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六味地黃丸、牛黃解毒片、西黃丸、感冒清熱顆粒、藿香正氣水、安神補腦液這類產(chǎn)品都是老祖宗留下來的中藥產(chǎn)品，可能有部分讀者會講，這些產(chǎn)品治病嗎？
說實話，筆者也很懷疑，例如吃安神補腦液幫助睡眠可能還不如喝一瓶啤酒睡的踏實，但是，一定不要質(zhì)疑此類公司的賺錢能力。
同仁堂科技（01666-HK）就是集以上中藥產(chǎn)品于一身的公司。2010年至2018年這家公司的營業(yè)收入由15.79億元（人民幣，下同），增長至50.60億元；凈利潤由1.98億元，增長6.78億元。營業(yè)收入和凈利潤均沒有一年是下滑的，這組數(shù)據(jù)已經(jīng)是非常棒了吧。
別急，我們再來看看公司的毛利率和凈利率，毛利率一直穩(wěn)定在48%至51%之間，非常穩(wěn)定，凈利率更是每年上漲，沒有一年是下滑的，反映出公司在規(guī)模擴張的同時，成本穩(wěn)定，費用也在持續(xù)優(yōu)化。也從這種盈利數(shù)據(jù)可以看出，公司的產(chǎn)品定價能力是非常強的。
但是，2019年同仁堂科技似乎遇到了困境，凈利潤較上年同期下降了35%至40%，這是什么原因?qū)е碌哪兀渴枪窘?jīng)營的階段性低谷還是公司核心競爭力沒有了呢？
業(yè)績回暖是大概率事件？
首先，我們來看看同仁堂科技經(jīng)營業(yè)績下滑的原因。其實在2018年公司的經(jīng)營業(yè)績就已經(jīng)出現(xiàn)增長乏力了，營業(yè)收入和凈利潤均是微幅增長，公司指出下滑的主要原因是，藥品監(jiān)管趨嚴，行業(yè)競爭加劇所導(dǎo)致。另外，從結(jié)構(gòu)看，公司主力產(chǎn)品的六味地黃系列、牛黃解毒系列、阿膠系列、西黃丸系列銷售額均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。阿膠的銷量下滑，主要是由于整個行業(yè)遇到了低谷期，龍頭公司產(chǎn)品不提價反而促銷，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)其他公司業(yè)績普遍受到打壓。
2019年公司凈利潤大幅下滑35%至40%，主要是因為原來的產(chǎn)能不足、新產(chǎn)能未能釋放，加上藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范再認證工作進行的慢，導(dǎo)致公司銷售量下降，收入和凈利潤下滑。
從近兩年公司業(yè)績下滑的原因來看，公司主要是受外部因素影響，經(jīng)營業(yè)績才出現(xiàn)了下滑，而未來恢復(fù)增長是大概率事件。但是，畢竟公司近兩年業(yè)績出現(xiàn)下滑，那我們就不得不考慮核心競爭力的問題。那么，同仁堂科技的核心競爭力是什么？
醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力是研發(fā)，擁有療效最好的藥物？道理是這樣的，但是中藥公司真不是這樣的。
2018年同仁堂科技的研發(fā)支出為2783.5萬元，占當年收入的0.55%，而化藥公司的研發(fā)投入普遍在10%以上，多的可以占當年營收的30%以上。另外，根據(jù)同仁堂科技過往多年的數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重都非常低，顯然公司的核心競爭力對研發(fā)、創(chuàng)新的依賴非常低。
那么，同仁堂科技的核心競爭力是什么呢？
我們需要明確的是，真得了一些大病，吃同仁堂的產(chǎn)品是沒有用的，而公司的產(chǎn)品主要作用是保健，另外，送禮也有一些市場，有點類似茅臺的精神消費屬性，所以品牌故事要講好，這也是公司的核心競爭力，只要消費者相信，就愿意買單。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 同仁堂 |
