造假者劉劍？
這場錯綜復(fù)雜的做空事件，以及瑞幸蹊蹺的“自爆”行為，最終將罪名指向了一位瑞幸的內(nèi)部高管——瑞幸COO及董事劉劍。
根據(jù)瑞幸的公告，目前瑞幸已經(jīng)解雇劉劍和其手下的幾名參案員工，并終止和虛假交易相關(guān)方的合作。瑞幸表示，將對做出不當(dāng)行為的個人采取一切適當(dāng)行動，包括法律行動。
劉劍是誰？
《瑞幸閃電戰(zhàn)》一書中這樣表述，瑞幸的COO（劉劍）負(fù)責(zé)監(jiān)測每日的公司運作，并直接報告給首席執(zhí)行官，需要全面負(fù)責(zé)公司的市場運作和管理；參與公司整體規(guī)劃，完善公司運營管理等。“簡單來說，與收入、成本相關(guān)的事物我都要管。我要監(jiān)控所有部門運行的指標(biāo)，包括效率指標(biāo)、財務(wù)指標(biāo)。”劉劍自己這樣概括。
目前網(wǎng)絡(luò)上可查詢到的關(guān)于劉劍的消息較少，不過，與瑞幸大部分高管一樣，劉劍此前也是瑞幸咖啡創(chuàng)始人錢治亞曾在神州租車時的團(tuán)隊一員。
據(jù)公開資料，劉劍于2005年獲得中央財經(jīng)大學(xué)勞動與社會保障專業(yè)學(xué)士學(xué)位。在2008至2015年，他先后擔(dān)任神州租車車輛管理中心副主任和收益管理負(fù)責(zé)人；2015年-2018年擔(dān)任神州優(yōu)車收益管理負(fù)責(zé)人；2018年5月起擔(dān)任瑞幸咖啡COO，自2019年2月起任董事。
幾位前神州系員工告訴燃財經(jīng)，劉劍畢業(yè)即入神州，是陸正耀比較器重的年輕少帥。
據(jù)瑞幸上市前招股書中的期權(quán)計劃，劉劍分配到了47408股認(rèn)股權(quán)。瑞幸的行權(quán)價格為0.1美元，期權(quán)計劃的周期為10年。據(jù)了解，IPO前，劉劍持股1.3%，IPO后，劉劍持股1.2%。
劉劍最近一次也是唯一一次公開露面是因為瑞幸子品牌“小鹿茶”。2019年9月，瑞幸正式宣布旗下子品牌“小鹿茶”獨立運營，并聘請人氣明星肖戰(zhàn)擔(dān)任小鹿茶品牌形象代言人，劉劍作為公司COO在現(xiàn)場發(fā)布了小鹿茶一系列規(guī)劃和投資加盟模式。
“我們的速度太慢了，總有消費者和我們說，我住的地方還沒有瑞幸咖啡。所以我們的速度要更快。”劉劍當(dāng)時說。瑞幸之前公布的下一步計劃是，在2021年年底之前把門店數(shù)量擴(kuò)張到1萬家，瑞幸的開店速度達(dá)到平均每天開7家店。
事實上，在瑞幸的管理層中，劉劍非常低調(diào)，而被外界熟知的是所謂的神州系“鐵三角”。
神州系“鐵三角”由神州系創(chuàng)始人陸正耀、愉悅資本創(chuàng)始人劉二海、大鉦資本創(chuàng)始人黎輝組成。陸正耀也是瑞幸咖啡背后的實控人，掌控全局，負(fù)責(zé)解決早期資金問題和內(nèi)部管理，劉二海和黎輝負(fù)責(zé)更高層面的外部資本運作。
黎輝和劉二海連續(xù)加注了瑞幸咖啡的A輪和B輪融資，將其估值抬高至22億美元。A輪中出現(xiàn)的君聯(lián)資本，是劉二海的前東家，新加坡政府投資公司（GIC）據(jù)傳是大鉦資本的LP；B輪中出現(xiàn)的中金公司，則跟黎輝的前東家摩根士丹利，一起出現(xiàn)在瑞幸咖啡上市保薦商的名單里。據(jù)悉，黎輝在瑞幸咖啡年初進(jìn)行的配售中套現(xiàn)2.3億美元。
