無(wú)銀行貸款卻募資償還銀行貸款，西域旅游卻募資8,000萬(wàn)元用于償還銀行貸款，或涉嫌“圈錢”。
而西域旅游認(rèn)為，公司2017-2018年逐年償還了前期部分銀行貸款，公司因項(xiàng)目建設(shè)投資，收購(gòu)資產(chǎn)需要，投入大量資金，仍需通過(guò)間接融資，募資合理。
這或難“自圓其說(shuō)”，市場(chǎng)是最好的“試金石”。
三、子公司資不抵債，曾因拖欠工程款被推至“被告席”
值得關(guān)注的是，西域旅游的子公司并非“省油的燈”。
截至西域旅游最新版招股書簽署日期，即2018年4月12日，西域旅游共有4家子公司。
其中，2017年，新疆五彩灣溫泉娛樂(lè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“五彩灣溫泉”）、新疆天山天池國(guó)際旅行社有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“天池國(guó)旅”）、新疆天山天池文化演藝有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“天池演藝”）這3家子公司的凈資產(chǎn)分別為-1,137.74萬(wàn)元、-139.01萬(wàn)元、-615.88萬(wàn)元，資不抵債。
2017年，五彩灣溫泉的凈利潤(rùn)為-259.44萬(wàn)元；天池演藝的凈利潤(rùn)為-174.72萬(wàn)元。
西域旅游表示，公司目前虧損的3家子公司，其中演藝和旅行社處于微虧，這3家子公司的營(yíng)業(yè)收入占公司總體收入均在5%以下。旅行社業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)充分，毛利率低。溫泉業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)由于投資大，折舊費(fèi)用及直接人工成本占比較高，毛利率較低。
除此之外，子公司還曾因消防設(shè)施問(wèn)題被處罰、因拖欠工程款項(xiàng)被推至“被告席”。
據(jù)烏天(消)行罰決字〔2019〕0165號(hào)文件，2019年5月22日，天池國(guó)旅因未進(jìn)行消防設(shè)計(jì)備案,未進(jìn)行竣工消防備案,消防設(shè)施配置不符合標(biāo)準(zhǔn),消防設(shè)施未保持完好有效，被天山區(qū)消防大隊(duì)罰款6,000元。
據(jù)(2017)新2327民初200號(hào)文件，2017年2月28日，五彩灣溫泉因拖欠阜康市昊祥安裝有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“昊祥安裝”）工程款，被新疆維吾爾自治區(qū)吉木薩爾縣人民法院判決在判決生效之日起五日內(nèi)向昊祥安裝支付拖欠工程款，并承擔(dān)利息，本息共計(jì)21.37萬(wàn)元。
由此可見，西域旅游的4家子公司中，3家子公司資不抵債，2家子公司虧損；且子公司還曾在消防設(shè)施問(wèn)題、拖欠工程款上“摔跟頭”，西域旅游的子公司呈“拖油瓶”之勢(shì)。
四、與關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)重疊，公司獨(dú)立性幾何？
事實(shí)上，問(wèn)題并未結(jié)束。西域旅游還與關(guān)聯(lián)方存在業(yè)務(wù)重疊，其獨(dú)立性或受影響。
據(jù)招股書，西域旅游的主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游資源的開發(fā)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)對(duì)天池景區(qū)等景點(diǎn)的開發(fā)，為游客提供旅游服務(wù)，主要包括旅游客運(yùn)、高山索道觀光、游船觀光、溫泉酒店、旅行社等其他服務(wù)。
據(jù)招股書，截至招股書簽署日，即2018年4月12日，新天國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新天國(guó)際”）是西域旅游的股東之一，對(duì)西域旅游的持股比例為33.17%。
而新天國(guó)際所控制的企業(yè)包括新疆新天天池生態(tài)旅游開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新天旅游”）。且西域旅游的董事、總經(jīng)理李新萍在新天旅游擔(dān)任董事長(zhǎng)職位。
上述情況表明，西域旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)主要負(fù)責(zé)在天山天池景區(qū)內(nèi)為游客提供各項(xiàng)旅游服務(wù)，而其關(guān)聯(lián)方新天旅游也在天山天池景區(qū)腳下為游客提供滑雪服務(wù)。
值得一提的是，西域旅游還向新天旅游提供租車服務(wù)的關(guān)聯(lián)交易，但其與新天旅游之間并無(wú)股權(quán)關(guān)系。
也就是說(shuō)，西域旅游在天山天池景區(qū)內(nèi)提供旅游服務(wù)，而新天旅游也在天山天池景區(qū)運(yùn)營(yíng)滑雪場(chǎng)提供滑雪服務(wù)，雙方的業(yè)務(wù)或存重疊。
西域旅游認(rèn)為，新天旅游主要從事滑雪場(chǎng)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)位于天山天池的花兒溝景區(qū)，經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)位于天池主景區(qū)的下方，不在天池核心景區(qū)內(nèi)�；﹫�(chǎng)餐廳主要為滑雪游客提供服務(wù)。新天旅游經(jīng)營(yíng)的滑雪場(chǎng)系國(guó)家體育基地，其主要從事體育競(jìng)技項(xiàng)目，其滑雪業(yè)務(wù)主要在冬季開展，與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不存在重疊及競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
而據(jù)國(guó)家體育總局及昌吉回族自治州、木壘哈薩克自治縣政府公開信息，新天旅游投資建設(shè)了新疆天山天池滑雪場(chǎng)，滑雪場(chǎng)位于天山天池景區(qū)腳下，該滑雪場(chǎng)也對(duì)游客開放服務(wù)。
同時(shí)，根據(jù)地圖軟件測(cè)量，天池主景區(qū)與花兒溝景區(qū)距離約16.3公里，車程22分鐘。
顯而易見，得益于天池景區(qū)帶來(lái)的客流量，滑雪無(wú)異于也是西域旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)之一，而此關(guān)聯(lián)方卻也在天山天池景區(qū)腳下為游客提供滑雪服務(wù)。
對(duì)于西域旅游而言，其獨(dú)立性影響幾何？不得而知。
來(lái)源：《金證研》滬深資本組 青云/研究員 映蔚 洪力/編審
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