四、業(yè)績增速放緩，子公司虧損或“拖后腿”
2019年，龍?zhí)┘揖訝I收凈利潤增速放緩。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2016-2019年，龍?zhí)┘揖訉崿F(xiàn)的營業(yè)收入分別為15,363.79萬元、15,826.17萬元、23,798.15萬元、27,376.48萬元，2017-2019年分別同比增長了3.01%、50.37%、15.04%。
同期，龍?zhí)┘揖觾衾麧櫡謩e為2,070.51萬元、2,364.94萬元、4,687.46萬元、5,527.43萬元，2017-2019年分別同比增長10.27%、98.21%、17.92%。
據(jù)招股書，2017-2019年，龍?zhí)┘揖咏?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別2,392.03萬元、5,651.42萬元、5,435.96萬元。
報告期內(nèi)，即2017-2019年，龍?zhí)┘揖拥闹鳡I業(yè)務毛利率分別為28.85%、30.61%、32.12%，其變動趨勢異于同行。
2017-2018年，龍?zhí)┘揖涌杀裙揪糯ㄖ衲�、永裕家居、三禾科技、湖南竹材的主營業(yè)務毛利率均值分別為28.39%、27.38%；2019年，湖南竹材的毛利率為18.99%。除了湖南竹材外，其他上述可比公司尚未披露2019年年度報告。
即2017-2019年，上述四家可比公司的主營業(yè)務毛利率均值分別為28.39%、27.38%、18.99%，呈下滑趨勢。
在其業(yè)績表現(xiàn)“平平”的背后，龍?zhí)┘揖拥淖庸鞠萑胩潛p，或“拖后腿”。
據(jù)招股書，龍?zhí)┘揖庸灿?家全資子公司，分別為展拓家居、福建邁拓鋼竹家居用品有限公司（以下簡稱“邁拓家居”）、竹百麗、龍?zhí)┒ㄖ啤?/p>
2019年，展拓家居、邁拓家居、竹百麗這三家子公司的凈利潤分別為-396.59萬元、-156.48萬元、-4.67萬元。而龍?zhí)┒ㄖ瞥闪⒂?020年1月，無最近一年主要財務數(shù)據(jù)。
五、宜家銷售占比超八成，客戶集中度高企
事實上，客戶集中度高企系龍?zhí)┘揖硬豢苫乇艿膯栴}之一。
據(jù)招股書，2017-2019年，龍?zhí)┘揖訉η拔宕罂蛻舻匿N售金額分別為14,764.32萬元、22,819.03萬元、25,653.42萬元，占同期營業(yè)收入比例分別為93.29%、95.89%、93.72%。
其中，2017-2019年，第一大客戶IKEA（宜家家居，以下簡稱“宜家”）均位居龍?zhí)┘揖拥牡谝淮罂蛻�，龍�(zhí)┘揖訉ζ涞匿N售金額分別為13,164.68萬元、19,518.95萬元、24,571.79萬元，占同期營業(yè)收入比例分別為83.18%、82.02%、89.76%。
對此，龍?zhí)┘揖颖硎�，公�?012年開始與宜家進行業(yè)務往來，憑借優(yōu)秀的開發(fā)設計能力和產(chǎn)品質量，逐步得到宜家的認可，宜家逐步增加對龍?zhí)┘揖拥牟少�，因此龍�(zhí)┘揖訉σ思业匿N售占比較高；因產(chǎn)能受限，公司將有限的產(chǎn)能優(yōu)先供應優(yōu)質客戶，故無多余產(chǎn)能滿足其他客戶的訂單。
招股書顯示，龍?zhí)┘揖硬少徤a(chǎn)所需原材料主要包含竹板坯、油漆、竹圓棒、碳鋼配件等原材料。
2017-2019年，龍?zhí)┘揖酉蚯拔宕蠊⿷痰牟少徑痤~分別為4,589.2萬元、5,888.23萬元、5,987.29萬元，占同期營業(yè)成本比例分別為40.68%、35.56%、32.17%。
六、部分系列產(chǎn)品產(chǎn)銷率下滑，總募資超2.55億元主投擴充產(chǎn)能
此番上市，龍?zhí)┘揖訑M募集資金25,514.16萬元，分別用于投資“竹及竹木復合彎曲家居生產(chǎn)線建設項目”、“研發(fā)設計創(chuàng)意中心建設項目”和“補充流動資金”。
其中，“竹及竹木復合彎曲家居生產(chǎn)線建設項目”擬投入募集資金14,772.84萬元，建設地點位于福建省南平市建陽區(qū)徐市鎮(zhèn)經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，24個月建設實施完成，使用建筑面積19,878.9平方米，由龍?zhí)┘揖尤Y子公司展拓家居、邁拓家居共同實施。
該項目將通過引進新設備，研發(fā)新技術、新產(chǎn)品，建設新生產(chǎn)線，預計新增椅子年產(chǎn)能150萬把，桌子年產(chǎn)能35萬張，家居類年產(chǎn)能500萬件。
2017-2109年，龍?zhí)┘揖拥漠a(chǎn)能利用率分別為92.76%、94.75%、91.68%，呈小幅下滑趨勢。
實際上，龍?zhí)┘揖铀姆N主要系列產(chǎn)品中，有兩種系列產(chǎn)品的產(chǎn)銷率也呈下滑趨勢，
2017-2019年，收納置物系列產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為97.83%、97.2%、96.1%；餐具系列產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為97.98%、99.86%、90.99%。
也就是說，在產(chǎn)能利用率及部分系列產(chǎn)品產(chǎn)銷率呈下滑的情形之下，龍?zhí)┘揖幽芊裣略龅漠a(chǎn)能？不得而知。
而龍?zhí)┘揖臃Q，預計2025年營業(yè)收入為788,557.87萬元，募投項目投產(chǎn)后，以2020年作為T期，T+5達產(chǎn)期即2025年營業(yè)收入為664,788.86萬元，其可以消化募投新增產(chǎn)能。
來源： 《金證研》
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