突如其來的新冠肺炎疫情,不僅打亂了很多人的計劃，全國各行業(yè)也受到一定的沖擊，社會消費品亦不例外。2020年前兩個月，社會消費品零售總額下滑超兩成。同期，全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售收入下滑15.58%，而以洋河股份為例，整個一季度收入僅下滑14.89%，下降幅度相對較小，呈現(xiàn)一定的抗風險能力。
縱觀行業(yè)，2019年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入5,617.82億元，中高端白酒規(guī)模占比達42.9%，而中高端白酒主要以“茅五洋”為代表。
《金基研》從整體上分析洋河股份，除了抗風險能力，其總體業(yè)績?nèi)岳^續(xù)保持行業(yè)前三，而白酒產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與政策扶持，無疑讓洋河股份有了更大成長空間。在產(chǎn)品方面，首創(chuàng)“綿柔型”白酒，不僅凸顯差異化競爭，品質(zhì)和口碑也獲得市場的認可。
一、抗風險能力突出，白酒消費回暖
2020年伊始，面對突如其來的新冠肺炎疫情，全國各行業(yè)都受到一定的沖擊，社會消費品也不例外。而酒類產(chǎn)品，因其具有的社交分享型特點，首當其沖，也為企業(yè)帶來了諸多不確定因素。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年1-2月份，社會消費品零售總額為52,130億元，同比下降20.5%，按經(jīng)營單位所在地分，城鎮(zhèn)消費品零售額44,881億元，同比下降20.7%；鄉(xiāng)村消費品零售額7,249億元，同比下降19%。按消費類型分，餐飲收入4,194億元，同比下降43.1%；商品零售47,936億元，同比下降17.6%，其中，煙酒類的營業(yè)收入為600億元，同比下降15.7%。
制圖：《金基研》，數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
同期，全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成銷售收入1,207.42億元，同比下降15.58%；利潤253.88億元，同比下降15.46%。其中，白酒銷售收入887.2億元，同比下降11.68%；利潤241.7億元，同比下降8.84%。
面對行業(yè)遇冷，洋河股份的業(yè)績也受到了沖擊。2019年，洋河股份的營業(yè)收入為231.26億元，同比增長-4.28%；凈利潤為73.86億元，同比增長-8.96%。
2020年第一季度，洋河股份的營業(yè)收入為92.68億元，同比增長-14.89%，凈利潤為40.03億元，同比增長-0.54%。
而作為酒類消費品，白酒行業(yè)對比其他工業(yè)體系，受創(chuàng)程度較小。
從整體來看，2020年1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入116,164.4億元，同比下降17.7%，實現(xiàn)利潤總額4,107億元，同比下降38.3%。
其中，紡織業(yè)的營業(yè)收入同比下降30.5%，利潤總額同比下降59.3%；家具制造業(yè)的營業(yè)收入同比下降30.6%，利潤總額同比下降67.5%；通用設備制造業(yè)的營業(yè)收入同比下降25.7%，利潤總額同比下降62.3%；汽車制造業(yè)的營業(yè)收入同比下降31%，利潤總額同比下降79.6%。
制圖：《金基研》，數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
而隨著國民經(jīng)濟態(tài)勢改善，各地消費場所的解禁和恢復，酒類產(chǎn)品或?qū)⒂錾闲乱惠喲a償性消費。
2020年4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值，同比實際增長3.9%；工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為98%，同比增長0.8個%；而煙酒類零售總額達261億元，同比增長7.1%。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
再加上各地政府對白酒產(chǎn)業(yè)的重視，也有助于白酒消費的回暖，增加了白酒行業(yè)的抗風險能力。
而疫情過后，各地政府對白酒產(chǎn)業(yè)的鼓勵扶植，也在一定程度給予了白酒行業(yè)信心。
2020年3月17日，為推進白酒產(chǎn)業(yè)基礎高級化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，加快白酒產(chǎn)業(yè)質(zhì)量變革，實現(xiàn)白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，安徽省經(jīng)濟和信息化廳、安徽省商務廳聯(lián)合安徽省市場監(jiān)督管理局發(fā)布了《關于促進安徽白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。
2020年4月，四川省經(jīng)濟和信息化廳印發(fā)《優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)2020年重點任務》，推進本省優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2020年4月18日，以“更好的酒都 更好的時代”為主題的蘇酒集團2020谷雨論壇在江蘇宿遷開幕，共同商討白酒行業(yè)新未來。
二、巨額市場高端白酒占“半壁江山”，政策扶持劃為“重點任務”
近年來，白酒行業(yè)發(fā)展在激烈競爭中呈穩(wěn)健上升態(tài)勢，高端、次高端品牌發(fā)展優(yōu)勢明顯，行業(yè)的集中化、品牌化、高端化趨勢繼續(xù)凸顯，洋河股份正積極應對變化，主動調(diào)整轉(zhuǎn)型。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年3月，中國白酒產(chǎn)量為65.8萬升。
制圖：《金基研》 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
隨著白酒行業(yè)競爭格局的逐步形成，白酒行業(yè)市場的競爭更加激化，全面進入擠壓式競爭時代。2017-2019年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入分別5654.4億元、5363.8 億元、 5617.82億元，分別同比增長14.4%、 12.9%、 8.24%；同期，累計實現(xiàn)利潤總額分別1028.5億元、1250.5億元、1404.09 億元，分別同比增長35.8%、30%、14.54%。
