2020年一季度，拉夏貝爾（603157.SH）營(yíng)收為10.02億元，同比下降57.75%；歸屬凈利潤(rùn)-3.42億元，同比下降3609%；扣非凈利潤(rùn)為-3.49億元，同比下降803%。
拉夏貝爾已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)年度虧損，如果2020年還不能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
主業(yè)喪失盈利能力
拉夏貝爾是一家以經(jīng)營(yíng)女裝為主的服裝公司，2017年9月登陸A股市場(chǎng)，股價(jià)一路上漲，市值一度超過(guò)160億元。
近幾年，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。2015-2019年，拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)收入為74.39億元、85.51億元、89.99億元、101.76億元、76.66億元，凈利潤(rùn)為6.58億元、5.72億元、5.37億元、-1.99億元、-22.28億元。
拉夏貝爾的營(yíng)業(yè)收入是從2019年開始下降，但凈利潤(rùn)從2016年就已經(jīng)開始惡化了。值得注意的是，公司2018年和2019年的扣非凈利潤(rùn)分別為-2.45億元和-22.1億元。
2020年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入10.02億元，歸屬凈利潤(rùn)-3.42億元，扣非凈利潤(rùn)為-3.48億元，繼續(xù)虧損。
從目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，拉夏貝爾的主業(yè)已經(jīng)失去盈利能力了。
拉夏貝爾是一家定位于大眾消費(fèi)市場(chǎng)的快時(shí)尚、多品牌、直營(yíng)式時(shí)裝集團(tuán)，公司致力于為廣大消費(fèi)者提供兼具時(shí)尚、品質(zhì)與高性價(jià)比的各式時(shí)裝產(chǎn)品。公司旗下有眾多女裝品牌，如La Chapelle、Puella、Candies、7m、La Babité等多個(gè)品牌風(fēng)格的大眾時(shí)尚女裝品牌，公司希望以此滿足更廣泛女性消費(fèi)者多樣化的衣著需求。除了女裝外，公司還有一些少量的男裝品牌和童裝品牌8ém。
如此之多的品牌使公司快速發(fā)展，但由于品牌數(shù)量的增加，公司品牌的運(yùn)營(yíng)難度也在大大增加。
根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2019年，拉夏貝爾的品牌La Chapelle收入為16.17億元，占比21.18%；Puella收入為12.83億元，占比16.79 %；7 Modifier收入為 11.62億元，占比 15.22%；La Babité收入為 9.81億元，占比12.84 %；Candies收入為 6.83億元，占比8.94 %；男裝品牌收入為3.47 億元，占比 4.54%；8ém收入為1.53億元，占比2%；Naf Naf收入為9.97 億元，占比 13.05%；其他收入為4.15億元，占比5.44%。
女裝是一個(gè)更新快、變化速度快的行業(yè)，多品牌運(yùn)營(yíng)對(duì)于服裝設(shè)計(jì)創(chuàng)新和品牌打造有著很高的要求。在2017年之前，公司的經(jīng)營(yíng)一切很好，但是在2017年之后，公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了危險(xiǎn)的信號(hào)。
2015-2019年，拉夏貝爾實(shí)現(xiàn)收入為74.39億元、85.51億元、89.99億元、101.76億元、76.66億元，銷售費(fèi)用分別為33.94億元、40.45億元、43.55億元、60.32億元、51.36億元，銷售費(fèi)用占比分別為45.62%、47.3%、48.39%、59.28%、67%。5年時(shí)間，公司收入漲幅僅3.05%，而銷售費(fèi)用漲幅為51.33%，遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。
自2017年以后，拉夏貝爾是在靠銷售費(fèi)用驅(qū)動(dòng)公司收入的增長(zhǎng)，這種方式在2019年已經(jīng)失效了，而未來(lái)也難以持續(xù)，公司目前正處于惡性循環(huán)，這是公司品牌陷入困境的信號(hào)。
海外收購(gòu)失敗
在多品牌運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，拉夏貝爾也在不斷收購(gòu)新的品牌。
2018年4月，拉夏貝爾擬出資2080萬(wàn)歐元收購(gòu)Naf Naf SAS的40%股權(quán)，Naf Naf SAS成立于上世紀(jì)七十年代，主要從事Naf Naf女裝品牌的產(chǎn)品及配飾銷售業(yè)務(wù)，在法國(guó)頗受年輕消費(fèi)者的歡迎。據(jù)了解，Naf Naf SAS有著將近500家門店，其中法國(guó)就有200多家。
在收購(gòu)時(shí)，Naf Naf SAS處于虧損狀態(tài)。2016財(cái)年，Naf Naf SAS實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.09億歐元，稅后凈利潤(rùn)為-770萬(wàn)歐元。但是在收購(gòu)后，公司并未讓Naf Naf SAS扭虧為盈。
2019年，Naf Naf SAS出現(xiàn)大額虧損，導(dǎo)致公司2019年度合并報(bào)表歸屬于母公司股東的凈虧損增加4.43億元。截至2020年3月31日，公司累計(jì)向Naf Naf SAS提供的經(jīng)營(yíng)性支持資金余額為9614萬(wàn)元（包括借款本息8568萬(wàn)元及開立信用證的未回貨款1045萬(wàn)元）。
5月19日，拉夏貝爾公告稱，境外全資子公司法國(guó)Naf Naf SAS因無(wú)力清償供應(yīng)商及當(dāng)?shù)卣房?411萬(wàn)歐元，當(dāng)?shù)胤ㄔ河诜▏?guó)時(shí)間2020年5月15日裁定其啟動(dòng)司法重整；由于Naf Naf SAS啟動(dòng)司法重整，且當(dāng)?shù)胤ㄔ阂阎付ㄋ痉ü芾砣藚f(xié)助Naf Naf SAS全部或部分經(jīng)營(yíng)行為，公司喪失對(duì)Naf Naf SAS控制權(quán)，其將不再納入公司合并報(bào)表范圍。
至此，拉夏貝爾的海外收購(gòu)基本以失敗告終。
違約、償債雙重壓力
隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷下滑，拉夏貝爾的資金壓力也越來(lái)越大。
2015-2019年年末，拉夏貝爾的資產(chǎn)負(fù)債率分別為43.6%、44.31%、48.31%、59.01%、85.59%。
2020年第一季度末，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率攀升為88.87%，這是公司上市以來(lái)最高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。
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