編者按：上交所科創(chuàng)板定于10月26日召開2020年第92次上市委員會審議會議，審議杭州美迪凱光電科技股份有限公司（簡稱美迪凱）的首發(fā)上市申請。
美迪凱主要從事各類光學光電子元器件的研發(fā)、制造和銷售及提供光學光電子產(chǎn)品精密加工制造服務。公司此次擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過1.00億股，全部為新股，由中信證券擔任主承銷商。
公司預計募資7.64億元，6.11億元用于光學光電子元器件生產(chǎn)基地建設項目，1.53億元用于研發(fā)中心建設項目。
美迪凱的控股股東麗水美迪凱投資合伙企業(yè)（有限合伙），直接持有公司54.88%股權(quán)，其執(zhí)行事務合伙人為美迪凱集團。公司的實際控制人葛文志，持有美迪凱集團52.44%的股權(quán)，據(jù)此葛文志通過控制美迪凱集團進而控制麗水美迪凱，間接控制公司54.88%的表決權(quán)。
此外，美迪凱集團持有公司9.18%股權(quán)，據(jù)此葛文志通過控制美迪凱集團間接控制公司9.18%的表決權(quán)。同時，景寧倍增、麗水增量、麗水共享和海寧美迪凱分別持有公司6.48%、1.84%、0.92%和0.86%的股權(quán)，其均為有限合伙企業(yè)，執(zhí)行事務合伙人也均為葛文志，據(jù)此葛文志通過控制上述四家合伙企業(yè)間接控制公司10.10%的表決權(quán)。
綜上，葛文志在本次發(fā)行前合計控制美迪凱74.16%的表決權(quán)。招股書披露，葛文志為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。
2017年至2020年上半年，美迪凱的營業(yè)收入分別為20，485.85萬元、33，430.22萬元、30，400.19萬元和20，081.45萬元，凈利潤分別為5982.06萬元、3471.32萬元、7689.02萬元和6841.14萬元。
美迪凱的營收增速和凈利波動呈現(xiàn)較大反差。2018年公司的營收較上一年同比增長了63.72%，而凈利潤卻同比下降了42.37%。2019年公司營收同比下降9.09%，毛利率從2018年的58.40%下降到48.90%，但凈利潤卻同比增長了126.47%。
2017年至2020年上半年，美迪凱銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為17，222.46萬元、34，667.01萬元、26，644.61萬元和20，369.77萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4839.89萬元、13，485.68萬元、6903.54萬元和7799.75萬元。2018年、2019年，美迪凱的經(jīng)營性現(xiàn)金流變動幅度分別為178.64%、-48.81%。
2017年至2020年上半年，美迪凱的境外收入占比分別為61.10%、79.95%、72.63%和68.81%，主要來自日本、新加坡等地。2017年至2020年上半年，美迪凱對日本、新加坡的銷售總額分別為8832.08萬元、2.37億元、1.97億元和1.37億元。2017年至2020年上半年，公司財務費用中的匯兌凈損益金額分別為180.44萬元、-70.78萬元、-216.38萬元以及27.80萬元。
美迪凱的客戶集中度較高，來自前五大客戶的銷售收入占比逐年攀升。2017年至2020年上半年，公司向前五大客戶銷售金額分別為12，772.73萬元、26，306.61萬元、25，180.58萬元和18，042.02萬元，占營業(yè)收入的比例分別為62.36%、78.69%、82.83%和89.85%。
其中，AMS和京瓷集團一直都是美迪凱的前兩大客戶，且美迪凱對這兩家的銷售收入占總營收比重不斷增長，AMS從2017年的14.01%增長至2019年的34.09%，京瓷集團從2017年的17.82%增長至2019年的24.50%。
