恒康醫(yī)療的債務(wù)危機(jī)已有時(shí)日，由之前大肆收購造成的資金緊張，成為該公司目前難以擺脫的陰影。在2019年業(yè)績?nèi)圆焕硐氲臓顩r下，該公司前景難言樂觀
并購是把雙刃劍，因?yàn)檫^于激進(jìn)的并購被拖垮的上市公司并不鮮見。恒康醫(yī)療集團(tuán)股份有限公司（下稱恒康醫(yī)療，002219.SZ）就是其中一個(gè)案例。
日前，恒康醫(yī)療披露公告稱，控股股東闕文彬與中企匯聯(lián)投資管理（北京）有限公司（以下稱中企匯聯(lián)）、五礦金通股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱五礦金通）簽署協(xié)議。闕文彬自2020年4月15日起分別將其所持恒康醫(yī)療29.9%和12.59%股份對應(yīng)的表決權(quán)，委托給中企匯聯(lián)和五礦金通行使。
這并不是債務(wù)纏身的闕文彬第一次讓渡表決權(quán)，其所持恒康醫(yī)療表決權(quán)此前曾轉(zhuǎn)移至宋麗華和高宏濱處，而相關(guān)委托在4月15日已到期。因此，闕文彬又找來了兩個(gè)“外援”。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這兩份表決權(quán)的讓渡是有條件的，作為交換，中企匯聯(lián)、五礦金通將利用自身資源協(xié)助闕文彬和恒康醫(yī)療進(jìn)行債務(wù)處置。
公告發(fā)出后，恒康醫(yī)療接到深交所下發(fā)的關(guān)注函，要求說明表決權(quán)委托是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否存在通過此安排規(guī)避要約收購的情況。針對被委托方協(xié)助公司進(jìn)行債務(wù)處置的情況，關(guān)注函要求補(bǔ)充披露擬采取的具體措施或計(jì)劃及其可執(zhí)行性。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，恒康醫(yī)療的債務(wù)危機(jī)已有時(shí)日，其因之前大肆收購而造成的資金緊張，成為公司目前難以擺脫的陰影。在2019年業(yè)績?nèi)圆焕硐氲臓顩r下，恒康醫(yī)療的資產(chǎn)還在陸續(xù)被司法凍結(jié)，前景難言樂觀。
大肆擴(kuò)張 留下巨額商譽(yù)
恒康醫(yī)療成立于2001年，其前身名為甘肅獨(dú)一味生物制藥股份有限公司，主要生產(chǎn)“獨(dú)一味”中藥膠囊�？恐粍┲兴巸�(yōu)異市場表現(xiàn)，該公司迅速發(fā)展壯大，并于2008年登陸深交所。
不過，上市之后，作為作為實(shí)控人的闕文彬卻不甘心只在中藥制劑方面下功夫。利用資本市場融來的資金，闕文彬下起了“民營醫(yī)院”這盤大棋。
2014年8月，該公司通過非公開發(fā)行股份募資26.49億收購及改造多家醫(yī)院。其中7.78億補(bǔ)充流動(dòng)資金，3.4億償還銀行貸款，其余部分用于布局“大醫(yī)療”。
于是，在同年頗具知名度的“獨(dú)一味”更名為“恒康醫(yī)療”，并把業(yè)務(wù)拓展至醫(yī)療服務(wù)、藥品制造、日化品及保健品業(yè)務(wù)等諸多業(yè)務(wù)。
定下目標(biāo)的恒康醫(yī)療，收購起來可謂大手筆。
2014年，恒康醫(yī)療接連高溢價(jià)收購了邛崍福利醫(yī)院、大連遼漁醫(yī)院、四川�；坩t(yī)藥有限責(zé)任公司、萍鄉(xiāng)市贛西醫(yī)院有限公司、瓦房店第三醫(yī)院等多家公司及醫(yī)院，2015年繼續(xù)收購了盱眙縣中醫(yī)院、杰傲湃思生物醫(yī)藥科技、盱眙恒山中醫(yī)醫(yī)院有限公司、廣安福源醫(yī)院有限責(zé)任公司等多家公司及醫(yī)院。
接連吞下數(shù)家醫(yī)院并沒有滿足恒康醫(yī)療的胃口，經(jīng)過2015年喘息后，大肆收購還在繼續(xù)。2016年，恒康醫(yī)療分兩次收購了崇州二醫(yī)院有限公司合計(jì)85%的股權(quán)。2017年，恒康醫(yī)療收購泗陽縣人民醫(yī)院、京福華采（臺(tái)州）資產(chǎn)管理中心（有限合伙）等公司。
除了國內(nèi)的收購?fù)�，恒康醫(yī)療也將跟隨當(dāng)年出海收購的熱潮，以16.9億元的高價(jià)收購了澳洲第二大醫(yī)療影像巨頭PRP公司。
不過，隨著中藥制劑向醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，該公司的業(yè)績經(jīng)過短暫爆發(fā)增長后卻后繼乏力。
2014年至2016年，恒康醫(yī)療業(yè)績高速增長，分別實(shí)現(xiàn)營收6.86億元、11.82億元、21.75億元，凈利潤2.57億元、3.24億元、4.04億元。
隨著2017年大手筆收購PRP的完成，恒康醫(yī)療的利潤開始出現(xiàn)下滑，僅實(shí)現(xiàn)凈利潤2.03億元。到了2018年凈利潤更是繼續(xù)惡化，虧損額達(dá)到14.18億元，可以說將近年利潤虧個(gè)精光。
恒康醫(yī)療2014年—2018年歸母凈利潤情況
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind
而恒康醫(yī)療發(fā)布的2019年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損18億元至24億元。
此前，恒康醫(yī)療回復(fù)深交所關(guān)注函中的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2012至2017年，恒康醫(yī)療連續(xù)收購了19家公司，形成了34.63億元巨額商譽(yù)。而其大肆收購所帶來的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)或仍未完全引爆。
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