高企的有息負(fù)債致使復(fù)星國(guó)際融資成本飆升，2019年其財(cái)務(wù)費(fèi)用支出高達(dá)102.21億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入比由5.6%增長(zhǎng)至7.15%，對(duì)利潤(rùn)形成較大侵蝕。
值得注意的是，復(fù)星國(guó)際的現(xiàn)金流難以覆蓋其短債及一年內(nèi)應(yīng)償債務(wù)。截至2019年末，復(fù)星國(guó)際的短期借款為827.38億元，同比增長(zhǎng)22.14%，應(yīng)付賬款及票據(jù)、其他應(yīng)付款合計(jì)712.34億元，同比增長(zhǎng)24%。同時(shí)，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為936.47億元，同比下降12%。短期償債風(fēng)險(xiǎn)激增。
不過(guò)，復(fù)星國(guó)際的盤(pán)子很大。成立于1992年的復(fù)星國(guó)際，主要涉及業(yè)務(wù)包括健康、快樂(lè)以及富足三大板塊，具體為：以復(fù)星醫(yī)藥、國(guó)藥控股、禪城醫(yī)院為代表的包括制藥、醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務(wù)在內(nèi)的健康板塊，以復(fù)興文旅、豫園股份為代表的包括游樂(lè)園、度假村和購(gòu)物中心在內(nèi)的快樂(lè)板塊，以及以復(fù)興葡萄牙保險(xiǎn)、復(fù)興創(chuàng)富等為代表的包括保險(xiǎn)、金融和投資在內(nèi)的富足板塊。
十幾年時(shí)間，郭廣昌帶領(lǐng)復(fù)星以直接、間接控股與參股方式投資公司多達(dá)100余家。郭廣昌的身價(jià)暴漲，并屢次登頂上海首富�！�2019年胡潤(rùn)百富榜》上，郭廣昌以570億元身價(jià)位列第45位。
投資擴(kuò)張的太快無(wú)疑為后續(xù)發(fā)展埋下了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)隱患。有業(yè)內(nèi)人士稱，復(fù)星醫(yī)藥的主要利潤(rùn)來(lái)源是依賴收購(gòu)式擴(kuò)張帶來(lái)的投資收益，2018年其投資收益占凈利潤(rùn)的比例高達(dá)64%，這和華為、恒瑞、石藥等力主創(chuàng)新的公司是截然不同的。
03
能否走出危局？
面對(duì)質(zhì)疑之聲，郭廣昌近日頻繁通過(guò)微博“回?fù)?rdquo;。
7月29日，郭廣昌通過(guò)個(gè)人微博稱，7月28日，復(fù)星醫(yī)藥獲德國(guó)BioNTech授權(quán)的新冠病毒mRNA疫苗Ⅰ期臨床試驗(yàn)首批36位志愿者成功接種。
7月30日，他又發(fā)布了一條很長(zhǎng)的微博，介紹旗下文旅項(xiàng)目的復(fù)蘇，稱三亞亞特蘭蒂斯酒店5月入住率已超過(guò)去年同期水平，暑假開(kāi)始后7月11日起連續(xù)滿房，預(yù)計(jì)7月整體入住率將超過(guò)九成；包括在國(guó)內(nèi)的Club Med度假村整體也從4月份開(kāi)始恢復(fù)，7月25日的周末，整個(gè)中國(guó)開(kāi)放的5個(gè)度假村里面4個(gè)入住率超九成接近滿員，桂林村的入住率也接近85%。
“預(yù)計(jì)到7月底全球會(huì)有25家Club Med度假村重啟，其中法國(guó)、葡萄牙、意大利和希臘度假村的入住率在價(jià)格沒(méi)有下降情況下也已接近60%-70%。疫苗已經(jīng)在路上了，也希望全球都可以從疫情中盡快恢復(fù)，全面重啟！”郭廣昌表示。
有分析稱，若復(fù)星醫(yī)藥與合作伙伴最終成功研發(fā)出疫苗，不僅會(huì)給復(fù)星健康業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大價(jià)值，也將助力全球的商業(yè)環(huán)境快速恢復(fù)，復(fù)星的經(jīng)營(yíng)也將逐漸步入正規(guī)。由于過(guò)于悲觀的預(yù)期，穆迪或許并未將此可能考慮在內(nèi)。
但復(fù)星國(guó)際首先要應(yīng)對(duì)的是當(dāng)下的資金困局。近日復(fù)星國(guó)際開(kāi)始甩賣資產(chǎn)，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其資金緊張的猜測(cè)。
今年6月，路透社報(bào)道稱，復(fù)星國(guó)際正在與阿里巴巴及其他相關(guān)方進(jìn)行磋商，擬以200億美元估值出售旗下智能物流網(wǎng)絡(luò)菜鳥(niǎo)股份。對(duì)于轉(zhuǎn)讓股份交易的報(bào)告，阿里巴巴、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)和復(fù)星國(guó)際均拒絕置評(píng)。
7月6日，粵高速A公告稱，股東亞?wèn)|復(fù)星亞聯(lián)擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向山東高速全資子公司轉(zhuǎn)讓公司股票2.02億股，占公司總股本的9.68%。亞?wèn)|復(fù)星亞聯(lián)的實(shí)際控制人為郭廣昌。
而今年復(fù)星旅文對(duì)資金的渴求將更加突出。去年初麗江、太倉(cāng)兩座復(fù)游城相繼投入建設(shè)，按照原計(jì)劃，這兩項(xiàng)工程至明年初應(yīng)開(kāi)始分階段完工，兩項(xiàng)目預(yù)期發(fā)展成本為40億元和132億元。截至2019年底，扣除之前投資，兩者合計(jì)還需再投入137.91億元。
穆迪稱，預(yù)計(jì)未來(lái)2~3年復(fù)星投資與退出之間的資金缺口仍將存在。復(fù)星如何在償舊債與舉新債之間騰挪，考驗(yàn)很大。
來(lái)源：中國(guó)房地產(chǎn)報(bào) 房小旅
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