值得關(guān)注的是，AMS和京瓷集團的產(chǎn)品都是最終供應給蘋果公司。美迪凱稱，蘋果公司經(jīng)營情況對公司影響較大。若未來隨著蘋果公司面臨的行業(yè)競爭情況出現(xiàn)較大變動，蘋果公司無法保持現(xiàn)有在產(chǎn)品的工業(yè)設計、用戶體驗、品牌聲譽方面的優(yōu)勢，經(jīng)營情況出現(xiàn)重大、持續(xù)的不利變動，則可能對公司業(yè)務的穩(wěn)定性以及公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
事實上，由于2018年下半年iPhone銷量不達預期，導致2019年上半年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司主要在消化庫存，因此2019年的美迪凱營收相比2018年出現(xiàn)下滑，但凈利潤近乎翻倍的增長。
2017年至2020年上半年，美迪凱的研發(fā)費用分別為1639.43萬元、2351.95萬元、3030.18萬元和2023.47萬元，占營業(yè)收入比重分別為8.00%、7.04%、9.97%和10.08%。上述同期，可比公司研發(fā)費用率均值為4.68%、5.22%、5.06%和5.67%。
在毛利率方面，2017年至2020年上半年，美迪凱的綜合毛利率分別為49.04%、58.40%、48.90%和58.12%，波動較大。同期，同行業(yè)可比公司的毛利率均值為38.65%、32.69%、30.95%和29.94%。
其中，美迪凱的半導體零部件及精密加工服務毛利率分別為67.84%、73.92%、61.14%以及65.10%；生物識別零部件及精密加工服務毛利率分別為84.27%、63.86%、64.15%以及69.84%；公司的影像光學零部件毛利率分別為43.35%、36.57%、27.47%以及22.54%；AR/MR光學零部件精密加工服務毛利率分別為-63.32%、74.62%、72.90%和52.45%，四大主要業(yè)務整體呈現(xiàn)下降趨勢。
另外，美迪凱的部分產(chǎn)品的單價處于暴跌狀態(tài)。如“影像光學零部件”中的智能手機攝像頭濾光片組立件，單價從2017年的0.84元/件下降到了2019年的0.56元/件。“生物識別零部件及精密加工服務”中的3D結(jié)構(gòu)光模組光學聯(lián)結(jié)件，單價從2579.92元/件下降到839.66元/件，另一個光學屏下指紋識別模組用濾光片更是從2.61元/件暴跌至0.26元/件。“半導體零部件及精密加工服務”中的傳感器陶瓷基板精密加工服務的單價，從2017年的0.40元/件下降到2019年的0.18元/件。
受到單價暴跌影響，上述產(chǎn)品的銷售收入整體呈現(xiàn)下降趨勢。2017年至2020年上半年，傳感器陶瓷基板精密加工服務的銷售收入分別為902.76萬元、7945.10萬元、4211.00萬元和4162.07萬元，3D結(jié)構(gòu)光模組光學聯(lián)結(jié)件的銷售收入分別為21.74萬元、7077.19萬元、8420.19萬元和8377.98萬元，光學屏下指紋識別模組用濾光片的銷售收入為6.26萬元、469.25萬元、336.72萬元和211.97萬元，智能手機攝像頭濾光片組立件的銷售收入為4495.04萬元、2525.84萬元、3580.52萬元和1787.81萬元。
招股書披露，2017年至2020年上半年各期末，美迪凱總資產(chǎn)規(guī)模分別為27，018.78萬元、34，914.39萬元、67，404.66萬元和90，754.86萬元，流動資產(chǎn)分別為11，003.52萬元、13，499.76萬元、17，637.79萬元和22，404.26萬元。同期，公司的貨幣資金分別為1960.80萬元、3158.24萬元、3178.53萬元和6436.31萬元，其中主要是銀行存款。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的應收賬款余額分別為5826.06萬元、4504.1萬元、6692.84萬元和4898.11萬元，2018年、2019年、2020年上半年增速分別為-22.69%、48.59%和-26.82%。