|
近日，A+H股上市公司、廣東醫(yī)藥巨頭白云山發(fā)布2020年業(yè)績報，營收、凈利潤雙雙小幅下滑。這是白云山近年來的第二次“增長危機”。
具體而言，其于期內(nèi)實現(xiàn)營收616.74億元，同比下降5.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤29.15億元，同比下降8.58%。
該公司的此份業(yè)績報之所以引發(fā)關(guān)注，不僅僅因為白云山是“中成藥企天花板”，其營收規(guī)模力壓華潤三九、以嶺藥業(yè)、昆藥集團(tuán)、片仔癀等一眾王牌；而且，這是公司自2008年以來營收、凈利潤雙降后第二次出現(xiàn)“增長危機”。
在發(fā)布業(yè)績報后的連續(xù)三個交易日，白云山股價持續(xù)下跌。截至3月23日，該公司A股報收27.83元/股，跌1.38%；H股報收19.18港元/股，跌2.74%。
各項經(jīng)營指標(biāo)下滑
白云山全稱“廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司”。它最早是由廣藥集團(tuán)屬下的8家中成藥制造企業(yè)和3家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)經(jīng)重組后成立的，主要業(yè)務(wù)涉及中成藥、西藥、醫(yī)療器械等。該公司于1997年H股上市，2001年A股上市。
對于2020年業(yè)績下滑問題，公司認(rèn)為主要受新冠疫情影響。其一，原料及交通運輸?shù)仁苡绊�；其二，全國醫(yī)療機構(gòu)門診量與藥品終端需求下降；其三，快消行業(yè)市場受到?jīng)_擊。雖然公司將2020年業(yè)績下滑的原因歸結(jié)為疫情影響，但在2019年，該公司就出現(xiàn)過歸母凈利潤小幅下滑的問題。
與經(jīng)營業(yè)績下滑相比，白云山各項經(jīng)營風(fēng)險激增更讓投資者憂心。存貨數(shù)據(jù)一項上，2018年至2020年，公司存貨分別達(dá)到92.32億元、94.9億元及97.65億元。一邊是存貨高企，另一邊，公司現(xiàn)金流還出現(xiàn)斷崖式下滑。截至2020年底，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為5.85億元，較2019年同期的50.22億元，同比下滑了88.35%。
造血情況不佳，只能加緊借貸。2020年白云山的短期借款達(dá)82.66億元，同比增長40.8%，創(chuàng)近20年來的新高。截至2020年底，公司流動負(fù)債達(dá)到292.43億元，負(fù)債合計315.55億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到52%。如此一來，依據(jù)申萬二級行業(yè)（2014）分類，公司在24家中藥企業(yè)中，營收貴為第一的同時，負(fù)債也成了第一。
毛利率遠(yuǎn)不及同行
白云山為何陷入了危機？據(jù)年報，該公司主要業(yè)務(wù)可分為四大板塊，主要有大南藥（醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)）、大健康、大商業(yè)、大醫(yī)療。但是，這四個板塊當(dāng)前均遇到了瓶頸。
在大商業(yè)板塊上，該板塊的營收占比突破七成，達(dá)到431.77億元。但是，其毛利率僅有6.41%。
由于低毛利率的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)占據(jù)營收大頭，白云山一方面屢被質(zhì)疑是一家“披著制藥外衣”的醫(yī)藥商業(yè)公司；另一方面，該公司的毛利率數(shù)據(jù)不樂觀。
Choice數(shù)據(jù)顯示，其在2020年的銷售毛利率僅有16.93%。而在同一時期，同為中成藥企業(yè)，東阿阿膠、九芝堂、華潤三九、沃華醫(yī)藥的銷售毛利率為55%、60.48%、62.46%、77.83%。由此可見，與同類中成藥企業(yè)相比，白云山的盈利能力較弱。
然而，即使與醫(yī)藥流通企業(yè)相比，其毛利率也沒有較強的競爭力。華南地區(qū)醫(yī)藥零售龍頭為大參林，其2020年前三季度的毛利率為38.58%，遠(yuǎn)高于白云山大商業(yè)板塊的6.41%。值得注意的是，面對著盈利能力較弱的現(xiàn)狀，2019年9月，公司還啟動了分拆該板塊核心公司廣州醫(yī)藥至H股上市的計劃。
彼時，分拆上市消息一出，質(zhì)疑聲不在少數(shù)。而白云山給出的說法是，“進(jìn)一步拓寬公司境外融資渠道，加速公司國際化戰(zhàn)略的實施”。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 白云山 |
