作為久負(fù)盛名的百年老字號(hào)企業(yè)，北京同仁堂股份有限公司（下稱同仁堂，600085.SH）業(yè)績(jī)?cè)趻暝鷶?shù)年之后，終究還是陷入了下滑境地。
年報(bào)顯示，2019年同仁堂實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132.77億元，同比下滑6.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.85億元，同比下滑13.12%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)9.24億元，同比下滑7.74%。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，這是同仁堂上市以后，繼2006年首次下滑之后的第二次業(yè)績(jī)下滑。
分業(yè)務(wù)來看，同仁堂來自醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的營收分別為75.31億元、75.21億元，分別同比下降10.49%、0.52%。
而從毛利率來看，其醫(yī)藥工業(yè)毛利率同比下滑3.37個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥商業(yè)毛利率同比增加1.24個(gè)百分點(diǎn)。從收入的具體品類來看，除了婦科類毛利率同比上升7.68個(gè)百分點(diǎn)以外，剩余心腦血管類、補(bǔ)益類和清熱類毛利率全線下滑。
值得注意的是，其心腦血管類產(chǎn)品——安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列、同仁大活絡(luò)系列和補(bǔ)益類產(chǎn)品——六味地黃系列、金匱腎氣系列，同期銷售都有所下滑。而上述五大系列產(chǎn)品皆為同仁堂旗下貢獻(xiàn)營收前五名的品種，且這五大系列品種均無專利，均不是保護(hù)品種。
事實(shí)上，在2019年業(yè)績(jī)下滑之前，同仁堂營收增速已經(jīng)連降四年�！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員注意到，在同仁堂營收增速不斷下滑的同時(shí)，銷售費(fèi)用卻不斷攀升，甚至超過營收的增長(zhǎng)速度。
截至2019年末，同仁堂在全國主要地區(qū)共設(shè)立852家藥店，2019年凈增44家，但其當(dāng)期的零售商業(yè)營收增速卻同比下降0.8%，營業(yè)利潤(rùn)同比下降18.83%。
同仁堂在年報(bào)中表示，面對(duì)產(chǎn)能倒移、環(huán)保限產(chǎn)的壓力，公司以巡查整改為契機(jī)，完善制度、深挖主業(yè)、狠抓質(zhì)量，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)管理工作，雖然產(chǎn)品銷售受到一定程度制約，但母公司運(yùn)行情況總體基本保持穩(wěn)定，子公司同仁堂科技工業(yè)布局持續(xù)調(diào)整，產(chǎn)能不足、產(chǎn)值下降對(duì)其年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。
截至2020年4月5日，同仁堂報(bào)收于24.78元/股，較52周高點(diǎn)下挫25.18%。
營收增速連降5年
同仁堂主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售傳統(tǒng)中成藥，其常年生產(chǎn)的中成藥超過400個(gè)品規(guī)，覆蓋內(nèi)科、外科、婦科、兒科等類別，擁有安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò)丸為代表的多個(gè)經(jīng)典藥品。
不過，雖然擁有眾多知名品種加持，可近年來同仁堂的營收增速卻顯著下滑。
數(shù)據(jù)顯示，2015—2019年度，同仁堂分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.09億元、120.91億元、133.76億元、142.09億元和132.77億元，同比增長(zhǎng)11.59%、10.96%、10.63%、6.23%和-6.56%；歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)8.75億元、9.33億元、10.17億元、11.34億元和9.85億元，同比增長(zhǎng)分別達(dá)14.60%、6.59%、9.02%、11.49%和-13.12%。
同仁堂近五年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（億元）
從以上數(shù)據(jù)可以看出，同仁堂近年來營收增速持續(xù)下滑，而歸母凈利潤(rùn)增速在小有起伏過后，最終趨同于營收增速。
目前，同仁堂的業(yè)務(wù)收入主要來源于四大領(lǐng)域，分別為心腦血管類、補(bǔ)益類、清熱類和婦科類產(chǎn)品。
從2019年數(shù)據(jù)來看，前述四大類產(chǎn)品中，僅心腦血管類產(chǎn)品和清熱類產(chǎn)品營收分別增長(zhǎng)6.72%和1.63%，補(bǔ)益類產(chǎn)品和婦科類產(chǎn)品分別下滑22.35%和8.50%。
而從毛利率來看，除了婦科類毛利率同比上升7.68個(gè)百分點(diǎn)至35.87%以外，剩余三類品種毛利率全線下滑。其中，心腦血管類毛利率下滑2.24個(gè)百分點(diǎn)至60.72%，補(bǔ)益類產(chǎn)品毛利率為34.7%，下滑2.14個(gè)百分點(diǎn)，清熱類產(chǎn)品下滑1.71個(gè)百分點(diǎn)至25.12%。
從銷量來看，營收占比較高的心腦血管類產(chǎn)品——安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列、同仁大活絡(luò)系列，2019年合計(jì)銷售2533.85萬盒，同比下滑12.55%；補(bǔ)益類產(chǎn)品——六味地黃系列、金匱腎氣系列，2019年合計(jì)銷售1883.10萬盒，同比下滑25.50%。
值得注意的是，上述五大系列產(chǎn)品皆為同仁堂旗下貢獻(xiàn)營收前五名的品種，而這五大系列品種均無專利，均不是保護(hù)品種。
與此同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2019年心腦血管類產(chǎn)品的庫存量為1156.77萬盒，同比下滑31.91%；補(bǔ)益類產(chǎn)品的庫存量為379.24萬盒，同比下滑50.50%。
而近三年來，同仁堂的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.28次、1.24次和1.15次，營業(yè)周期分別為309.60天、320.27天和344.33天。
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