同期，公司應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為28.44%、13.47%、22.02%和24.39%。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱單項計提壞賬準備的應收賬款余額分別為0.00萬元、0.00萬元、0.00萬元以及45.50萬元。其中2020年6月末，公司應收杭州益伴光電電子有限公司45.50萬元，期后回款4.00萬元。因杭州益伴資金緊張，且經(jīng)多次催討無果，公司預計剩余款項無法收回，故對該筆應收款項單項計提壞賬準備。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.75次、6.47次、5.43次和3.47次，同行業(yè)可比公司平均值分別為3.72次、3.48次、3.75次和1.54次。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的負債合計21，501.86萬元、19，284.68萬元、21，927.79萬元和37，997.58萬元，其中流動負債分別為21，436.41萬元、16，730.00萬元、20，282.75萬元和26，561.93萬元，占比分別是99.70%、86.75%、92.50%和69.90%。
公司的流動負債主要包括短期借款、應付賬款、其他應付款等。其中，美迪凱的短期借款分別為5430.00萬元、4490.00萬元、6003.82萬元和8513.40萬元，主要是銀行借款。公司的應付賬款分別為2815.53萬元、2851.51萬元、12，237.17萬元和11，444.79萬元，主要是應付貨款和應付長期資產(chǎn)購置款等。公司的其他應付款分別10，564.17萬元、6876.45萬元、258.56萬元和815.44萬元，主要是公司逐步歸還關(guān)聯(lián)方借款所致。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的資產(chǎn)負債率分別為79.58%、55.23%、32.53%和41.87%，流動比率分別為0.51、0.81、0.87和0.84，速動比率分別為0.40、0.52、0.62和0.64。
上述同期，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率均值分別為28.41%、25.04%、19.10%和11.30%，顯著低于美迪凱。可比公司的流動比率均值分別為3.42、3.97、4.85和6.20，速動比率均值分別為3.14、3.60、4.49和5.80。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的存貨賬面余額分別為2787.88萬元、5028.23萬元、5493.48萬元和5900.39萬元。其中，原材料和在產(chǎn)品合計占當期存貨賬面余額的比重分別為75.59%、59.39%、75.39%和75.56%。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的存貨周轉(zhuǎn)率分別為6.18次、3.56次、2.96次和1.48次，呈持續(xù)下滑態(tài)勢。同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為7.57次、7.87次、7.97次和2.97次，逐年穩(wěn)步增長。2019年，美迪凱的存貨周轉(zhuǎn)率僅為同行的1/3。
招股書顯示，美迪凱的董監(jiān)高及核心技術(shù)人員最近兩年存在較多新增人員，公司的核心技術(shù)人員共4名，其中2名均為2018年、2019年新加入，而且核心技術(shù)人員中的山本明、矢島大和均為日本國籍。
