|
2020年4月14日，上海中谷物流股份有限公司（以下簡稱“中谷物流”）在證監(jiān)會更新了首次公開發(fā)行股票招股說明書，中谷物流的創(chuàng)業(yè)板之路邁出重要一步。
中谷物流主要從事內(nèi)貿(mào)集裝箱物流業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)形成以水運為核心的“公、鐵、水”三維物流網(wǎng)絡(luò)體系，2019年營業(yè)收入達到約99億元，躋身國內(nèi)前三甲，僅次于中遠海運和安通控股。
報告期內(nèi)，中谷物流業(yè)績斐然，但是其毛利率卻“過山車”式劇烈波動，主要源于集裝箱物流行業(yè)服務(wù)同質(zhì)化嚴重，物流公司在成本端和收費端均缺乏定價權(quán)，處于整個集裝箱產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟食物鏈的下端。
另外，該行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯，很容易出現(xiàn)周期性的價格戰(zhàn)，實力強勁的公司更具優(yōu)勢，中谷物流與龍頭中遠海運還有很大差距，未來行業(yè)集中度進一步提升，中谷物流想繼續(xù)保持高速增長，難度很大。此外，報告期內(nèi)，中谷物流還存在利用實控人個人賬戶收受貨款情況，對于行政處罰屢教不改，其公司治理和淡薄的法律法規(guī)意識令人堪憂。
身處經(jīng)濟食物鏈的下端，發(fā)展前景不容樂觀
根據(jù)招股書顯示，2016-2019年，中谷物流營業(yè)收入為40.8億元、56億元、90.9億元和99億元，同期分別實現(xiàn)凈利潤4.56億元、4.06億元、5.53億元、8.62億元。三年翻倍，業(yè)績十分亮眼，但是其“過山車”式毛利率表現(xiàn)卻十分令人擔(dān)憂。
中谷物流毛利率
（數(shù)據(jù)來源：招股書）
2016-2019年，中谷物流毛利率分別為13.91%、15.3%、9.55%和12.17%，不僅整體毛利率偏低，且近年來波動十分劇烈，僅2018年一年就下降了5.75%。毛利率偏低表明該行業(yè)賺錢效應(yīng)不強，而毛利率波動劇烈則說明公司缺乏定價權(quán)。這種低且不穩(wěn)定的毛利率也體現(xiàn)出其所在行業(yè)的明顯弊端。
中谷物流隸屬于集裝箱物流行業(yè)，其上游主要是港口碼頭、鐵路公路等基礎(chǔ)供應(yīng)商和燃料、造船廠、集裝箱等生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商，下游主要為傳統(tǒng)大宗貨品和工業(yè)品生產(chǎn)廠商以及消費品行業(yè)客戶。物流公司的任務(wù)就是根據(jù)客戶的委托，用集裝箱將其所需原料、產(chǎn)品等貨物標準化打包后運送到目的地。
數(shù)據(jù)來源：招股書，下同
從成本的角度看，集裝箱物流行業(yè)的主要成本來源于船舶成本和碼頭費，兩者占據(jù)了總成本的80%左右。港口碼頭憑借其地理優(yōu)勢和不可替代性，牢牢掌控著碼頭費的定價權(quán)，物流公司只能被動接受，目前全球前十大港口有7大港口在中國，包括排名第一的上海港和第三的寧波舟山港口；船舶成本主要來源于船舶租賃成本和燃油成本，船舶租賃的定價權(quán)在船舶所有者手中，而燃油成本則直接與油價掛鉤，受國際油價形勢的影響。因此，集裝箱物流公司在成本端嚴重缺乏話語權(quán)。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 中谷物流 |
