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3月5日，知乎向美國證券交易委員會遞交IPO申請書，擬增發(fā)股本12億，在紐約證券交易所上市，承銷機(jī)構(gòu)為瑞士信貸、高盛和摩根大通。根據(jù)招股書，此次融資用于四個(gè)方面，包括產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)、市場營銷和用戶增長、技術(shù)研發(fā)、潛在的戰(zhàn)略投資和收購。
值得注意的是，知乎仍未盈利，面臨較大的營收壓力。2019年知乎收入6.71億元，虧損10.04億元。2020收入13.52億元，虧損5.17億元。2019年、2020年經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)為負(fù)，分別是-7.155億元、-2.444億元，
收入6成以上來自廣告 新興業(yè)務(wù)體量小
創(chuàng)立于2010年的知乎早期以邀請制的精英問答社交業(yè)務(wù)為主，入駐企業(yè)家和創(chuàng)投人士有李開復(fù)、王興、徐小平、馬化騰等。但“高端”、“精英”的標(biāo)簽使其注冊門檻高難以變現(xiàn)，為尋求商業(yè)化，2013年知乎開始降低注冊門檻，開始大眾化破圈。2016年，知乎通過外包廣告公司開始商業(yè)化轉(zhuǎn)型。2018年，知乎在廣告收入的基礎(chǔ)上又推出付費(fèi)內(nèi)容。2019年，知乎推出付費(fèi)會員業(yè)務(wù)。不難看出，知乎的商業(yè)化布局晚于2009年成立的B站、微博以及已在港股上市的快手等數(shù)字內(nèi)容平臺。
商業(yè)化起步較慢的同時(shí)，知乎四年的布局仍未走出“廣告+會員付費(fèi)”的傳統(tǒng)盈利模式。根據(jù)招股書，知乎的創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖增速快但體量小，其四大變現(xiàn)業(yè)務(wù)分別為廣告、付費(fèi)會員、商務(wù)內(nèi)容解決方案、在線教育和電子商務(wù)服務(wù)等其他業(yè)務(wù)。2019年、2020年其廣告收入占總收入比重分別為86.1%、62.4%，付費(fèi)會員收入占總收入比重分別為13.1%、23.7%，內(nèi)容商務(wù)解決方案收入占總收入比重分別為0.1%、10%，在線教育和電子商務(wù)服務(wù)等其他業(yè)務(wù)收入占總收入比重分別為0.7%、3.9%。知乎六成以上收入仍依賴廣告，付費(fèi)會員業(yè)務(wù)為第二大收入來源。
知乎的大眾化破圈道路雖然帶來用戶量增長，但未帶來現(xiàn)金流同比例增長，應(yīng)收賬款劇增。招股書披露，2019年、2020年知乎的平均MAU分別為4800萬、6850萬，同比增長42.71%。平均每月付費(fèi)會員分別為57.42萬、236.26萬，同比增長311.5%。支付比率也從2019年的1.2%增長到2020年3.4%。
但值得注意的是，2019年、2020年知乎現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為9億元、9.58萬元，僅增長6.4%。應(yīng)收賬款分別為2.46億元、4.86億元，同比增長97.56%，存在跌價(jià)減值的風(fēng)險(xiǎn)。同期知乎現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額由1.87億元下降到5747萬元，同比減少69.28%，流動資產(chǎn)總額從39.02億元下降到37.2億元，同比減少4.66%。
騰訊入股12.3% 去年凈虧損5.17億元
自2015年9月騰訊副總裁兼并購部主管李朝暉擔(dān)任知乎董事，就彰顯了騰訊要扶持知乎的決心。截至招股書發(fā)布日期，騰訊持有知乎2949.66萬股A類普通股，擁有12.3%股權(quán)、7.1%的投票權(quán)。啟明創(chuàng)投持2715.81萬A類普通股，擁有11.3%股權(quán)和6.6%投票權(quán)。創(chuàng)新工場持3153.05萬A類普通股，擁有13.1%股權(quán)和7.6%投票權(quán)。
近年來騰訊與知乎的合作密切。2019年、2020年，知乎從騰訊購買云和帶寬服務(wù)分別為1.543億元、7730萬元；騰訊向知乎投入廣告費(fèi)用分別為841.1萬元、1256.9萬元，同比增長49.44%；同期百度向知乎投入費(fèi)用分別為63.4萬元、1717.1萬元，同比增長26.08%；快手也于2020年向知乎投入3715.2萬元廣告費(fèi)用。
業(yè)績表現(xiàn)方面，2019年、2020年知乎總收入分別為6.71億元、13.52億元，同比增長101.49%。凈虧損分別為10.04億元、5.17億元，同比下降48.5%。毛利率分別為46.6%、56%，增長約10%。值得注意的是，收入增加的同時(shí)知乎營業(yè)成本同比增長65.92%。
2019年、2020年知乎營業(yè)成本分別為3.58億元、5.94億元，主要來自云服務(wù)和寬帶成本、內(nèi)容和運(yùn)營成本、人事費(fèi)、付款處理費(fèi)用及其他四個(gè)方面。2019年、2020年其云服務(wù)和寬帶成本分別為1.78億元、2.27億元，同比增長27.5%；內(nèi)容和運(yùn)營成本分別為0.77億元、2.04億元，同比增長164.93%；人事費(fèi)分別為0.58億元、0.75億元，同比增長29.31%；付款處理費(fèi)用分別為0.13億元、0.39億元，同比增長200%；其他費(fèi)用分別為0.32億元、0.48億元，同比增加50%。
來源：新經(jīng)濟(jì)觀察 陳小妍 實(shí)習(xí)生張海珍
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