不過，在耐克這一份不及預期的財報中，也還有其他看點值得注意。
一是，耐克大中華區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異。剔除匯率影響，第四財季耐克大中華市場營收同比增長1%至16.47億美元，是集團在全球唯一獲得銷售增長的區(qū)域。不過，除了大中華以外，這一財季，其他區(qū)域市場均遭遇高達四成的銷售下滑。
此外，大中華區(qū)2020財年營收達到66.79億美元，同比增長11%，同樣是全球增速最快的區(qū)域，并連續(xù)6年實現(xiàn)雙位數(shù)增長。年內息稅前利潤為24.90億美元，同比增長5%。相較之下，歐洲、非洲及中東全年銷售同比下跌1%，北美本土下滑9%，亞太和拉丁美洲則微漲1%。
二是，線上銷售數(shù)據(jù)激增。據(jù)財報顯示，耐克試圖通過線上銷售彌補線下的損失，第四財季，該公司線上銷售激增75%，約占總營收的30%。全年來看，2020財年，耐克數(shù)字業(yè)務同比增長49%，各個地區(qū)均表現(xiàn)出雙位數(shù)增長。而受益于在線銷售的激增，其總體銷售下滑的狀況也有所緩解。
此外，在數(shù)字化銷售上，該公司此前設定的目標是到2023年實現(xiàn)30%的數(shù)字滲透率，但由于新冠疫情，這一時間表被迅速加快。
三是，子品牌喬丹表現(xiàn)突出。據(jù)了解，喬丹品牌在耐克主品牌的銷量方面扮演著非常重要的角色，是唯一一個出現(xiàn)逆勢增長的品牌。財報數(shù)據(jù)顯示，Jordan品牌全年流水增幅達16%，運動生活系列Sportswear微漲1%，耐克籃球系列NIKEBasketball下滑4%，跑步、訓練和足球品類則跌逾10%。
同時，喬丹品牌的銷量在2020財年的增長幅度超過50%，收入接近10億美元。同時，在過去這一年，喬丹品牌的批發(fā)銷售達到36億美元，零售銷售則達到70億美元。這還不包括喬丹品牌在二手市場的銷售。
上述數(shù)據(jù)表明，在疫情的沖擊下，耐克雖然整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，但也不乏有一些亮點存在。
此外，隨著疫情形勢有所好轉，截至6月25日，全球約90%的耐克門店已經(jīng)恢復營業(yè)，零售流量持續(xù)改善。其中，在北美地區(qū)，約85%的耐克門店重新開業(yè)，但大部分仍選擇縮短營業(yè)時間。此外，歐洲、非洲及中東地區(qū)約90%門店重新開張，大中華區(qū)則幾乎所有門店恢復營業(yè)狀態(tài)。
2、仍獲機構看好，為什么？
值得一提的是，即便耐克單季度巨虧50億元讓投資者們大吃一驚，但卻仍有不少機構對其表示積極的態(tài)度。
其中，資管機構AscentWealthPartners的總經(jīng)理托德-戈登（ToddGordon）表示，“我們認為，耐克很好地顯示了未來在中國的銷售情況以及中國消費者整體是如何表現(xiàn)的。在2月底的季度，耐克在Covid之后重開了80%的門店，且在國內和零售店全部停業(yè)之下，其很好地向電子商務銷售進行了轉移”，其還預計耐克未來將加強其電子商務平臺。
實際上，也正如Gordon預計一樣，耐克執(zhí)行副總裁兼首席財務官馬特·弗蘭德在財報電話會議中表示，“數(shù)字技術加速發(fā)展，不僅僅反映實體零售面臨的短期挑戰(zhàn)，更是未來新市場戰(zhàn)略轉移的一個信號，公司將把其作為其戰(zhàn)略的下一階段。”
而由于看好耐克接下來的布局，Gordon將買入行權價為105美元的看漲期并出售行權價為110美元的看漲期權，到期日為8月21日。
除此之外，目前投資銀行對耐克的評級沒有改變。JP摩根維持耐克評級為增持，最新目標價為104.00美元。摩根士丹利維持耐克評級為增持，最新目標價為119.00美元。瑞士信貸維持耐克評級為跑贏大盤，最新目標價為111.00美元。
綜合上述訊息來看，大行機構仍維持對耐克的買入評級，主要還是在于耐克的增長邏輯沒有改變，而這將會給它繼續(xù)帶來業(yè)績增量。
一是，從在大中華需求來看，目前我國運動鞋服市場體量及需求都十分龐大。
據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，我國運動鞋服市場規(guī)模從2013年的217.38億美元上升到2019年的459.5億美元，年復合增長率超過13%。相比于美國、德國、英國，我國的運動鞋服市場規(guī)模增速從2015年至今就遙遙領先，增長動力十足。
2020年由于疫情影響，人們出減少外出運動對我國運動鞋服行業(yè)產生較大的影響。但是在疫情徹底控制之后，人們運動消費潛力得以釋放，而結合疫情時期人們鍛煉身體意識的培養(yǎng)、體育政策的出臺以及消費升級等因素刺激，未來國內運動鞋服行業(yè)仍將保持較高速的增長，從而進一步激發(fā)市場需求釋放出來。
（圖片來源：萬聯(lián)證券）
二是，從電商引流方面來看，耐克短期通過電商引流等方式減輕疫情沖擊，但同時長期競爭優(yōu)勢也不變。
據(jù)了解，耐克是一家較早開始啟動數(shù)字化轉型戰(zhàn)略的運動服飾企業(yè)，此舉具有前瞻性，這使得公司在全球疫情蔓延之際得以迅速反應，更有效地減輕線下關店的負面影響。
具體而言，在中國受到疫情沖擊的時候，消費者需求并沒有消失，耐克迅速利用電商等渠道進行銷售，并進行庫存的靈活管理，緩解了一定的線下關店損失。與第三季度初相比，到第三季度末，所有耐克活動APP的每周活躍用戶增長了80%。活動APP上高的活躍度帶動了商業(yè)APP的參與度，公司電商渠道增長增長30%。
根據(jù)公司業(yè)務的最新趨勢，耐克對日本及韓國市場等地區(qū)也采取了類似大中國區(qū)的應對措施，目前經(jīng)營已經(jīng)基本恢復至正常經(jīng)營狀況。
此外，維護耐克的增長邏輯還主要體現(xiàn)在其財務水平上的抗壓韌性。對于耐克而言，在充滿挑戰(zhàn)的疫情期間，流動性不是問題。其財務一直以來都比較具有韌性，長期以來保持高質量的資產負債表，出色的投資級信用評級，充足的資本獲取渠道以及強勁的經(jīng)營性現(xiàn)金流。
基于上述，不難看出，耐克雖然由于疫情的關系業(yè)績表現(xiàn)不及預期，但基于內在強勁的增長動能，市場對其包容度還是蠻高的。（來源：格隆匯APP）
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