中概股瑞幸咖啡業(yè)績造假一事，正在引發(fā)多米諾效應(yīng)。
4月3日，也即是瑞幸咖啡承認(rèn)造假的第二天，港股上市企業(yè)神州租車盤中一度暴跌70%，最終緊急停牌。停牌前股價(jià)1.96港元，下跌54.419%，市值縮水49.6億港元；新三板掛牌企業(yè)神州優(yōu)車當(dāng)日收盤也暴跌21.75%報(bào)10.04元，市值蒸發(fā)74.9億元。
而三家上市企業(yè)背后，都有著共同的董事長、大股東陸正耀。這位十分擅長資本騰挪的閩商，也正品嘗著資本帶來的苦澀。
大廈基石
在陸正耀的資本局中，神州租車可謂是第一塊拼圖。
實(shí)際上，在神州租車之前，陸正耀還有一次汽車領(lǐng)域相關(guān)的創(chuàng)業(yè)。2005年，他成立了UAA（聯(lián)合汽車俱樂部），將美國AAA公司模式引入中國，主要提供汽車救援、維修和保險(xiǎn)服務(wù)。
陸正耀的計(jì)劃是通過發(fā)展會(huì)員收會(huì)員費(fèi)的模式來賺錢，UAA開業(yè)后拼命在市場砸廣告、燒錢搶市場，但一直沒有效果。后來他才將目光瞄向了租車市場。
2007年9月，神州租車在北京注冊成立，算是繼承了UAA用錢砸出來的用戶。但在當(dāng)時(shí)國內(nèi)汽車租賃并不十分普及的背景下，只有擴(kuò)大規(guī)模、增加覆蓋城市才能打響品牌。2010年9月，神州租車獲得聯(lián)想控股注入12億元；2012年7月，再獲得華平投資2億美元股權(quán)投資。神州租車在資本的加持下開啟了瘋狂擴(kuò)張。
神州租車當(dāng)即制定了“5年內(nèi)車隊(duì)規(guī)模突破10萬輛”的發(fā)展規(guī)劃，并在2010年11月斥資6億元完成了一次性采購6000輛大單，這在當(dāng)時(shí)可謂是大手筆。
截至2014年7月，神州租車在國內(nèi)169個(gè)主要城市擁有約1000多個(gè)直營租車網(wǎng)點(diǎn)，車隊(duì)規(guī)模近13萬臺(tái)。不到5年便實(shí)現(xiàn)了此前的目標(biāo)，成為中國最大的汽車租賃企業(yè)。
2個(gè)月后的2014年9月，神州租車于香港聯(lián)交所主板成功上市，成為中國汽車租賃行業(yè)上市第一股。發(fā)行價(jià)8.5港元，首日開盤價(jià)為10港元，上漲17.6%，以開盤價(jià)計(jì)，公司市值近230億港元。
實(shí)際上，神州租車的上市，也是現(xiàn)任愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海和大鉦資本CEO黎輝的助推。
當(dāng)時(shí)劉二海在君聯(lián)資本的前身聯(lián)想投資，擔(dān)任董事總經(jīng)理。正是他主導(dǎo)聯(lián)想投資了神州租車，這也是劉二海創(chuàng)辦愉悅資本之后，繼續(xù)投資神州專車、瑞幸咖啡這些陸正耀主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的重要原因。
黎輝曾擔(dān)任華平投資亞太區(qū)總裁，華平投資神州租車便是他對(duì)陸正耀的支持。而成立大鉦資本之后，黎輝也參與了瑞幸咖啡的投資。
資本騰挪
不過只做大車輛規(guī)模也遇到了瓶頸，那就是車輛的出租率問題。砸重金購買的車輛如果沒有人使用，將帶來巨大的成本壓力。
在神州租車以租賃業(yè)務(wù)成功上市的同時(shí)，2012-2014年間，滴滴、快的等手機(jī)打車軟件開始風(fēng)行。陸正耀也認(rèn)真研究了C2C模式的網(wǎng)約車平臺(tái)，但他最終的結(jié)論是C2C模式要向乘客端和司機(jī)端投入大量的補(bǔ)貼，盈利模式走不通。
