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3月26日晚，東阿阿膠發(fā)布了年報(bào)。2019年，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.59億元， 同比下降59.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-4.45億元，系上市以來(lái)首次年報(bào)虧損。
近些年，東阿阿膠靚麗的業(yè)績(jī)成為了眾多投資者心中的“白馬股”，多家機(jī)構(gòu)曾對(duì)“驢皮上的生意”進(jìn)行深度研究，公司股價(jià)在過(guò)去20年間有過(guò)最高70倍的漲幅（前復(fù)權(quán)，下同），過(guò)去10年有過(guò)最高三倍的漲幅。東阿阿膠2019年年報(bào)，不僅是在傳遞一串串的數(shù)字，或許還是重新衡量其投資價(jià)值的重要參考。
2019年業(yè)績(jī)大幅下滑 白馬股特征逐漸消失
翻看東阿阿膠的財(cái)報(bào)可知，公司自上市初至2018年整體上在平穩(wěn)增長(zhǎng)，營(yíng)收從1996年的1.57億元上漲至2018年的73.38億元，22年漲了45倍，凈利潤(rùn)從1996年的0.23億元增至2018年的20.85億元，22年漲了近90倍。
除了業(yè)績(jī)靚麗，東阿阿膠的現(xiàn)金流也很出色。上市后至2018年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額除1999年之外都為正數(shù)。公司分紅也不吝嗇，上市24年實(shí)施分紅20次（2019年虧損也計(jì)劃分紅），累計(jì)已現(xiàn)金分紅50.75億元，分紅率高達(dá)36.25%。
此外，東阿阿膠主營(yíng)業(yè)務(wù)也很穩(wěn)定，上市24年以來(lái)都是生產(chǎn)銷售阿膠及其系列產(chǎn)品。公司的利潤(rùn)率也很可觀，近些年毛利率維持在60%左右，凈利率維持在30%左右，這些特征都是白馬股的典型特征。
不過(guò)從2018年開始，東阿阿膠的營(yíng)收開始下滑。2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.38億元，同比下降0.46%。2019年公司營(yíng)收更是同比下降59.68%，接近六成。公司稱，近些年公司渠道庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)積壓，2019年下半年進(jìn)一步加大了渠道庫(kù)存的清理力度，因而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。
同時(shí)，東阿阿膠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也由正轉(zhuǎn)負(fù)，2019年凈流出11.2億元，公司稱主要是本期銷售收到現(xiàn)金減少影響。2019年?yáng)|阿阿膠銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為34.51億元，同比下降50.06%。
與銷售現(xiàn)金減少相對(duì)應(yīng)的是，東阿阿膠的應(yīng)收賬款在增加。2019年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為12.63億元，較2019年年初增長(zhǎng)39.98%，公司稱受外部環(huán)境影響，下游客戶資金壓力加大。
2018年后營(yíng)收增速下滑，2019年虧損4.4億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出11億元。這兩年的年報(bào)顯示，東阿阿膠的白馬股特征正逐漸消失，這究竟是一個(gè)向下的轉(zhuǎn)擇點(diǎn)還是公司正調(diào)整戰(zhàn)略、重塑價(jià)值？未來(lái)市場(chǎng)會(huì)給出答案。 共2頁(yè) [1] [2] 下一頁(yè) 搜索更多: 東阿阿膠 |