這個封閉的、強關(guān)系驅(qū)動的體系，在“鐵三角”的主導(dǎo)下，共同將瑞幸咖啡“捧”上了市。
今年年初，一位接近神州優(yōu)車的人士向燃財經(jīng)透露，神州系目前正在對寶沃傾斜資源，瑞幸咖啡跟寶沃在部分業(yè)務(wù)的人員和預(yù)算上打通，資源可以共享。瑞幸咖啡則通過APP和小程序，為寶沃汽車引流。
寶沃汽車是陸正耀的下一個資本故事的主角，背后的玩家，還是他的老搭檔們。一位投資人曾向燃財經(jīng)分析，“神州優(yōu)車要上港股，但是卡很久了，現(xiàn)在推寶沃可能是為了講新的資本故事。”這或許是因為瑞幸咖啡的故事已經(jīng)不會好看，而事實也正是如此。
至于到底誰該為瑞幸咖啡的財務(wù)造假負(fù)責(zé)？劉劍還是背后的鐵三角？恐怕最終要看相關(guān)證據(jù)。
瑞幸或?qū)⒚媾R700多億元賠償
退市甚至破產(chǎn)
事實上，被做空和集體訴訟在美國并不罕見。據(jù)燃財經(jīng)不完全統(tǒng)計，此前因渾水發(fā)布做空報告導(dǎo)致退市的中國公司包括中國高速頻道、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)。且盡管已經(jīng)離開美股市場，SEC還是對中國高速頻道、綠諾科技等提起訴訟，擬對其處以罰款。
瑞幸咖啡在被渾水做空后，面臨多家律所的集體訴訟。安理律師事務(wù)所高級合伙人王新銳提到，集體訴訟是一個特別標(biāo)準(zhǔn)的程序，美國上市公司被集體訴訟非常常見，像Facebook、Google就常被集體訴訟，對中概股公司來說也是家常便飯，但大多數(shù)集體訴訟都只是針對一些瑕疵問題。
不同之處在于，瑞幸咖啡這次自己承認(rèn)了，“一般公司被做空，會有一個抗辯過程，如果自己直接承認(rèn)，在集體訴訟中肯定會非常不利。”
北京至普律師事務(wù)所主任、首席合伙人李圣律師認(rèn)為，“如果目前披露的信息被刑事法庭采信，劉劍以及其他參與成員捏造交易行為屬于嚴(yán)重的惡意欺詐，刑事責(zé)任難免。也許公司有意與劉劍等人切割，試圖補救，減少對公司的負(fù)面影響，但收效如何很難說。公司的賠償責(zé)任、行政處罰少不了，甚至退市也說不定。此外，涉及到上市的規(guī)范化培訓(xùn)、輔導(dǎo)與監(jiān)督、審計、財務(wù)等公司、個人，同樣面臨民事賠償責(zé)任、行政處罰、甚至刑事責(zé)任。”
“如果本案涉嫌刑事犯罪，即證券詐騙，那么FBI會介入調(diào)查，其調(diào)查的主要案件為操縱金融市場以及欺騙投資人。”馮斌說。
回顧美股歷史，因業(yè)績造假而導(dǎo)致被摘牌退市的上市公司并不少見，其中最有代表性的是2001年的安然事件。在財務(wù)造假丑聞被曝出后，安然公司宣布破產(chǎn)，并導(dǎo)致一度貴為全球五大會計師事務(wù)所之一的安達(dá)信會計師事務(wù)所解體。
這場丑聞之后，美國發(fā)布了眾多新法規(guī)加大對上市公司的監(jiān)管，其中最重要的一項是薩班斯-奧克斯利法案，提高了對銷毀、篡改、編造財會記錄以試圖妨礙聯(lián)邦調(diào)查和欺騙股東的懲罰力度。
