其次，負(fù)債高企。
華住早期的打法是以重資產(chǎn)的直營(yíng)店為主，這個(gè)打法前期投入成本較高、開(kāi)店速度較慢，從2012年調(diào)整了打法，更為側(cè)重輕資產(chǎn)的加盟方式，如此就可以減少前期成本、提升開(kāi)店速度，譬如2014年~2018年華住的直營(yíng)店數(shù)量從611家增長(zhǎng)至700家，但占比卻從44%下降到20%。
規(guī)模迅速做大的一個(gè)后果是，負(fù)債不可避免陡增，而在國(guó)際化戰(zhàn)略之下，華住的負(fù)債水平有進(jìn)一步提升。
華住的資產(chǎn)負(fù)債率從2010年的30%上漲至2020年第二季度的92%，這意味著償債壓力陡增、風(fēng)險(xiǎn)在聚集。
再次，資金鏈緊張。
華住手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有50.67億，而現(xiàn)階段短期債務(wù)為58.21億元，這意味著現(xiàn)金儲(chǔ)備無(wú)法完全覆蓋短期債務(wù)，那么對(duì)業(yè)務(wù)線的支撐也可能會(huì)出現(xiàn)捉襟見(jiàn)肘的情況。
對(duì)此，華住在招股說(shuō)明書(shū)中也坦承，約40%將用于支持公司的資本支出及開(kāi)支，約30%將用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環(huán)信貸融資的一部分。
華美顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱公開(kāi)表示：“華住二次上市的好處是可以增加現(xiàn)金流，分散風(fēng)險(xiǎn)，但是至于在香港二次上市的融資情況則要視企業(yè)自身的能力和其所在行業(yè)的情況而定。”
事實(shí)上，不僅華住在向資本市場(chǎng)求援，9月初錦江之星就通過(guò)旗下上述平臺(tái)稱擬非公開(kāi)發(fā)行股份募資50億元，而首旅集團(tuán)則在7月發(fā)行了30億元的債券。
爭(zhēng)奪下沉市場(chǎng)，何以脫穎而出？
認(rèn)購(gòu)不踴躍，影響的是募資資金的多寡，對(duì)登陸港交所其實(shí)影響不大，外界更感興趣的是募資之后，華住攻略下沉市場(chǎng)的主戰(zhàn)略能有多大進(jìn)展。
據(jù)《中國(guó)酒店產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2017年中國(guó)單體酒店數(shù)量約占全國(guó)住宿業(yè)80%的市場(chǎng)規(guī)模，連鎖化比例不足10%，它們更多的分布在下沉市場(chǎng)。
一名互聯(lián)網(wǎng)觀察人士告訴鋅刻度：“這類酒店普遍存在盈利能力偏弱、服務(wù)滿意度偏低、攬客效率不高等問(wèn)題。”
OYO進(jìn)入中國(guó)之后，一定程度上改善了上述問(wèn)題，才得以抓住下沉市場(chǎng)迅速崛起。
不過(guò)，OYO卻無(wú)法獨(dú)享下沉市場(chǎng)，不但傳統(tǒng)連鎖酒店下場(chǎng)，就連互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在入局，令經(jīng)濟(jì)型酒店的下沉市場(chǎng)戰(zhàn)火四起。
譬如華住借助你好、海友等品牌攻略下沉市場(chǎng)，再譬如阿里巴巴飛豬推出品牌“菲住”、攜程推出品牌索性、同程藝龍推出品牌OYU等都劍指下沉市場(chǎng)。
上述品牌的定位，有不少業(yè)務(wù)重疊之處，華住又憑什么與各方勢(shì)力角斗呢？從現(xiàn)有趨勢(shì)來(lái)看，華住的打法有了新的變化：渴望下沉的更深。
一是，下沉到縣域城市。
季琦公開(kāi)表示：“中國(guó)有2000多個(gè)縣城，我們下一步計(jì)劃是把漢庭開(kāi)到中國(guó)的每一個(gè)縣城。”，試圖扎根更為廣闊的縣域市場(chǎng)，挖掘“小鎮(zhèn)青年”的消費(fèi)需求。
二是，率先入駐拼多多，漢庭、全季、桔子等酒店參與其“百億補(bǔ)貼”計(jì)劃，試圖從拼多多龐大的用戶群中尋求轉(zhuǎn)化率。
上述調(diào)整后的打法能否取得預(yù)期結(jié)果，仍是未知數(shù)，有待持續(xù)觀察。
不過(guò)，國(guó)內(nèi)酒店業(yè)正在復(fù)蘇卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，畢竟疫情不會(huì)常態(tài)化，短期雖然有企業(yè)倒閉、調(diào)整與轉(zhuǎn)型，但長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊：美國(guó)酒店業(yè)連鎖化率超過(guò)70%，而中國(guó)連鎖化率不足20%。
從這個(gè)角度來(lái)看，華住依然有潛力。
來(lái)源：鋅刻度 陳鄧新
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