千億市值乳企又被沽空機(jī)構(gòu)盯上了。
今天早盤，有消息稱沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca稱正在做空中國(guó)飛鶴 股票，隨后中國(guó)飛鶴股價(jià)直線跳水，一度跌超8%，超百億市值瞬間蒸發(fā)，隨后股價(jià)回升。
中國(guó)飛鶴遭沽空
盤中急跌逾8%
7月8日早上，沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca稱正在做空中國(guó)飛鶴股票，質(zhì)疑其盈利能力，并表示“飛鶴的故事更像此前爆雷的Wirecard和瑞幸咖啡。”
Blue Orca在報(bào)告中稱對(duì)中國(guó)飛鶴的估值為每股5.67港元，通過對(duì)比多項(xiàng)公開數(shù)據(jù)來(lái)源，稱該公司夸大了嬰兒奶粉的收入，同時(shí)還涉及虛報(bào)數(shù)十億美元的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用以及夸大數(shù)十億美元資本支出等行為。
據(jù)沽空?qǐng)?bào)告，Blue Orca表示，中國(guó)飛鶴聲稱是公司是中國(guó)快速成長(zhǎng)的、高利潤(rùn)的嬰兒配方奶粉（IMF）生產(chǎn)商。不過，公司在美國(guó)上市的反向合并失敗，在遭遇一系列審計(jì)師解雇和指控不當(dāng)行為后，飛鶴于2013年私有化退市。然后股價(jià)暴跌，業(yè)務(wù)崩潰。但2019年港股上市后公司命運(yùn)卻奇跡般改變。
報(bào)告稱，飛鶴在2019年的EBITDA和凈利潤(rùn)率都高于蘋果、騰訊和阿里巴巴。據(jù)推測(cè)，從2017年至2019年，公司年均復(fù)合增長(zhǎng)率為54%。和私有化退市前賣出的產(chǎn)品相同、市場(chǎng)相當(dāng)，飛鶴卻獲得如此非比尋常的表現(xiàn)。
Blue Orca表示，飛鶴高估了IMF的收入，低估了數(shù)十億美元的運(yùn)營(yíng)成本，例如廣告和人工費(fèi)用，將員工人數(shù)少報(bào)了10倍之多，嚴(yán)重夸大了盈利能力。
值得注意的是，飛鶴在將產(chǎn)品交給物流供應(yīng)商時(shí)會(huì)確認(rèn)收入，飛鶴一再堅(jiān)持認(rèn)為這是獨(dú)立的第三方。
沽空消息公布后，港股中國(guó)飛鶴股價(jià)迅速跳水，盤中跌幅一度達(dá)到8.34%，市值蒸發(fā)逾百億元，隨后小幅反彈又迅速下跌，截至北京時(shí)間10：33，跌5.31%，之后該股開始震蕩上行，截至午間收盤跌幅收窄為1.26% ，報(bào)15.62港元/股。
中國(guó)飛鶴此前發(fā)布的上市后首份年報(bào)顯示，其全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.22億元，同比增長(zhǎng)32%；其中，超高端星飛帆與臻稚有機(jī)系列帶動(dòng)高端嬰幼兒奶粉銷售上漲41.4%至94.1億元，占總營(yíng)收比重升至68.6%。
飛鶴表示，今年前兩月收入仍保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)第一季度收入增速不低于30%，未受到疫情重大影響。
事實(shí)上，中國(guó)飛鶴今年來(lái)股價(jià)持續(xù)上漲，在2019年12月31日，中國(guó)飛鶴的收盤價(jià)為8.956港元，而在2020年7月7日，中國(guó)飛鶴的收盤價(jià)已經(jīng)到了15.82港元。
上市第7天即遭遇做空
沽空比率同業(yè)第一
事實(shí)上，此番Blue Orca的做空，并非中國(guó)飛鶴第一次被沽空機(jī)構(gòu)盯上。
作為昔日的“中國(guó)乳品行業(yè)赴美上市第一股”，中國(guó)飛鶴（6186.HK）在美國(guó)資本市場(chǎng)的遭遇頗為尷尬。上市的十年間，除未能搏得投資者青睞外，該公司還因長(zhǎng)期業(yè)績(jī)低迷導(dǎo)致承受高昂的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。這期間，中國(guó)飛鶴股價(jià)從每股最高44美元最低跌落至2美元附近。
最終，束手無(wú)策的中國(guó)飛鶴于2013年選擇私有化退市，退市時(shí)的市值僅為1.46億美元，每普通股股價(jià)為7.4美元。
2019年11月13日，中國(guó)飛鶴正式在港交所掛牌交易，以發(fā)行價(jià)計(jì)市值超過670億港元，成為港交所歷史上首發(fā)市值最大的乳品企業(yè)。
但中國(guó)飛鶴上市僅一個(gè)星期，獨(dú)立會(huì)計(jì)研究機(jī)構(gòu)GMT Research便對(duì)其發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，公司收入的增長(zhǎng)速度、盈利能力、巨額現(xiàn)金流等均遭到質(zhì)疑。
GMT指出中國(guó)飛鶴收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，盈利能力居全球之首，且手握大量現(xiàn)金，但在過去5年中從未支付過任何股息，懷疑飛鶴的現(xiàn)金受困，偽造了部分現(xiàn)金，業(yè)績(jī)欺詐，
此外，報(bào)告指出，中國(guó)飛鶴2013年從美股私有化，最近到聯(lián)交所上市，在短短幾年內(nèi)卻成為了高端奶粉的領(lǐng)導(dǎo)者，并且擁有極為出色的營(yíng)收增速和高利潤(rùn)。
針對(duì)GMT的指控，中國(guó)飛鶴隨即發(fā)布澄清公告稱，該機(jī)構(gòu)指控毫無(wú)事實(shí)根據(jù)，為失實(shí)陳述。GMT的相關(guān)指控，存在蓄意打壓飛鶴及管理層信心并損害公司聲譽(yù)的意圖。飛鶴股東將審慎對(duì)待相關(guān)指控，并保留采取法律措施的權(quán)利。
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