2018年，核心技術(shù)人員翁欽盛加入美迪凱，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官，曾任秀富開發(fā)顧問。翁欽盛配偶控制的秀富開發(fā)，與美迪凱存在采購、銷售等關(guān)聯(lián)交易。2017年至2020年上半年，杭州美迪凱曾向秀富開發(fā)采購商品及勞務32.38萬元、25.86萬元、2.62萬元和1.33萬元，美迪凱曾向秀富開發(fā)銷售商品及提供勞務分別為16.62萬元、28.54萬元、17.42萬元和4.44萬元。
招股書顯示，2016年至2020年上半年，美迪凱的關(guān)聯(lián)方為公司及子公司浙江美迪凱提供14次關(guān)聯(lián)擔保，其中12次關(guān)聯(lián)擔保的被擔保方為子公司浙江美迪凱。
2017年、2018年，美迪凱向關(guān)聯(lián)方拆入資金期末余額分別為9328.46萬元、4085.52萬元，拆入的關(guān)聯(lián)方中包括公司實控人葛文志的配偶、岳父、岳母，以及董事葛文琴的配偶等。另外，美迪凱還存在“轉(zhuǎn)貸”行為，2017年為滿足貸款銀行受托支付要求，美迪凱存在先將銀行委托貸款支付給關(guān)聯(lián)方臺州思銘以及美迪凱進出口，然后對方將貸款返還的情況。
招股書顯示，美迪凱及子公司存在勞務派遣用工人數(shù)比例超出10%的情況。2017年和2018年末，美迪凱及浙江美迪凱的勞務派遣用工人數(shù)為242人、173人，占比40.23%和26.56%。
另外，杭州美迪凱存在建設項目未經(jīng)報批環(huán)境影響評價文件，于2017年11月建成并投入生產(chǎn)，違反了環(huán)境影響評價制度和環(huán)保“三同時”制度。
2020年4月30日，杭州錢塘新區(qū)管理委員會出具了杭環(huán)錢罰[2020]4號《行政處罰決定書》，依據(jù)《中華人民共和國行政處罰法》“違法行為在二年內(nèi)未被發(fā)現(xiàn)的，不再給予行政處罰”的規(guī)定，對杭州美迪凱違反環(huán)境影響評價制度的行為不予行政處罰；依據(jù)《建設項目環(huán)境保護管理條例》第二十三條第一款的規(guī)定，“違反本條例規(guī)定，需要配套建設的環(huán)境保護設施未建成、未經(jīng)驗收或者驗收不合格，建設項目即投入生產(chǎn)或者使用，或者在環(huán)境保護設施驗收中弄虛作假的，由縣級以上環(huán)境保護行政主管部門責令限期改正，處20萬元以上100萬元以下的罰款”，對公司處罰款20萬元。
招股書披露，美迪凱報告期內(nèi)有一筆分紅事項。根據(jù)2018年12月股東決定，杭州美迪凱向股東分配了現(xiàn)金股利1950.00萬元。
光學光電子元器件企業(yè)沖刺上市
美迪凱主要從事各類光學光電子元器件的研發(fā)、制造和銷售及提供光學光電子產(chǎn)品精密加工制造服務。
公司主要有四大類產(chǎn)品和服務，包括半導體零部件及精密加工服務、生物識別零部件及精密加工服務、影像光學零部件、AR/MR光學零部件精密加工服務等。產(chǎn)品主要應用于各類光學傳感器及攝像頭模組上，廣泛應用于如智能手機、數(shù)碼相機、安防攝像機、投影儀、智能汽車、AR/MR設備等終端產(chǎn)品。
美迪凱與京瓷集團、AMS、匯頂科技、舜宇光學、�？低�、富士康、佳能、尼康、松下、理光、索尼、AGC、基恩士、三星等知名企業(yè)建立了業(yè)務合作關(guān)系，并進入了蘋果、華為等國際品牌的供應鏈。
招股書披露，美迪凱的控股股東麗水美迪凱投資合伙企業(yè)（有限合伙），直接持有公司54.88%股權(quán)，其執(zhí)行事務合伙人為美迪凱集團。
公司的實際控制人葛文志，持有美迪凱集團52.44%的股權(quán)，據(jù)此葛文志通過控制美迪凱集團進而控制麗水美迪凱，間接控制公司54.88%的表決權(quán)。
此外，美迪凱集團持有公司9.18%股權(quán)，據(jù)此葛文志通過控制美迪凱集團間接控制公司9.18%的表決權(quán)。同時，景寧倍增、麗水增量、麗水共享和海寧美迪凱分別持有公司6.48%、1.84%、0.92%和0.86%的股權(quán)，其均為有限合伙企業(yè)，執(zhí)行事務合伙人也均為葛文志，據(jù)此葛文志通過控制上述四家合伙企業(yè)間接控制公司10.10%的表決權(quán)。
