但是，這樣的恢復(fù)并沒有能夠拯救匯源，因?yàn)榈托зY產(chǎn)已經(jīng)導(dǎo)致其交易結(jié)構(gòu)失衡。為了抬升估值，迎合可口可樂的需求，在2008年前后匯源投資了18條加氣果汁生產(chǎn)線，但許多生產(chǎn)線安裝后根本沒有開工過，產(chǎn)生了大量無(wú)法獲得效益的固定成本。
此外，2014年，匯源投資10多億元，上馬了十余條純凈水生產(chǎn)線。公司為了利用這些產(chǎn)能，甚至開始對(duì)外尋求代工業(yè)務(wù)。
上市公司從母公司并購(gòu)的廠房設(shè)備都有著極高的商譽(yù)，使得公司產(chǎn)生大量待減值的無(wú)形資產(chǎn)。2013年之前匯源的商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)保持了穩(wěn)定的水平，然后2013年公司商譽(yù)擴(kuò)增了近9倍，其背后就是并表的大量廠房設(shè)備。
更為致命的是，匯源近60家工廠總體產(chǎn)能負(fù)荷不足4成。2014年，匯源以18.12億元出售集團(tuán)9家工廠，以減少固定資產(chǎn)相關(guān)的折舊攤銷等財(cái)務(wù)成本，優(yōu)化公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。這9家工廠僅2014年就虧損了4,462萬(wàn)元。雖然公司直到退市都沒有計(jì)提這些商譽(yù)，但其價(jià)值水分已經(jīng)顯而易見了。
企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整，尋求被并購(gòu)，這本身無(wú)可厚非。但是，匯源的問題在于，在并購(gòu)沒有完全確定的情況下，大幅裁減銷售隊(duì)伍，增加廠房設(shè)備投資，破壞了公司的內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致守護(hù)價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)護(hù)城河崩塌。
同時(shí)，新投資的廠房設(shè)備產(chǎn)能利用率不足，利息負(fù)擔(dān)沉重，拖垮了自身的發(fā)展。因此，哪怕匯源的品牌外護(hù)城河一直存在，營(yíng)收上也未受太大影響，內(nèi)護(hù)城河的崩塌還是嚴(yán)重蠶食了公司利潤(rùn)，極大影響了公司的贏利能力。
3
內(nèi)外兼?zhèn)�，方能基業(yè)長(zhǎng)青
匯源果汁品牌依然強(qiáng)大卻又迅速隕落的案例，給我們帶來(lái)了幾個(gè)啟示。
首先，優(yōu)秀企業(yè)不僅要有護(hù)城河，還要有兩條護(hù)城河。
企業(yè)必須兼顧價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值獲取兩個(gè)維度，一方面要發(fā)揮自身的關(guān)鍵資源能力，提升交易價(jià)值，另一方面要優(yōu)化合作共生體的交易結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)交易價(jià)值的獲取和保護(hù)。
其次，交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化也能構(gòu)建起企業(yè)的護(hù)城河。
在談及護(hù)城河時(shí)，人們習(xí)慣性地想到由品牌、技術(shù)專利等無(wú)形資產(chǎn)建立起來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造外護(hù)城河，很少看到通過交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化建立起來(lái)的保護(hù)交易價(jià)值的內(nèi)護(hù)城河。
其實(shí)，外護(hù)城河是前提，能讓企業(yè)從眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，建立起獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。內(nèi)護(hù)城河是關(guān)鍵，能讓企業(yè)有效實(shí)現(xiàn)價(jià)值獲取和保護(hù)，持續(xù)獲取穩(wěn)定的收益。而交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是通過構(gòu)造更大的獨(dú)特價(jià)值空間、降低價(jià)值損耗和交易成本、提高交易效率，來(lái)獲取和保護(hù)創(chuàng)造出來(lái)的價(jià)值。
最后，高效率的交易結(jié)構(gòu)才是好的商業(yè)模式。
商業(yè)模式效率=（交易價(jià)值-交易成本）/交易價(jià)值，因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)既要提升交易價(jià)值，也要降低交易成本，當(dāng)交易價(jià)值大于交易成本時(shí)，企業(yè)才會(huì)享受商業(yè)模式紅利。
商業(yè)模式效率越高，企業(yè)價(jià)值越能實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升。如果交易價(jià)值實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)，但是交易成本增長(zhǎng)速度更快，導(dǎo)致商業(yè)模式效率下降甚至為負(fù)，交易結(jié)構(gòu)構(gòu)筑的內(nèi)護(hù)城河就瓦解了。
來(lái)源: 商業(yè)評(píng)論 范鵬、于杰
共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
搜索更多: 匯源果汁
