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港交所數(shù)據(jù)顯示，目前其沽空比率依舊市場(chǎng)沽空比率最高的乳制品上市公司。
近兩年業(yè)績?cè)鏊俜啪?/p>
盡管作為國產(chǎn)奶粉龍頭，中國飛鶴市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提高，數(shù)據(jù)顯示，中國飛鶴近兩年的業(yè)績?cè)鏊僖呀?jīng)出現(xiàn)大幅下滑跡象。
2015-2018年，中國飛鶴分別實(shí)現(xiàn)營收36.15億元、37.24億元、58.87億元及103.92億元，同比分別增加0.81%、3.02%、58.08%及76.52%。
中國飛鶴營收增速
2019年，中國飛鶴實(shí)現(xiàn)營收137.22億元，同比增長32.0%，增速大幅下降44.52個(gè)百分點(diǎn)。其中，中國飛鶴高端產(chǎn)品市場(chǎng)占有率接近25%，而相關(guān)產(chǎn)品的毛利率超過75%，是該公司營收和利潤的核心來源。
除巨額銷售費(fèi)用投入外，中國飛鶴“飛速”成長的另一個(gè)核心原因是其龐大的線下銷售渠道。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，中國飛鶴零售銷售點(diǎn)的數(shù)量分別為5.8萬個(gè)、6.7萬個(gè)和9萬個(gè)，年復(fù)合增長率為25%。中國飛鶴通過銷售渠道錄得的營收占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.8%、93.5%和88.9%。
然而目前這一優(yōu)勢(shì)也正在變?nèi)酢?/p>
截至2019年年末，中國飛鶴零售銷售點(diǎn)的數(shù)量增長至10.9萬個(gè)，同比增加21.11%，略低于此前三年的平均增速，營收貢獻(xiàn)比同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)至91.3%，其中上半年的數(shù)據(jù)幾乎與全年數(shù)據(jù)相同。
乳企為何頻遭沽空？
事實(shí)上，飛鶴并非首家在港股遭沽空的乳品企業(yè)。
去年3月，MT Research還發(fā)布了一份關(guān)于蒙牛乳業(yè)的做空?qǐng)?bào)告。不到半年后，乳企澳優(yōu)遭到沽空機(jī)構(gòu)殺人鯨資本做空。
殺人鯨發(fā)布報(bào)告稱澳優(yōu)存在虛報(bào)銷售額、盈利造假等五大問題，并得出“澳優(yōu)完全不值得投資”的結(jié)論，導(dǎo)致澳優(yōu)股價(jià)大幅下跌。隨后，澳優(yōu)發(fā)布公告予以強(qiáng)烈反擊，股價(jià)逐步回升，并沒有出現(xiàn)殺人鯨預(yù)期的結(jié)果。
同樣是遭到沽空，輝山乳業(yè)卻沒有那么“幸運(yùn)”。早在2016年做空機(jī)構(gòu)渾水就發(fā)布了對(duì)輝山乳業(yè)的做空?qǐng)?bào)告，雖然當(dāng)時(shí)輝山乳業(yè)對(duì)于指控都予以否認(rèn)，但在2017年3月市場(chǎng)傳出輝山乳業(yè)大股東挪用30億元賬上資金投資房地產(chǎn)，資金無法回收，造成資金鏈斷裂的情況。隨后輝山乳業(yè)股價(jià)崩盤，一度重挫超過90%，到目前為止輝山乳業(yè)股價(jià)仍未“收復(fù)失地”。
對(duì)此，中信建投前首席分析師曾榮飛表示：“從以往的經(jīng)驗(yàn)看，只要基本面過硬，做空機(jī)構(gòu)的報(bào)告對(duì)股價(jià)的影響有限，短期波動(dòng)反而會(huì)出現(xiàn)一些機(jī)會(huì)，投資者完全不用擔(dān)心，最重要的還是要把握好行業(yè)和公司的基本面。消費(fèi)品行業(yè)最易產(chǎn)生長牛公司，飛鶴作為乳業(yè)龍頭，整體競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有利，相信市場(chǎng)會(huì)逐漸認(rèn)識(shí)到其價(jià)值。”
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國乳企崛起過程中存在不少問題，如乳制品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較封閉，食品安全問題非常敏感。另外我國乳制品企業(yè)與國外相比起步較晚，無論是資本運(yùn)作還是品牌營銷都容易出現(xiàn)不太規(guī)范的行為，所以可能很容易被做空機(jī)構(gòu)盯上。
獨(dú)立分析師宋亮曾表示，中國正經(jīng)歷新一輪的消費(fèi)升級(jí)，中國企業(yè)也在經(jīng)歷從民營企業(yè)到國際化企業(yè)的發(fā)展過程，從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)要注意建立反做空、反惡意收購的應(yīng)對(duì)機(jī)制，以防止他人利用上市公司的漏洞來打擊企業(yè)。
來源：中國基金報(bào) 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 飛鶴 |