此外，馮斌提到，旅程天下曾被SEC調(diào)查出遞交的財務(wù)報告極大地夸大了公司收入、現(xiàn)金余額和凈利潤，在2012年4月退市；2012年，尚德電力爆出連環(huán)擔(dān)保涉嫌造假的丑聞之后也遭遇了集體訴訟。后尚德電力在美國發(fā)行的5.41億美元可轉(zhuǎn)換債券發(fā)生違約，引發(fā)了該公司中國債務(wù)違約，之后尚德電力退市。
受處罰之外，瑞幸咖啡還要應(yīng)對來自投資者的集體訴訟。
北京郝俊波律師事務(wù)所主任律師郝俊波在瑞幸被做空后，就開始號召投資者進(jìn)行集體訴訟，他提到，這種案件的第一被告是上市公司，然后是相關(guān)參與造假的高管。“作為代理律師，我們會提前征集損失比較大的投資者去申請擔(dān)任首席原告，法院任命首席原告之后，首席原告代表投資者進(jìn)行證券訴訟，一般兩年左右會出結(jié)果。證券集體訴訟的成功率大約50%。如果被告上市公司自己都確認(rèn)了有虛假陳述，賠償?shù)母怕史浅８摺?rdquo;
“集體訴訟一般是民事案件，并不是要追究相關(guān)責(zé)任人的刑事責(zé)任，主要是為了幫投資者爭取經(jīng)濟(jì)上的賠償，所以這種案件99%以上都是調(diào)解，就是由上市公司來賠償投資者的一定比例的損失，一般不會去追究某位高管的個人責(zé)任。”郝俊波指出。
“多數(shù)類似案件和解后，律所拿去大部分和解金，投資者獲得的賠償聊勝于無。”上述長期研究美股的資產(chǎn)管理公司CEO告訴燃財經(jīng)。但上海漢聯(lián)律師所合伙人宋一欣強調(diào)，大多數(shù)符合條件的投資者能拿到大部分賠償。
那么，瑞幸可能要為這場集體訴訟付出多少賠償金呢？
宋一欣算了一筆賬，按照美國法律對類似案件的索賠額計算方式，即設(shè)定一個時段，當(dāng)中的最高價，以及事發(fā)后最低價，得出價差，再乘以股份數(shù)量，即是這家公司可能面臨的投資者索賠額。
“若以2020年初至今作為時間段計算，期間瑞幸咖啡2020年1月7日曾觸及年內(nèi)最高價51.38美元/股，事發(fā)后最低價為2020年4月2日晚觸及的4.9美元/股，公司最新總股本為2.4億，由此可粗略計算出，一旦面臨集體訴訟，瑞幸咖啡將面臨的賠償總計約112億美元，折合人民幣754億元。”宋一欣告訴燃財經(jīng)。
目前，瑞幸咖啡的總市值縮水至16億美元。民事賠償美國保險可以覆蓋一部分，如果剩下的部分無力賠付，公司就有可能破產(chǎn)。
行業(yè)內(nèi)人士的共識是，此次瑞幸咖啡財務(wù)造假事件，在中美兩國都引起了軒然大波，從瑞幸到整個中概股的聲譽都會大打折扣。
王新銳認(rèn)為：“瑞幸上市一直是一個奇跡，這種明星級的公司快速到高點又迅速掉下來，對中概股影響會非常大”。在他看來，后續(xù)中國公司在美國上市的整個節(jié)奏可能都會受到影響，國內(nèi)融資、估值調(diào)整、風(fēng)險投資資金的退出等都會產(chǎn)生一連串連鎖反應(yīng)，甚至對整個創(chuàng)業(yè)都是雪上加霜，而且影響可能會持續(xù)好幾年。
來源: 燃財經(jīng) 黎明 蘇琦 金玙璠 唐亞華 孔明明 孟亞娜 趙磊
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