制圖：《金基研》 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、洋河股份年報
制圖：《金基研》 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、洋河股份年報
據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會信息，中高端白酒市場占有率最高，規(guī)模占比達42.9%；其次是低端白酒、高端白酒和次高端白酒，市場占有率分別為是33.6%、17.0%和6.5%。高端白酒的市場潛力巨大。
制圖：《金基研》 數(shù)據(jù)來源：中國酒業(yè)協(xié)會
據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2019至尚優(yōu)品—中國千萬富豪品牌傾向報告》，在送禮類型上，高端白酒以11.5%的選擇率排名第三。
而據(jù)胡潤百富發(fā)布的《2019中國酒類行為白皮書》，到2020年，高端白酒市場規(guī)模有望突破1,800億元。
高端白酒作為禮品，正在逐漸成為新的消費增長點。
近年來持續(xù)在中高端、高端市場發(fā)力的洋河股份，提出了“品質(zhì)革命”的旗號，2019年，也不負眾望，其總體業(yè)績?nèi)岳^續(xù)保持行業(yè)前三。
這也與江蘇省的鼓勵扶持密不可分，洋河股份因而開發(fā)出更多的成長空間。
據(jù)蘇政辦發(fā)〔2016〕141號文件，2016年11月29日，江蘇省人民政府辦公廳印發(fā)《江蘇省“十三五”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展規(guī)劃》，將“蘇酒”列為“江蘇系”歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)重點領域，加快打造蘇酒、蘇食等“江蘇系”產(chǎn)業(yè)品牌，重點提高白酒、黃酒、米酒等釀造酒產(chǎn)業(yè)，培育壯大洋河等白酒。
為貫徹落實《關于加快推進宿遷“中國酒都”建設的意見》和《關于支持食品飲料產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的實施意見》，做精、做優(yōu)、做響、做大、做強酒產(chǎn)業(yè)，2019年11月8日，宿遷市人民政府辦公室印發(fā)《宿遷市酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2019-2021）》。
其發(fā)展目標包括，到2021年，“洋河”、“雙溝”由“中國名酒”發(fā)展為“中國名片”，并力爭2020年、2021年市規(guī)模以上酒產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入分別達到400億元、500億元。到2021年，力爭新增酒產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入超400億元企業(yè)1戶，超10億元企業(yè)1戶，超億元企業(yè)3戶，規(guī)模以上企業(yè)9戶。
值得一提的是，洋河股份的發(fā)展被視為計劃中的“重點任務”。
2019年12月6日，中國酒業(yè)協(xié)會與宿遷市洋河新區(qū)政府共建“宿遷酒都洋河核心產(chǎn)區(qū)”戰(zhàn)略合作簽約儀式在宿遷市舉行，旨在為宿遷市的白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供重要平臺，欲將洋河新區(qū)打造為“中國酒都核心區(qū)”。
此次戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽署，將為宿遷特別是洋河新區(qū)的白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供重要平臺、注入強大動力，推動白酒產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。
白酒產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與政府的大力扶植無疑讓洋河股份有了更大成長空間，其或?qū)⒂瓉硇碌?ldquo;上升期”。
三、業(yè)績保持行業(yè)前三，穩(wěn)居“茅五洋”價值可期
在資本市場，選擇一個優(yōu)質(zhì)的投資標的至關重要。在白酒行業(yè)耕耘18載的洋河股份，是全國大型白酒生產(chǎn)企業(yè)，也是白酒行業(yè)唯一擁有“洋河”、“雙溝”兩大中國名酒，兩個中華老字號，六枚中國馳名商標的企業(yè)。
2015-2019年，洋河股份的營業(yè)收入分別為160.52億元、171.83億元、199.18億元、241.6億元、231.26億元，2016-2019年，營業(yè)收入分別同比增長7.04%、15.92%、21.3%、-4.28%。
制圖：《金基研》數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD
同期，洋河股份的凈利潤分別為53.65億元、58.05億元、66.19億元、81.15億元、73.86億元，2016-2019年，凈利潤分別同比增長8.61%、13.73%、22.45%、-9.02%。
據(jù)招股書，2020年第一季度，洋河股份的營業(yè)收入為92.68億元，同比增長-14.89%，凈利潤為40.03億元，同比增長-0.54%。這主要受全球新冠疫情不可抗力因素的影響，隨著疫情的好轉(zhuǎn)，或?qū)⒊霈F(xiàn)補償性需求，得以提升。
對比同行業(yè)6家上市公司，分別為貴州茅臺股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）、宜賓五糧液股份有限公司（以下簡稱“五糧液”）、瀘州老窖股份有限公司（以下簡稱“瀘州老窖”）、四川水井坊股份有限公司（以下簡稱“水井坊”）、山西杏花村汾酒廠股份有限公司（以下簡稱“山西汾酒”）、安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”），均屬于市場份額相對較高的白酒企業(yè)，洋河股份的營收、凈利排名均位列第三，僅次于貴州茅臺和五糧液。
在業(yè)績上表現(xiàn)亮眼的洋河股份，其現(xiàn)金流狀況也表現(xiàn)良好，2015-2019年，洋河股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為58.36億元、74.05億元、68.83億元、90.57億元、67.98億元。
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