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2000億元營收“拖不動(dòng)”的凈利毛利“擺脫不了”的原料價(jià)格
來源：益海嘉里招股書（注冊(cè)版）
“巨人”營收牽手“矮子”凈利，益海嘉里有點(diǎn)愁。
益海嘉里招股書顯示，2017年至2019年，益海嘉里的營業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元和1707.43億元，分別同比下滑12.94%、10.82%和2.20%；歸母凈利潤分別為50.01億元、51.28億元、54.08億元。
營收與凈利雖是均為同比三年持年攀升，但是營收與凈利潤卻相差幾十倍，營收同比增長率也出現(xiàn)了持續(xù)下滑，如此差異的“反差萌”，究竟是怎么回事呢？
對(duì)此益海嘉里在招股書中做出了解釋。
益海嘉里2017年廚房食品毛利率偏低，主要因?yàn)樵牧掀骄杀据^高。2017年初廚房食品的主要原材料中的油脂價(jià)格處于高位，益海嘉里春節(jié)提前備貨的原材料采購價(jià)格較高，因此2017年益海嘉里廚房食品的平均成本較高，導(dǎo)致毛利率偏低。
2017年、2018年及2019年，益海嘉里產(chǎn)品原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為88.99%、89.08%和87.82%，益海嘉里價(jià)格受原材料影響較大。
在略低的凈利下，益海嘉里的毛利率自是不佳。
2017年、2018年和2019年，益海嘉里廚房食品毛利率分別為10.57%、12.38%及12.64%，22017年、2018年及2019年，飼料原料及油脂科技毛利率分別為4.70%、6.57%及8.68%。
益海嘉里2017年飼料原料及油脂科技毛利率較低，主要因?yàn)?017年原材料平均成本較高。大豆價(jià)格2016年下半年呈上升趨勢(shì)，2016年底開始下降，益海嘉里原材料采購為提前備貨，益海嘉里在2017年銷售的豆粕等產(chǎn)品對(duì)應(yīng)原材料主要為以相對(duì)較高價(jià)格采購，2017年相對(duì)較高的單位成本使得產(chǎn)品毛利率較低。
而益海嘉里2019年飼料原料及油脂科技毛利率相對(duì)較高，主要因?yàn)閱挝怀杀据^低，受2018年底豆粕市場(chǎng)價(jià)格下跌影響，益海嘉里對(duì)部分大豆、豆粕等存貨計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備較大，2019年飼料原料銷售結(jié)轉(zhuǎn)的單位成本較低；另一方面2019年油脂科技產(chǎn)品中油脂衍生化學(xué)品銷售價(jià)格有所提升。
那么，上市能夠幫助益海嘉里解決該問題嗎？
答案當(dāng)然是否定的，在該舊問題之下，益海嘉里的真正問題也開始浮出水面，那就是益海嘉里也需要上市融資來解決流動(dòng)負(fù)債問題。
招股書可知，2017至2019年，益海嘉里的資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.17%，62.97%和59.88%，總負(fù)債分別為793.82億元、1066.83億元和1022.10億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為782.82億元、1036.24億元和986.61億元，占比分別為98.61%，97.13%和96.53%，短期借款分別為547.23億元、816.81億元和734.42億元。
顯而易見，益海嘉里資產(chǎn)負(fù)債率多數(shù)為60%左右，負(fù)債承壓多數(shù)聚焦短期借款，益海嘉里作為一個(gè)貿(mào)易主體，在持續(xù)購買原材料的需求下需要保持大量流動(dòng)負(fù)債，出現(xiàn)負(fù)債承壓似乎情有可原。
來源：益海嘉里招股書
對(duì)此，益海嘉里表示，益海嘉里短期借款的增加有如下兩點(diǎn)原因：
一是益海嘉里采購會(huì)充分利用國內(nèi)外市場(chǎng)低利率的貿(mào)易融資，隨著益海嘉里業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，益海嘉里的短期借款規(guī)模相應(yīng)增長；
二是為減少益海嘉里與豐益國際等關(guān)聯(lián)方的資金拆借，報(bào)告期內(nèi)益海嘉里增加銀行借款，逐步歸還從豐益國際等關(guān)聯(lián)方的資金拆入。
只是，上市并非是一個(gè)“萬金油”，包治百病，無論是金龍魚還是益海嘉里，未來將何去何從呢？
IPO參考將保持持續(xù)關(guān)注！
來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng) 作者：禾涼 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 金龍魚 |