B2C模式成為陸正耀堅(jiān)定看好的方向。在他看來，一方面是B2C模式直接向乘客收取專車出行費(fèi)用，盈利模式十分清晰；另一方面車輛和司機(jī)均由公司運(yùn)營和招聘，成本固定，隨著運(yùn)營效率的提升就會(huì)出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)降低成本。更何況神州租車還有著自己買來的現(xiàn)成車輛。
2014年12月，神州專車開始試運(yùn)營，并自2015年1月正式在全國60大城市推出。半年后，神州租車宣布戰(zhàn)略投資神州專車1.25億美元，還有華平投資和聯(lián)想控股旗下君聯(lián)資本參與的1.25億美元；后來神州專車在短時(shí)間內(nèi)又進(jìn)行了多輪融資。
2016年7月，神州專車的運(yùn)營主體神州優(yōu)車掛牌新三板，號(hào)稱網(wǎng)約車第一股。至此，陸正耀已經(jīng)擁有了兩個(gè)上市公司。
在汽車領(lǐng)域摸爬滾打多年的陸正耀，想的不只是汽車租賃和網(wǎng)約車。在神州優(yōu)車?yán)铮懻略O(shè)立了神州車閃貸和神州買賣車，分別布局汽車金融和汽車電商。
陸正耀的設(shè)想是建立一個(gè)汽車生態(tài)圈，神州租車購買的汽車可以向用戶出租，也可以給神州專車來用，新車和使用過的二手車通過神州買賣車來銷售，神州車閃貸則提供金融支持，形成完美閉環(huán)。
在神州租車和神州優(yōu)車兩個(gè)上市公司之下，陸正耀也用盡資本騰挪之術(shù)，兩家企業(yè)交叉持股，業(yè)務(wù)上也存在關(guān)聯(lián)。比如神州專車基本上全部采購神州租車的車輛，可以獲得成本優(yōu)勢；而神州租車也因此多了收入，提升了車輛利用率和利潤率。
新浪科技梳理神州優(yōu)車歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，神州租車一直是神州優(yōu)車的第一大供應(yīng)商。2015年神州優(yōu)車向神州租車采購金額為14.9億元，2016年高達(dá)29.4億元，2017年進(jìn)一步增長至29.5億，2018年則降至10.01億元。
而神州租車的營收也在2017年達(dá)到歷年最高的77.1億元，2018年開始出現(xiàn)營收凈利大幅下滑，2019年?duì)I收雖然恢復(fù)增長，但利潤繼續(xù)下滑。神州租車在解釋營收中的車隊(duì)租賃收入大幅下降時(shí)表示，主要就是神州專車車隊(duì)規(guī)�？s小所致。
實(shí)際上，這也與神州專車的市場表現(xiàn)有關(guān)。
2015年2月，滴滴與快的合并；2016年8月，滴滴再與優(yōu)步中國合并。從此滴滴在中國網(wǎng)約車市場一家獨(dú)大，并且滴滴除了C2C模式之外，也在發(fā)展B2C模式，得以更快的滿足不同人群需求，從而進(jìn)一步占領(lǐng)市場。
就在滴滴與優(yōu)步中國合并的次月，神州專車也推出了U+平臺(tái)，開放C2C模式，不過似乎時(shí)機(jī)已晚。2015年和2016年神州優(yōu)車的專車收入增長迅速，到2017年便遇到了瓶頸，2018年甚至收入直接腰斬。
2018年爆發(fā)了網(wǎng)約車行業(yè)的安全事件，而神州專車的自營司機(jī)數(shù)直接從2017年底的33247人，縮減到2018年底的5841人。神州專車在財(cái)報(bào)中解釋稱，一方面是監(jiān)管趨嚴(yán)逐步清退不合規(guī)車輛和司機(jī)，另一方面公司也在逐步將自營司機(jī)向優(yōu)駕（U+）司機(jī)轉(zhuǎn)型。
但神州優(yōu)車和神州租車似乎都出現(xiàn)了增長乏力的狀況。陸正耀在2017年開始推動(dòng)神州優(yōu)車對(duì)神州租車股權(quán)的收購，最終在2018年3月完成，神州優(yōu)車持有神州租車約29%股權(quán)，成為其第一大股東。
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