在業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位，但隨著規(guī)模的增加，其存貨周期也在不斷變長(zhǎng)。在2018~2020年，其存貨周轉(zhuǎn)日數(shù)分別為36.3天、44.7天與45.5天。截至2020年12月31日，其存貨總量約為40.97億元，約占總資產(chǎn)的9.7%。
物美方面稱，其政策要求將存貨維持在最佳水平，以控制存貨賬面成本及有效配置運(yùn)營(yíng)資金，同時(shí)確保產(chǎn)品及時(shí)交付，保持供給的商品品質(zhì)及品種。同時(shí)，也會(huì)定期審查存貨管理方法及程序，以盡可能減少商品損壞及庫(kù)存積壓。
此外，近幾年不斷的“買買買”導(dǎo)致物美負(fù)債規(guī)模持續(xù)增大，在2018~2020年，其資產(chǎn)總額分別為196.18億元、230.11億元、422.61億元，而負(fù)債總額分別達(dá)到201.94億元、237.60億元、407.84億元。截至2020年12月31日，物美未償還的銀行借款為87.06億元，主要與收購(gòu)麥德龍中國(guó)相關(guān)。
可見(jiàn)，物美亟需通過(guò)上市融資來(lái)緩解其債務(wù)壓力。
03
繼續(xù)加碼數(shù)字化
再次赴港上市，物美科技講述了一個(gè)傳統(tǒng)零售企業(yè)成功數(shù)字化轉(zhuǎn)型的故事。
目前，招股書(shū)尚未披露具體募集資金、公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量以及募資用途。但參考其披露的業(yè)務(wù)模式和董事長(zhǎng)信函來(lái)看，物美下一步將繼續(xù)發(fā)展數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈建設(shè)，聚焦到家業(yè)務(wù)和企業(yè)用戶。
中國(guó)生鮮快消零售市場(chǎng)仍由實(shí)體零售企業(yè)主導(dǎo)，但是，經(jīng)歷過(guò)新冠疫情之后，消費(fèi)者對(duì)線下到店購(gòu)買以外的其他渠道需求更加旺盛，包括從去年一直熱度不斷的社區(qū)團(tuán)購(gòu)和今年接連傳出IPO消息的生鮮電商們。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，這些渠道產(chǎn)生的銷售額占生鮮快消銷售額的比例也在迅猛增加，銷售額由2015年的7170億元人民幣增至2020年的21271億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.3%，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到41402億元。
該報(bào)告還顯示，在用戶方面，物美擁有超過(guò)8090萬(wàn)名APP用戶及約1010萬(wàn)月活躍用戶，在中國(guó)生鮮快消實(shí)體零售企業(yè)中排名第一。2020年，物美APP用戶產(chǎn)生的銷售額占零售總額的70％以上。在復(fù)購(gòu)率和購(gòu)買頻率方面，物美也均高于行業(yè)平均水平。
數(shù)字化體系也增強(qiáng)了物美的運(yùn)營(yíng)能力。物美同店銷售自2018年至2019年增加0.35%，自2019年至2020年進(jìn)一步增加4.67%，物美對(duì)此表示，主要得益于物美在多場(chǎng)景多渠道、線上線下一體化的業(yè)務(wù)模式下的全面數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力的支撐。
事實(shí)上，盡管中國(guó)的零售市場(chǎng)規(guī)模與美國(guó)接近，但中國(guó)零售市場(chǎng)相對(duì)更為分散。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按銷售額計(jì)算，2020年美國(guó)前20大零售企業(yè)共占據(jù)總市場(chǎng)份額的51.3%，相比之下，這一數(shù)據(jù)在中國(guó)只有31.95%。也就是說(shuō)，中國(guó)零售市場(chǎng)有進(jìn)一步整合的潛力。
除了加強(qiáng)數(shù)字化建設(shè)，物美的并購(gòu)腳步也許并不會(huì)停止。招股書(shū)披露，物美未來(lái)計(jì)劃專注于收購(gòu)有良好業(yè)績(jī)和巨大增長(zhǎng)潛力的零售企業(yè)，借此擴(kuò)大在新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。
張文中在董事長(zhǎng)信函中寫(xiě)道：沃爾瑪最近一個(gè)財(cái)年的年銷售額超過(guò)5500億美元，而中國(guó)最大的實(shí)體零售企業(yè)年銷售不過(guò)在1000億人民幣。物美科技將不斷在行業(yè)中尋找最優(yōu)的整合機(jī)會(huì)，打造中國(guó)的流通航母。
不過(guò)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市在帶來(lái)資本的同時(shí)，也會(huì)接受更多市場(chǎng)的考驗(yàn)。張文中的雄心能實(shí)現(xiàn)嗎？
來(lái)源：創(chuàng)業(yè)邦 文/蘇敏
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