綜上，葛文志在本次發(fā)行前合計控制美迪凱74.16%的表決權(quán)。招股書披露，葛文志為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。
營收、凈利、經(jīng)營性現(xiàn)金流都坐“過山車”
2017年至2020年上半年，美迪凱的營業(yè)收入分別為20，485.85萬元、33，430.22萬元、30，400.19萬元和20，081.45萬元，凈利潤分別為5982.06萬元、3471.32萬元、7689.02萬元和6841.14萬元。
美迪凱的營收增速和凈利波動呈現(xiàn)較大反差。2018年公司的營收較上一年同比增長了63.72%，而凈利潤卻同比下降了42.37%。2019年公司營收同比下降9.09%，但凈利潤卻同比增長126.47%。
2017年至2020年上半年，美迪凱銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為17，222.46萬元、34，667.01萬元、26，644.61萬元和20，369.77萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4839.89萬元、13，485.68萬元、6903.54萬元和7799.75萬元。
2018年、2019年，美迪凱的經(jīng)營性現(xiàn)金流變動幅度分別為178.64%、-48.81%。
營業(yè)收入7成來自境外
2017年至2020年上半年，美迪凱的境外收入占比分別為61.10%、79.95%、72.63%和68.81%。
公司境外銷售收入主要來自日本、新加坡等地。2017年至2020年上半年，美迪凱對日本、新加坡的銷售總額分別為8832.08萬元、2.37億元、1.97億元和1.37億元。
2017年至2020年上半年，公司財務費用中的匯兌凈損益金額分別為180.44萬元、-70.78萬元、-216.38萬元以及27.80萬元。
前五大客戶銷售占比超8成
美迪凱的客戶集中度較高，來自前五大客戶的銷售收入占比逐年攀升。2017年至2020年上半年，公司向前五大客戶銷售金額分別為12，772.73萬元、26，306.61萬元、25，180.58萬元和18，042.02萬元，占營業(yè)收入的比例分別為62.36%、78.69%、82.83%和89.85%。
從美迪凱招股書披露的前五大客戶來看，AMS和京瓷集團一直都是前兩大客戶，且美迪凱對這兩家的銷售收入占總營收比重不斷增長，AMS從2017年的14.01%增長至2019年的34.09%，京瓷集團從2017年的17.82%增長至2019年的24.50%。
過度依賴蘋果公司
美迪凱在招股書中稱，公司主要產(chǎn)品和服務中，最終客戶為蘋果公司的產(chǎn)品和服務收入占比較高，例如AMS和京瓷集團作為公司的兩大重要客戶，其產(chǎn)品都是最終供應給蘋果公司。
例如美迪凱的大客戶――京瓷集團，美迪凱為其提供傳感器陶瓷基板精密加工解決方案，經(jīng)精密切割后的陶瓷電路產(chǎn)品最終用于蘋果手機的攝像頭模組、3D結(jié)構(gòu)光模組等部件中。
另一大客戶AMS，美迪凱為其供應3D結(jié)構(gòu)光模組用光學聯(lián)結(jié)件，最終也是應用在蘋果手機的3D結(jié)構(gòu)光模組中，且該產(chǎn)品為美迪凱在蘋果供應鏈中獨家供應。
美迪凱稱，蘋果公司經(jīng)營情況對公司影響較大。若未來隨著蘋果公司面臨的行業(yè)競爭情況出現(xiàn)較大變動，蘋果公司無法保持現(xiàn)有在產(chǎn)品的工業(yè)設計、用戶體驗、品牌聲譽方面的優(yōu)勢，經(jīng)營情況出現(xiàn)重大、持續(xù)的不利變動，則可能對公司業(yè)務的穩(wěn)定性以及公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
事實上，由于2018年下半年iPhone銷量不達預期，導致2019年上半年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的公司主要在消化庫存，因此2019年的美迪凱營收相比2018年出現(xiàn)下滑，但凈利潤近乎翻倍的增長。
研發(fā)費逐年增長
2017年至2020年上半年，美迪凱的研發(fā)費用分別為1639.43萬元、2351.95萬元、3030.18萬元和2023.47萬元，占營業(yè)收入比重分別為8.00%、7.04%、9.97%和10.08%。
根據(jù)招股書中選取的同行業(yè)公司，上述同期，水晶光電的研發(fā)費用占比分別為4.72%、5.57%、5.28%和5.60%，五方光電的研發(fā)費用占比分別為4.64%、4.87%、4.84%和5.75%，可比公司研發(fā)費用率均值為4.68%、5.22%、5.06%和5.67%。
四大業(yè)務毛利率呈下滑趨勢
2017年至2020年上半年，美迪凱的主營業(yè)務毛利率分別為49.04%、58.40%、48.90%和58.12%，波動較大。
上述同期，公司半導體零部件及精密加工服務毛利率分別為67.84%、73.92%、61.14%以及65.10%。生物識別零部件及精密加工服務毛利率分別為84.27%、63.86%、64.15%以及69.84%，逐年下降。
公司的影像光學零部件毛利率分別為43.35%、36.57%、27.47%以及22.54%，降幅明顯。AR/MR光學零部件精密加工服務毛利率分別為-63.32%、74.62%、72.90%和52.45%，也呈現(xiàn)下降趨勢。
2017年至2020年上半年，美迪凱綜合毛利率分別為49.04%、58.40%、48.90%和58.12%，同行業(yè)可比公司的毛利率均值為38.65%、32.69%、30.95%和29.94%。
生物識別業(yè)務占比增長但部分產(chǎn)品單價暴跌
據(jù)集微網(wǎng)報道，從各項業(yè)務收入來看，美迪凱前三大業(yè)務的營收相差不大。
2019年半導體零部件、生物識別零部件和影像光學零部件營收分別為9520.56萬元、8420.19萬元和11，438.51萬元，占比分別為31.46%、27.82%、37.80%。
通過對比可以發(fā)現(xiàn)，在2017年階段，美迪凱的主要營收來源于影像光學零部件，占比超過了60%，而半導體零部件營收占比只有31.71%。通過上述營收可以看出，美迪凱這兩年的營收增長主要是來源于生物識別零部件及精密加工服務相關(guān)業(yè)務。
值得一提的是，到了2018年，受益于屏下指紋的快速起量，美迪凱生物識別業(yè)務的業(yè)績也快速增長，主要原因在于這兩年中隨著其客戶匯頂科技大力推出屏下指紋芯片，美迪凱也成為受益者。
美迪凱的產(chǎn)品單價漲跌不一，不過值得注意的是，有些產(chǎn)品的單價處于暴跌狀態(tài)。如“影像光學零部件”中的智能手機攝像頭濾光片組立件，單價從2017年的0.84元/件下降到了2019年的0.56元/件。
“生物識別零部件及精密加工服務”中的3D結(jié)構(gòu)光模組光學聯(lián)結(jié)件，單價也從2579.92元/件下降到839.66元/件，另一個光學屏下指紋識別模組用濾光片更是從2.61元/件暴跌至0.26元/件。
“半導體零部件及精密加工服務”，其中的傳感器陶瓷基板精密加工服務的單價，從2017年的0.40元/件下降到2019年的0.18元/件。
受到單價暴跌影響，上述產(chǎn)品的銷售收入整體呈現(xiàn)下降趨勢。2017年至2020年上半年，傳感器陶瓷基板精密加工服務的銷售收入分別為902.76萬元、7945.10萬元、4211.00萬元和4162.07萬元，3D結(jié)構(gòu)光模組光學聯(lián)結(jié)件的銷售收入分別為21.74萬元、7077.19萬元、8420.19萬元和8377.98萬元，光學屏下指紋識別模組用濾光片的銷售收入為6.26萬元、469.25萬元、336.72萬元和211.97萬元，智能手機攝像頭濾光片組立件的銷售收入為4495.04萬元、2525.84萬元、3580.52萬元和1787.81萬元。
共2頁 [1] [2] 下一頁
搜索更多: 美迪凱
